长城策略*月度金股‖七月

投资策略研究 长城策略*月度金股‖七月 六月组合回顾：经济数据仍反映出需求不足，预期偏弱。“资产荒”现象突出，人民币汇率压力有所上升，金融市场资金流出压力提升。中美关系出现缓和 迹象，A股风险偏好边际改善。前期市场主线（人工智能、中特估）出现阶段性调整，部分估值低位板块有所上涨，市场风格向安全边际更高的方向扩散。6月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为-0.08%、 +1.16%、+0.98%。我们的月度组合平均收益率为+3.47%，其中，贝斯特 （+21.69%）、易天股份（+15.26%）、同花顺（+8.98%）、亿晶光电（+6.11%）等标的收益率表现较好。 七月配置建议：6月16日国常会提出“必须采取更加有力的措施，增强发展 动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。”7月可能成为重要政策窗口期，政治局会议将是关键节点，政策组合拳可能会在房地产、消费、关键产业等“扩内需”方向进一步发力。再加上此前的降息政策，金融板块、消费板块、地产后周期、电力、新能源等前期低位板块可能存在一定的机会，可以结合中报业绩选择安全边际更高的方向。我们依然坚持“人工智能+中特估+消费结构化复苏”这三条年度主线机会，但是TMT行业性价比短期有所降低。今年的TMT行情可以类比2019年，第二波主线行情仍在酝酿之中，等待风险偏好进一步修复后市场合力形成。短期建议关注业绩确定性较强（部分可选消费）、景气改善确定性较强（部分新能源）、以及具有较高安全边际 （大金融、电力）的方向。 七月组合推荐：中国移动、中兴通讯、阳光电源、川环科技、中船科技、老板电器、中炬高新、羚锐制药、山东药玻、宁波银行。所选标的涵盖通信、 电新、汽车、军工、家电、食饮、中药、建材、银行等行业。 风险提示：海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；国内需求复苏不及预期；部分企业业绩不及预期；地缘冲突升级风险等。 证券研究报告|投资策略研究*月报 2023年07月04日 作者 分析师汪毅 执业证书编号：S1070512120003邮箱：yiw@cgws.com 分析师王小琳 执业证书编号：S1070520080004邮箱：wangxl@cgws.com 联系人王正洁 执业证书编号：S1070122050011邮箱：wazhjie@cgws.com 相关研究 1、《金融市场周报》2023-06-27 2、《A股估值、风格与风险追踪）—投资策略周报 （2023.06.05--2023.06.11）》2023-06-15 3、《金融市场周报》2023-06-15 内容目录 六月组合回顾3 七月组合推荐4 风险提示6 图表目录 图表1：6月组合表现3 图表2：7月组合推荐5 六月组合回顾 图表1：6月组合表现 经济数据仍反映出需求不足，预期偏弱。“资产荒”现象突出，人民币汇率压力有所上升，金融市场资金流出压力提升。中美关系出现缓和迹象，A股风险偏好边际改善。前期市场主线（人工智能、中特估）出现阶段性调整，部分估值低位板块有所上涨，市场风格向安全边际更高的方向扩散。6月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为-0.08%、+1.16%、+0.98%。我们的月度组合平均收益率为+3.47%，其中，贝斯特 （+21.69%）、易天股份（+15.26%）、同花顺（+8.98%）、亿晶光电（+6.11%）等标的收益率表现较好。 区间最大 代码股票名称涨跌幅 公司Q1收入保持两位数增长，业绩增长符合预期，C端5G引领ARPU值稳定增长。H端宽带业务表现较为亮眼，实现客户量和ARPU值双高增。公司在B 涨幅 推荐原因行业 600941 中国移动 -1.23% 5.55%端增长动能强劲，业务高速增长跻身第一阵营，我们看好B端移动云规模扩通信 展的后续发展。