国债期货日报：通胀预期内升外降，关注债市调整风险

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 单边建议关注稳增长预期下的空头机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。 核心观点 ■ 市场分析 央行月初净回笼流动性。央行7月5日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，单日净回笼2120亿元。 人民币下跌283个基点。国内：6月财新中国服务业PMI降至53.9，环比回落3.2个百分点；乘联会数据6月乘用车市场零售同比下降2%，环比增长9%；6月份中国大宗商品指数102.8，环比上升2.1个百分点；国资委建立国有企业经济运行圆桌会议沟通交流机制；浙江发布《关于促进平台经济高质量发展的实施意见》。海外：美联储威廉姆斯表示，通胀的最终命运取决于美联储；美联储会议纪要显示未来的货币政策收紧将以较慢的速度进行；欧元区5月PPI环比降1.9%，预期降1.8%。 ■ 策略 单边：2309合约转向偏空（等待更多宽松政策）。 套利：收益率曲线陡峭化（+2×TS-1×T），经济数据环比意义上的回落增加了市场对政策宽松的预期，但同比意义上的韧性将改善市场对增长的悲观预期。 套保：短久期品种（TS）基差继续走阔，曲线陡峭化，空头套保关注T和TL 2309合约。 ■ 风险提示 经济大幅弱于预期，流动性超预期宽松 期货研究报告|国债期货日报2023-07-06 通胀预期内升外降，关注债市调整风险 研究院 研究员 徐闻宇  xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 蔡劭立  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 高聪  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 国债期货日度报告丨2023/7/6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 成交明细 ............................................................................................................................................................................................ 3 价格及价差 ........................................................................................................................................................................................ 4 基差跟踪 ............................................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1：国债期货各合约日度成交情况 ............................................................................................................................................. 3 图 2：国债期货各合约CTD券的基本要素 ................................................................................................................................... 3 图 3：主力连续合约收盘价走势丨单位：元 ................................................................................................................................. 4 图 4：当季连续合约收盘价走势丨单位：元 ................................................................................................................................. 4 图 5：主力连续合约跨品种价差走势丨单位：元 ......................................................................................................................... 4 图 6：跨品种价差与资金利率 ......................................................................................................................................................... 4 图 7：各品种的跨期价差走势丨单位：元 ..................................................................................................................................... 4 图 8：当季合约前20大净持仓与跨期价差 ................................................................................................................................... 4 图 9：TS近月基差丨单位：元 ....................................................................................................................................................... 5 图 10：TS近月IRR与同存利率丨单位：% .................................................................................................................................. 5 图 11：TF近月基差丨单位：元...................................................................................................................................................... 5 图 12：TF近月IRR与同存利率丨单位：% .................................................................................................................................. 5 图 13：T近月基差丨单位：元 ........................................................................................................................................................ 5 图 14：T近月IRR与同存利率丨单位：% .................................................................................................................................... 5 图 15：TL近月基差丨单位：元 ..................................................................................................................................................... 6 图 16：TL近月IRR与同存利率丨单位：% ................................................................................................................................. 6 图 17：TS近月净基差丨单位：元 ................................................................................................................................................. 6 图 18：TF近月净基差丨单位：元 ................................................................................................................................................. 6 图 19：T近月净基差丨单位：元 .................................................................................................................................................... 6 图 20：TL近月净基差丨单位：元 ................................................................................................................................................. 6 国债期货日度报告丨2023/7/6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 成交明细 图 1：国债期货各合约日度成交情况 品种 合约代码 最新结算价 周变动(按结算价) 周日均成交量(手) 周日均持仓量(手) 周持仓变动 TL TL2309.CFE 97.99