油气及制品日报：沙特继续上调8月出口原油官价

中信期货油气及制品组 桂晨曦 CFA 研究负责人 从业资格号：F3023159 投资咨询号：Z0013632 周晨 FRM研究员 从业资格号：F03110609 2023-07-07 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 中信期货研究|油气及制品日报 (一) 原油期货价格:北京时间早七点，布伦特9月合约76.5美元/桶，日涨跌幅-0.2%。 (二) 原油要闻：【沙特继续上调8月出口原油官价】【美国ADP就业超预期，6月服务业PMI上升】【美国EIA油品全面去库】 (三) 短期重点关注：（1）地缘支撑：沙特和俄罗斯再度减产。沙特8月再度减产100万桶/日。俄罗斯副总理将在8月再次自愿降低50万桶/日的原油出口。阿尔及利亚宣布8月减产2万桶/日。但其他OPEC+成员国没有进一步的减产行为。沙特再次上调8月出口原油官价，挺价心态明显。（2）金融压力：6月欧元区PMI和美国ISM制造业PMI不及预期。美联储6月会议纪要表示至少还将加息1次或者数次，并表示货币政策对经济的影响滞后性存在不确定性。美国AGP就业人数超预期，FEDWATCH工具显示9月加息概率上升。今晚关注美国6月非农就业数据。（3）美国EIA油品全面去库，汽油隐含需求四周均值升至2021年11月以来最高水平，航空燃油隐含需求四周均值升至2020年1月以来最高水平。 (四) 国际油价逻辑分析：原油供需现实边际改善， 但宏观悲观预期施压近端油价偏弱。后续关注需求预期兑现程度。① 金融压力向下。2023 年海外经济压力仍大。美联储表示下半年仍有两次25个基点的加息预期，短期转向降息概率较低。如长期维持高利率，金融条件收紧诱发金融风险担忧。中国二季度增长动能放缓，下半年经济增长则需要更多政策发力。② 地缘支撑向上。在全球经济放缓和油品需求增速回落预期下，欧佩克多次减产挺价。俄罗斯原油产量/海运出口量总体降幅不及欧佩克，若后续落实减产，将为油价提供更强支撑。美实际产量增长停滞，钻机数量持续下降半年。如继续回落，或导致后期美国产量也开始下降。此外美国战略储备库存回购一旦启动，将进一步加强油价底部支撑。③ 供需动态均衡。全球经济增速放缓预期对油品需求和价格形成下行压力，欧佩克等产油国通过减产对冲需求疲弱为油价提供托底支撑。产油国根据需求预期，主动调节供应匹配，从而实现全球原油供需的动态均衡。 (五) 原油价格后期展望：①短期，从基本面角度出发，原油供应下降、油品需求不弱、库存相对低位，为估值提供支撑。 但在宏观交易情绪压制下，原油基金净多持仓低位，油价维持偏弱震荡。②中期，在不考虑金融危机或地缘冲突升级的极端风险情况下，油价预计或仍然维持宽幅震荡。关注需求预期兑现程度。③长期，待衰退预期消退，经济共振复苏后，可能进一步下一轮趋势上行周期。信号可以关注：油品进入去库趋势、美国产量开始下降、美联储启动降息、海外经济数据回升等。 (六) 风险提示：①下行风险：全球金融危机、美欧经济深度衰退。②上行风险：产油国供应中断。 沙特继续上调8月出口原油官价 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 2 / 8 油品市场要闻 【沙特继续上调8月出口原油官价】继沙特本周宣布8月自愿减产100万桶/日后，沙特阿美继续上调8月出口原油CP官价，其中沙轻原油出口至亚洲市场升贴水为3.20美元/桶，出口至美洲市场升贴水为7.25美元/桶，出口至地中海市场升贴水为3.5美元/桶，出口至西北欧市场升贴水为3.8美元/桶，分别较7月上调0.2/0.1/1/0.8美元/桶，计价基准分别为DUBAI/OMAN，ACSI，Brent和Brent。减产消息发布前，路透调查结果显示亚洲炼厂希望沙特下调官价。考虑到布伦特和迪拜价差已经缩小，沙特官价上调将进一步影响亚洲微薄的炼油利润，并促使炼油商从其他中东供应商或美国和西非等地区寻求替代品。 【美国ADP就业超预期，6月服务业PMI上升】6月ADP就业人数增加49.7万人，为2022年2月以来最大增幅，远高于预期22.5万人。美国劳工部数据显示，美国上周初请失业金人数上升，录得24.8万人，高于上次公布的23.6万人。美国6月Markit综合PMI值53.2，前值53.1，服务业PMI54.4，前值54.1。科菲表示，由于“劳动力市场没有恶化的迹象”，日益紧缩的货币政策“几乎肯定会导致某种程度的经济放缓”。芝商所的FedWatch 工具显示，货币市场交易员目前认7月26日会议上加息 25 个基点的可能性为 92.4%，而交易员押注 9 月份再次加息的可能性为 25.9%，而周三的可能性为 18.1%。 【美国EIA油品全面去库】截至6月30日当周，上周原油库存减少150万桶至4.522亿桶，预期为减少100万桶。EIA称，、俄克拉荷马州库原油库存减少了40万桶。炼油厂原油加工量每天减少 224,000 桶，开工率下降1.1%。美国汽油库存本周减少250万桶，至2.195亿桶，预期为减少140万桶。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存本周减少100万桶至1.134亿桶，预期增加30万桶美国原油净进口量每天增加190万桶。EIA数据显示，美国汽油隐含需求四周均值升至2021年11月以来最高水平，航空燃油隐含需求四周均值升至2020年1月以来最高水平。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 3 / 8 成品油逻辑分析 1. 