晨会焦点

晨会焦点20230705 2023-07-05 http://www.zcqh.com/ 宏观金融篇 股指：股市四大宽基指数均微涨。汽车、电子板块涨幅最大，房地产、银行板块跌幅最大。IF2307收盘于3880.8，涨0.2%；IH2307收盘于2517，涨0.16%；IC2307收盘于6037.4，涨0.24%，IM2307收盘于6613.4，涨0.41%。IF2307基差为-18.21，升2.87，IH2307基差为-20.6，升1.47，IC2307基差为-17.86， 升4.05，IM2307基差为-25.05，升4.23，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.399（+0.003）。沪深两市成交额9309亿元（-952）。北向资金今日净流出19亿元（-46）。截至7.3日，两融余额为15918亿元 （+33）。DR007为1.7323（-1.82BP），FR007为2，维持不变。十年期国债收益率 为2.6474（+0.45BP），十年期美债收益率3.86%(+5BP)，中美利差倒挂为-1.2126%。美国最新公布 的ISM制造业PMI数据创2020年5月以来新低，美国2年期和10年期国债收益率倒挂幅度创1981年来最大，说明市场对美国经济的衰退预期走强。国内６月PMI数据显示制造业收缩，服务业扩张放缓，内需不足，外 需继续走弱，整体看，中国经济内生动能依然不强。央行二季度例会释放新信号：加大逆周期调节力度，坚决防范汇率大起大落风险，关注后续稳增长政策是否继续加码。当前股指估值仍具较强估值优势，中长线可看多。操作上建议逢低做多，谨慎操作，注意止盈止损。 贵金属：美国最新公布的ISM制造业PMI数据创2020年5月以来新低，美国2年期和10年期国债收益率倒挂幅度创1981年来最大，说明市场对美国经济的衰退预期走强，但此消费和核心通胀仍有韧性，短期看，黄 金或继续震荡整理，长期看，随着美联储开启降息进程，黄金会迎来真正的牛市。地缘政治方面关注俄罗斯内部局势的发展，看其是否会影响全球货币政策。 国债：央行今日净回笼2170亿元，资金面持续宽松。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.22%，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.02%。现券期货全天大部分时间维持窄 幅震荡走势，尾盘断崖式跳水。午后有媒体援引国家智库研究员报导称，中国需要增加国债，可避免资产负债表衰退。该报导被部分市场机构解读为特别国债发行信号，令恐慌情绪一度弥漫升温。十年期国债收 益率2.6899（+0.61BP），十年期美债收益率3.86%（+5BP），中美利差倒挂为-1.1701%（+0.61BP）。 美债收益率大幅上升，中美利差倒挂幅度大幅扩大，人民币兑美元汇率上升，人民币继续贬值，利空期债，建议震荡思路看待。今日关注：中国6月财新服务业PMI、中国6月财新综合PMI、美国5月耐用品订单 环比终值。有色篇 铜：7月4日SMM1#电解铜均价68790元（-410），A00铝均价18540元（-10）；LME铜库存66775(-4.2%)吨,铝库存544400(+0.43%)吨；投资建议：据mysteel,昨日市场现货报价频繁下调，部分货商开盘直 接报于升300元/吨附近，然市场询价者寥寥无几，少数货商因此直接大幅下调报价至升200元/吨附近出 货，市场报价重心随之有所跟随，但下游需求表现疲软，持货商反馈难有成交。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，积极财政 发力稳经济。中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰缓解，目前铜矿TC回升 至92美元/吨，美联储预期年内再加息两次，操作上建议谨慎做多。 锌：7月4日SMM0#锌锭均价20410元（-60），1#铅均价15275（-50）；LME锌库存78075(-2.74%)吨,铅库存41375(+0%)吨；投资建议：据mysteel,昨日月差走扩，总体成交还行。基本面方面，欧洲能源价格回落明显，欧洲有炼厂复产。国内冶炼厂锌矿缓解，锌供给端处于高位，LME库存增加，国内锌锭社会库存 处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存出现小幅回升。Tara锌矿出现停产，预计影响偏短期，操作上建议以反弹思路对 待，压力位附近可考虑抛空。 镍：昨日早盘期价震荡，晚间低开。新能源汽车6月销售数据继续走高，给下游需求带来一定利好预期。基本面上目前没有明显变化，纯镍继续放量，6月产量有明显增加；镍铁供给走弱，但对国内镍铁来说依旧处于较为严重的过剩。不锈钢7月排产与6月持平，需求端目前处于淡季，预计将出现累库的现象。期价中期 依旧偏弱。煤焦钢篇 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3862/吨(+14)；4.75mmQ235热卷全国均价3923/吨（+15），唐山普方坯3560/吨（+20）。我们认为：现实层面，去库周期可能进入尾声，钢厂短期内不会减产也不可能大规模 增产。地产基建需求进入淡季运行，偏空因素较多；现货来看，贸易商建材接货意愿有所提升、工业材表现平稳，但其中有看涨炒作因素在内，真实需求较少；人民币兑美元下跌至近几年低位，导致炉料进口价格上涨支撑了整体黑色价格；目前市场多空博弈加剧，建议注意价格风险，短期内可能提前见高点。策略来说，轻仓逢高空。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价867元/湿吨（折盘面930元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘 面）927元/吨（0）。我们认为：近期中高品矿性价比提升、主流矿销售状况较好，高汇率为铁矿整体带 来了强有力的支撑。矿石供给量短期内受影响较多，港口小幅降库，且刚性需求及补库需求让铁矿石基本面强于成材，钢厂利润有进一步被侵蚀空间（多矿空螺机会）。钢厂产量及下游需求短期内可能以平稳为主，后劲不足。