长城策略月度金股‖七月

6月国内疫情进一步好转，复工复产以及疫后消费持续推进，稳增长政策继续落地加码，A股资金相对活跃，市场延续反弹势头，高端制造以及消费龙头涨幅相对较大。6月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨幅分别为6.66%、9.62%、16.86%。我们的月度组合中，五粮液（+19.62%）、东方雨虹（+15.53%）、贝泰妮（+14.49%）、万里扬（+12.95%）、芯原股份（+9.10%）、鸿利智汇（+7.67%）等表现相对较好。 2022年7月配置核心逻辑： 5月以来，A股市场风险偏好持续提升，A股市场相对海外股市走势相对强势，吸引更多资金配置A股。（1）国内疫情逐渐恢复，复工复产以及疫后修复逻辑持续验证，各项稳增长政策不断落地。（2）A股当前整体估值水平在全球市场具有相对吸引力。（3）海外高通胀风险持续升级，海外央行大幅收紧货币政策的风险进一步提升。而国内政策“以我为主”，下半年货币、财政政策有待进一步发力。（4）5月中旬以来，人民币汇率有所回升，对外资的吸引力有所提升。 7月即将进入业绩披露期，分子端因素对A股的影响力有所提升。再加海外上高通胀以及美联储货币政策变化可能影响市场风险偏好，因此A股可能步入阶段性震荡期，前期反弹幅度较大的赛道或受其影响。部分市场资金可能转为关注一些“抗通胀”方向，包括金融、地产、基建、消费等，这些方向也是北上资金相对偏好的配置方向。 7月行业配置建议： （1）“稳增长”行至中段，房地产估值已位于历史相对高位，新基建方面预计景气度继续提升，可关注风电光伏领域，“数字经济”是政策重心，数字产业化渗透率不断提高，建议长期关注。 （2）农业近期有所下调，但粮食安全仍然是政策重点关注所在，农业投资领域仍然值得关注。 （3）互联网板块有望受益于政策放宽，“稳就业”大方向依然会对平台经济产生积极影响。 （4）“新能源汽车下乡”政策以及疫情平复拉动下游整车销量，汽车零部件景气度有望持续。 本期组合如下： 五粮液、平安银行、东方雨虹、文山电力、圆通速递、万里扬、晨化股份、芯原股份、浙江自然、贝泰妮，所选标的涵盖食饮、银行、建材、公 用事业、交运、汽车、电新、电子、纺服、美妆等行业。 风险提示：疫情再度反复；国内需求下滑；部分企业业绩不及预期；美联储政策收缩加快；地缘冲突升级风险等。 1.六月组合回顾 6月国内疫情进一步好转，复工复产以及疫后消费持续推进，稳增长政策继续落地加码，A股资金相对活跃，市场延续反弹势头，高端制造以及消费龙头涨幅相对较大。 6月上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨幅分别为6.66%、9.62%、16.86%。 我们的月度组合中，五粮液（+19.62%）、东方雨虹（+15.53%）、贝泰妮（+14.49%）、万里扬（+12.95%）、芯原股份（+9.10%）、鸿利智汇（+7.67%）等表现相对较好。 6月配置逻辑： 近期经济、金融数据显示，国内经济增速有所下降。从4月底的政治局会议，再到国常会和全国稳住经济大盘会议，稳增长政策持续落地，托底政策出台较为及时。 相关政策围绕新老基建、房地产、促消费、稳供应链、平台经济等方面陆续展开，而且5月以来的政策表述更加强调狠抓落实。近期的政策出台更加具备行业针对性，布局更加全面，有利于稳定市场预期和信心。 （1）反复强调新老基建对于稳增长的重要性。要求全面加强基础设施建设，确保地方政府专项债的发行和使用。同时要求加大有效投资以及确保能源安全，利好水利等传统基建以及风电光伏等能源新基建。 （2）坚持房住不炒基调，因城施策支持刚性和改善性住房需求。政策上可以做相应的调整，要保持房地产市场和房地产业的平稳健康发展。 （3）稳定产业链供应链。保障货运物流畅通，修复疫情带来的消极影响。利好制造业和出口产业。 （4）加大促进消费力度，尤其利好汽车消费。国常会提出，阶段性减征部分乘用车购置税600亿元。 （5）加大疫情负面影响的纾困力度，稳定餐饮、零售、旅游、民航、运输等特困行业的前景预期。 （6）强调粮食安全问题，保障夏粮收割采购。同时严格粮食安全责任制考核，健全粮食“产购储加销”协同保障机制，完善最低收购价咨询议案，增加国家化肥储备等。 6月行业配置建议： 5月以来的市场反弹是对稳增长政策加速落地的回应，偏向超跌反弹的性质，对待当前市场的反弹可以在谨慎中保持一定的乐观。 （1）当前的反弹主要围绕政策布局的方向。配置仍以“稳增长”为主，但是结构上更偏向于复工复产政策加码的制造业，特别是新基建中的新能源基建（风电、光电、配套电源领域等）以及新能源汽车产业链。此外粮食安全问题反复被提及，粮食、种业、化肥等相关产业链值得关注。 （2）随着疫情好转以及上海等地复工复产稳步推进，疫后消费的复苏值得关注。食饮、纺服美妆、汽车整车等方向可能受益于短期需求释放。 6月组合如下： 五粮液、瑞纳智能、东方雨虹、文山电力、圆通速递、万里扬、雪龙集团、鸿利智汇、芯原股份、贝泰妮，所选标的涵盖食饮、建材、公用事业、交运、汽车、电子、美妆、中小市值等行业。 表1：6月月度组合表现 2.七月组合推荐 2022年7月配置主要逻辑： 5月以来，A股市场风险偏好持续提升，A股市场相对海外股市走势相对强势，吸引更多资金配置A股。（1）国内疫情逐渐恢复，复工复产以及疫后修复逻辑持续验证，各项稳增长政策不断落地。（2）A股当前整体估值水平在全球市场具有相对吸引力。（3）海外高通胀风险持续升级，海外央行大幅收紧货币政策的风险进一步提升。而国内政策“以我为主”，下半年货币、财政政策有待进一步发力。（4）5月中旬以来，人民币汇率有所回升，对外资的吸引力有所提升。 7月即将进入业绩披露期，分子端因素对A股的影响力有所提升。再加海外上高通胀以及美联储货币政策变化可能影响市场风险偏好，因此A股可能步入阶段性震荡期，前期反弹幅度较大的赛道或受其影响。部分市场资金可能转为关注一些“抗通胀”方向，包括金融、地产、基建、消费等，这些方向也是北上资金相对偏好的配置方向。 7月行业配置建议： （1）“稳增长”行至中段，房地产估值已位于历史相对高位，新基建方面预计景气度继续提升，可关注风电光伏领域，“数字经济”是政策重心，数字产业化渗透率不断提高，建议长期关注；（2）农业近期有所下调，但粮食安全仍然是政策重点关注所在，农业投资领域仍然值得关注；（3）互联网板块有望受益于政策放宽，“稳就业”大方向依然会对平台经济产生积极影响；（4）“新能源汽车下乡”政策以及疫情平复拉动下游整车销量，汽车零部件景气度有望持续。 本期组合如下： 五粮液、平安银行、东方雨虹、文山电力、圆通速递、万里扬、晨化股份、芯原股份、浙江自然、贝泰妮，所选标的涵盖食饮、银行、建材、公用事业、交运、汽车、电新、电子、纺服、美妆等行业。 表2：7月月度组合推荐 3.风险提示 疫情再度反复；国内需求下滑；部分企业业绩不及预期；美联储政策收缩加快；地缘冲突升级风险等。