在公司持续强有力的算力网络投入下，移动云保持高速增长态势，带动第二增长曲线数字化转型收入不断攀升。 002415 海康威视 -5.02% 17.43% 公司在面临海内外高压的情况下仍实现总营收正增速，展现出较强的韧性。在公司开展创新业务以及持续进行海外布局后，多核心业务驱动或将成为公司未来业绩支撑点。在AI的东风下，公司深耕多年积累了明显的大模型先发优势。我们看好未来随着经复苏公司下游需求有所改善，业绩恢复增长。 通信 300474 景嘉微 -6.65% 3.69% 公司主要从事高可靠电子产品的研发、生产和销售，产品主要涉及图形显控领域、小型专用化雷达领域、芯片领域和其他。图形显控是公司现有核心业务，也是传统优势业务，小型专用化雷达和芯片是公司未来大力发展的业务方向。在图形处理芯片与图形显控领域，经过多年的技术积累，成功研发多款具有自主知识产权的图形处理芯片，填补国内多项专用领域应用空白，在图形处理芯片领域与图形显控领域建造了自己的技术护城河。在小型专用化雷达领域，公司凭借在微波和信号处理方面的技术先发优势，持续提升公司的研发能力、盈利能力与可持续发展能力。随着公司研发投入增加，技术水平提升，且不断开拓信创市场，预计公司业绩有望回归较快增长。 军工 300812 易天股份 15.26% 42.65% 公司主营业务为平板显示专用设备及半导体设备的研发、生产与销售，是国内为数不多的同时具备平板显示专用设备及半导体设备研发和制造能力的企业之一。2022年，公司依托自身技术优势和客户资源优势，不断拓展平板显示专用设备及半导体设备领域的市场份额；此外，公司中山基地厂房竣工达产，产能逐步释放，公司产品交付能力进一步增强。未来随着消费电子需求回暖、显示面板国产化趋势加强，公司有望迎来新的增长机遇。 电子 公司2023年Q1业绩超预期。一体化优势形成，组件盈利能力再度提升。公司加速推进TOPCon新产能投建，有望充分受益N型电池组件高盈利。随着海 600537 亿晶光电 6.11% 22.70%外分布式光伏装机需求持续高涨，2023年公司海外市场销售量占比有望进一光伏 600327大东方-4.52%3.55% 步提升至50%以上。由于海外分布式组件较国内市场有一定的价格溢价，组件出海盈利具有向上弹性，有望带来利润增♘。 1、公司已发回购计划。5月29日已公告开始首次回购。回购总额3000万-5000 万，首次回购300万元。2、股权激励计划预计会落地。可为市场提供收入增 医药 速指引，稳定市场信心、提升估值。3、基本面有支撑，公司是儿科医疗服务 龙头企业之一。 代码股票名称涨跌幅 区间最大涨幅 推荐原因行业 300580贝斯特 21.69% 51.62% 公司涡轮增压器业务稳健增长，新能源收入实现翻倍。涡轮增压器的节能减 排效果显著，广泛应用于燃油车及混合动力车型。公司布局叶轮产品升级、中间壳毛坯自制率提升，压壳的量产，在短中期内仍有望推动公司业绩稳健发展。另外公司还布局了新能源轻量化结构件，前瞻性布局氢燃料电池核心部件，控股特斯拉零部件供应商苏州赫贝斯，成立宇华精机切入工业母机赛 道，布局长期增长点。 汽车 公司利润增长亮眼，费用管理+产品结构持续优化。“1+N”品牌矩阵逐渐清晰，业务多元化取得阶段性突破。羚锐制药是国内中药贴膏剂龙头，品牌价值沉 600285 羚锐制药 -2.73% 11.45%淀，具备多层次、宽领域产品线。未来将持续受益国内老龄化深入带来的骨中药 科用药市场扩容，公司营销整合发力，聚焦核心品种，看好产品结构提升和费用优化下利润弹性释放。 300033 同花顺 8.98% 公司持续加大研发创新投入，进一步加大对机器学习、自然语言处理、智能语音、图形图像识别与处理、数字人等关键技术攻关，我们看好公司在新一轮AI浪潮下的发展前景。在AI2.0时代，公司的产品升级，将迎来付费意 39.95%非银 愿和ARPU值的双重提升。公司的核心业务增值电信服务表现突出，2018-2022年的CAGR为13.32%。