汽柴油（消费税新规后市场进入平静） ① 全国92#汽油市场价8772元/吨，较前一工作日涨3元/吨（0.03%）；0#柴油市场价7117元/吨，较前一工作日涨18元/吨（0.25%）。 ② 周三夜盘国际油价再度小幅收涨。月初，国内炼厂销售压力不大，原油反弹背景下仍在积极推涨出厂价，但是中下游周初适度补货后，入市积极性有所回落，市场购销氛围一般。 ③ 烷基化油征收消费税落地，对汽油市场的影响预计体现在两方面，1)贸易 商采购烷基化油需求减少，因目前只有MTBE、甲苯和二甲苯不征收消费税，汽油批发市场货源将更加规范，且贸易商调油成本增加，抬升汽油批发价格估值。2）烷基化独立厂家销售渠道受损。贸易商需求减弱，厂家只能销售给炼厂，炼厂可以抵扣消费税，炼厂需求可能会支撑烷基化油价格。但中长期烷基化油价格会在成本、需求端以及其他调油组分间形成新的平衡。中短期看，政策利好汽油批发价格，维持“汽强柴弱局面”。 2. 高硫燃料油（俄罗斯和沙特再次自愿减产引发市场对高硫燃油供应担忧） ① FU2309合约收盘价3160元/吨，较前一工作日结算价涨0.38%。 ② 截止7月6日当周，新加坡燃料油库存增加17.7万桶至2057.1万桶，连续两周库存增加。新加坡燃料油净进口47.3万吨。5月新加坡高硫燃料油销量139.9万吨，环比+21.3万吨。新加坡高硫380燃料油升贴水涨0.34美元/吨至6.92美元/吨。巴基斯坦标售高硫燃油，国内燃油发电需求可能不佳。 ③ 短期内，俄罗斯和沙特再次自愿减产引发市场对高硫燃油供应担忧，新加坡高硫燃油裂解、月差及现货贴水上行。近期关注沙特8月官价对重质原油价格是否仍有支撑。中长期看，高硫裂解和高低硫价差的持续上行，会导致需求有减弱倾向，如果未来需求压力大于原料成本及供应支撑，将有可能制约高硫裂解价差上行空间。 3. 低硫燃料油（低硫关注国内炼厂供应进展） ① LU2309合约收盘价4000元/吨，较前一工作日结算价跌0.97%。 ② 5月新加坡低硫燃料油销量273.2万吨，环比+2.6万吨。新加坡低硫燃料油升贴水跌1.4美元/吨至7.97美元/吨。新加坡低硫燃油加油价格572美元/吨，舟山低硫加油价格575美元/吨。 ③ 低硫方面，重点关注海外供需进展和国内炼厂低硫燃油供应情况。本周海 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 4 / 8 外低硫燃油加油溢价下行，船用需求可能走弱，新加坡低硫燃油裂解价差预计仍有可能承压。国产供应量偏低是此前支撑国内低硫燃油价格的主要因素。但是上周中海油、中化和浙石化开始招标销售低硫燃油，关注后续中石油中石化产能情况。 4. 沥青（沥青近端裂解价差仍有支撑） ① BU2310合约收盘价3566元/吨，较前一工作日结算价涨0.28%。BU2310合约对SC2308合约的裂解价差较前一工作日跌15.3元/吨至-116.1元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ② 山东沥青现货价格3710元/吨，较前日持平。根据隆众数据，2023年6月份国内沥青总产量为259.4万吨，环比增加7.5万吨或3.0%；同比增加63.3万吨或32.3%。截止7月5日，国内沥青80家样本企业产能利用率较上周增加0.4%至35%。54家炼厂库存环比减少1.2万吨至101.1万吨，76家样本社会库存环比-9.3万吨至153.7万吨。国内54家样本企业厂家周度出货量共44.3万吨，环比减少1.2万吨。炼厂库存端样本偏差较大，暂不分析。 ③ 现货价格持稳，下游刚需稳定，样本贸易商库存去库。现货市场仍处于动态平衡状态。近端仍强，仓单去库，现货价格持稳，在沥青供需走弱预期尚未证实时，现货市场仍对沥青近端裂解价差有支撑，风险在于SC原油维持强势的时间超预期。 5. 液化石油气（PG期货价格维持偏弱格局） ① PG2309合约收盘价3670元/吨，较前一工作日结算价跌0.19%。 ② 进口气方面，沙特阿美下调7月出口丙丁烷官价，7月丙、丁烷CP价格分别为400美元/吨和375美元/吨，较上个月分别下跌50美元/吨（11.11%）和65美元/吨（14.77%）。纸货方面，7月5日下午3点，CP丙烷9月/FEI9月丙烷纸货分别441.25美元和501.25 498.75美元/吨，较前日分别涨0.91%和0,50%。国内方面，民用气燃烧需求也进入淡季，但是炼厂开工高位，价格继续承压，较前一工作日跌8元/吨至3672元/吨，广东、湖南和陕西跌幅明显。原料醚后碳四价格企稳，较前一工作日涨48元/吨至4565元/吨。 ③ PG期货还是延续前期“供应宽松，燃烧需求预计季节性走弱，进口气价格和民用气价格同样季节性承压”的局面。PG期货仓单集中注销期临近。中短期内利空集中，PG期货价格偏弱。需要注意空头集中平仓带来的上行风险。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 5 / 8 数据表格 表 1：油品期货价格走势（北京时间早七点） 标普指数美元指数上证指数人民币汇率现值4412103.1732067.21日涨跌-0.8%-0.2%-0.5%0.2%月走势Brent 09WTI 08RBOB 08ULSD 08ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑现值76.569.3255248日涨跌-0.2%1.7%0.2%0.2%月走势BrentWTIRBOBULSD1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/