大单品增长持续，Q2扣非业绩超预期

根据报告，百润股份在23年半年度业绩预告中预计实现归母净利润4.20～4.53亿元，同比增长90～105%；扣非归母净利4.07～4.48亿元，同比增长100～120%。其中，强爽预计成为公司预调鸡尾酒业务中第一大单品，主因强爽22年9月爆量后的全国化渠道推广及消费者复购延续为公司收入业绩高增做出主要贡献。同时，我们认为强爽消费者已形成良性复购模式，带动整体产品线动销。当前处于放量周期，我们认为公司预调鸡尾酒下半年增长有望持续，全年收入业绩确定性较强。另外，公司致力于“在威士忌的世界地图上点亮中国产区”，将以预调鸡尾酒培育的消费人群和消费习惯为基础，打造中国特色的、定位人群广泛的、年轻化的威士忌产品，中长期来看有望接力公司预调鸡尾酒成为第二增长曲线。因此，我们维持对公司盈利预测不变，预计23-25年营业收入分别为35.6/45.6/56.6亿元，归母净利润分别为8.4/11.1/14.2亿元，EPS分别为0.80/1.05/1.35元。当前股价对应PE分别为46/35/27倍，维持“买入”评级。

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