中长期来看，同花顺高月活特性为增值电信服务打下流量基础，付费客户数量和ARPU值均有望实现翻倍以上的增长。 002142 宁波银行 2.85% 公司Q1营收、利润、资产质量均表现稳健。公司营收增长波动低，非息收入已摆脱债市波动的影响，资产质量持续稳健，净利润增速保持相对稳定。展 10.98%银行 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 望今年后续几个季度，由于公司贷款久期相对较短的特点，在接下来的经济 修复、利率企稳回升过程中，有望率先受益。 七月组合推荐 2023年7月配置建议： 6月16日国常会提出“必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。”7月可能成为重要政策窗口期，政治局会议将是关键节点，政策组合拳可能会在房地产、消费、关键产业等“扩内需”方向进一步发力。再加上此前的降息政策，金融板块、消费板块、地产后周期、电力、新能源等前期低位板块可能存在一定的机会，可以结合中报业绩选择安全边际更高的方向。我们依然坚持“人工智能+中特估+消费结构化复苏”这三条年度主线机会，但是TMT行业性价比短期有所降低。今年的TMT行情可以类比2019年，第二波主线行情仍在酝酿之中，等待风险偏好进一步修复后市场合力形成。短期建议关注业绩确定性较强（部分可选消费）、景气改善确定性较强（部分新能源）、以及具有较高安全边际（大金融、电力）的方向。 人工智能：算力、应用多点爆发。当前应用领域由云端向边缘侧移动，终端催生大量芯片需求。AI大模型+手机端应用加速落地，长期看好边缘计算及算力模组行业发展。提高算力基础设施建设能力，推进移动通信技术不断突破提高算力基础设施建设能力，推 进移动通信技术不断突破。AI应用方面，游戏、传媒、影视、教育等方向有望率先落地。 中特估：建议重视央国企高分红、高股息标的投资价值。目前高权重央企占A股自由流通市值比重仍低，相同自由流通市值的股票达到相同涨幅所需要的资金量大致相当，而自由流通比例更低的股票对于指数的重要性存在更大的“杠杆效应”。为寻求确定性，中 特估力里的“低波动高股息+破净修复”或成为当前环境下最稳健的选择。“一带一路”等领域后续或将带来更多机会。 消费复苏：消费已出现明显修复，但是力度仍偏弱，结构性复苏、消费分层等现象突出。弱复苏弱预期下，“口红经济”+场景消费更占优，重点推荐去库存迅速的口红经济。中长期推荐“银发经济”相关机会，包括中药等行业。 本期组合如下： 中国移动、中兴通讯、阳光电源、川环科技、中船科技、老板电器、中炬高新、羚锐制药、山东药玻、宁波银行。所选标的涵盖通信、电新、汽车、军工、家电、食饮、中药、建材、银行等行业。 图表2：7月组合推荐 总市值 代码股票名称 推荐原因推荐行业 ， 公司Q1收入保持两位数增长，业绩增长符合预期，C端5G引领ARPU值稳定增长。H端宽带业务表现较为亮眼，实现客户量和ARPU值双高增。公司在B端增长动能强劲 （亿元） 600941 中国移动20261.50业务高速增长跻身第一阵营，我们看好B端移动云规模扩展的后续发展。在公司持续通信 强有力的算力网络投入下，移动云保持高速增长态势，带动第二增长曲线数字化转型收入不断攀升。 000063 中兴通讯 2144.70 公司作为国内主设备、ICT行业的龙头，运营商网络、政企和消费者三大传统业务稳健增长，同时基于产业、技术优势快速培养第二曲线，培养新的业务增长点，持续看好公司未来业绩发展。 通信 300274 阳光电源 1823.67 产品结构优化，逆变器龙头表现优越。深耕多年、优势显著，储能业务加速放量。光储一季度表现强势，提振全年高增信心。 光伏 300547 川环科技 36.01 竞争优势：1）配方自研。公司配方自主研发，成本较低；2）产品齐全、多元化。新能源车橡胶管+尼龙管均实现自制，总成化供货能力强；3）公司自制率最高。直管以及连接件均自制，保证较高毛利率；4）人力成本低。公司基地位于四川，人力成本相对更低。客户结构：新能源车+储能双重布局，订单充沛。 汽车 600072