预计下周期价仍强于其他品种。策略来说，逢高空为主。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降2.2美元至228.8美元/吨，美国产主焦煤CFR价格降3美元至227美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格降3美元至225美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格涨10元至1490元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1695元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价降10元至1070元/吨。蒙古国三季度边境交 货价格已出，降幅未达市场预期，与国内市场行情相比价格仍高，口岸贸易企业接受意愿不足。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持1550元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持207元，海运煤炭运价指数OCFI报收547.04点，环比下调1.58%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持1940元/吨，外贸价格维持275美元/吨。7月4日，双焦期货继续下探。焦煤收于1316，净持仓-13997手，前20席多头减持1659手，前20席空头减持377手。焦炭收于2078。建议以日内高抛低吸为主。 玻璃:309周二收于1562（+42）元/吨，涨幅2.76%，持仓量102.6万（-14254），现货方面，沙河地 区5mm白玻大板1747（-6）元/吨，6mm白玻大板1740（-8）元/吨，湖北地区5mm白玻1810（0）元/吨。 华北地区部分厂价格继续下跌，市场成交一般；华中地区成交价格灵活，产销部分好转；华东地区观望情绪浓厚大厂产销稍好；华南地区部分厂价格下调，产销走弱。成本端：远兴能源一条线150万吨预计七月初正式出产品，纯碱开工负荷维持高位，7、8月份为集中检修季，近期有厂家开始检修，下游观望心态浓 厚，近期稳价为主。总体来看，玻璃厂家仍有不俗利润，日熔逐渐回升，下游刚需支撑较差，供需压力加大，市场后市偏悲观，叠加梅雨季产销一定程度转弱，7、8月份政策窗口期，暂时观望。 能源篇 原油：7月4日，WTI原油期货收涨1.21美元，涨幅1.73%，报71.00美元。Brent原油期货收涨1.47美元，涨幅1.97%，报76.12美元。昨日油价小幅收跌，主要原因是沙特和俄罗斯宣布限制供应新举措的利好延续， 供应短期内偏紧，提振市场信心。国际原油价格虽然上行驱动力不足，但目前崩盘风险也较小，油价再度进入震荡节奏，市场需要时间与消息来明确方向。供需面欧佩克减产消息利好油价，7月沙特马上开始执行额外减产100万桶/日，供需局面又将有所改善。但海外经济数据不佳，宏观经济衰退预期增强打击投资者 情绪，上行驱动减弱。综上，油价短期震荡。 LPG：PG主力合约收盘价格在3700元/吨（+10），夜盘收于3697（-3）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为8120（+1500）手。现货方面，华南民用3600-3820（3630,-75）元/吨，华东民用3750-3850（3782，-12）元/吨，山东民用3850-3900（3870，-20）元/吨；进口气主流：华南3620- 3800（3690,-50）元/吨，浙江3820（-60）元/吨，江苏（连云港）3850（0）元/吨。基差，华南- 67元/吨，华东85元/吨，山东173元/吨。PG09-10月差为-618，维持Contago结构。最低可交割品定标地为 华南。核心逻辑：成本端，国际原油价格呈震荡态势。本周供应端与上周相比变动不大；港口库存维持高位，炼厂库存也有所增加；燃烧需求呈季节性淡季，化工需求由于进口成本的低位而持续上涨。LPG近期价格低位，主要受到利空因素叠加影响。成本端原油价格近期震荡偏弱，虽然沙特7月自愿额外减产100万桶/日，但不及市场预期且俄罗斯与伊朗供应增加抵消其减产效果。沙特阿美7月CP价格出台，丙烷400美元/吨，丁烷375美元/吨，再次下跌打击市场信心。LPG自身供需宽松，需求疲软难以提振市场信心，注册 仓单数量持续增多也对盘面形成压制，而且随着深夏到来，国内安全生产小组也对终端三级站进行安全检查，上下游企业均有意维持低库存运转。假期期间宁夏发生特大爆炸事件导致国内各地区加强对于LPG的安全监管。综合来看，短期内LPG市场会跟随原油价格同向波动，且整体行业基本面缺乏上行动力，预计 震荡筑底。 沥青：7月4日，华东地区主力品牌成交参考3680-3870元/吨；山东地区市场参考价在3580-3840元/吨；低端货价格下调，终端需求持续疲软。截至6月29日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为34.6%，环比增加0.8%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值—219.6元/吨，环比增加29.1元/吨，利润水平处于中等低偏状态；检修方面，6月27日，云南石化70万吨产能常减压装置检修停产，北方个别炼厂有生产计划，预 计整体开工率或有小幅增长。南方进入梅雨季节，受降雨影响，预计市场刚需依然平淡；北方市场需求相对较好。库存方面，6月27日当周，国内厂家与社会库存较上周分别减少2%和2.9%，北方需求尚可，库存 下降。需求无明显起色，震荡走势持续。 燃料油：7月4日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2309结算参考价升贴水+250元/吨，舟山价格卖方报价（低硫）为4265元/吨，舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2309结算参考价升贴 水+194元/吨，舟山价格卖方报价（高硫）为3309元/吨。周内，新加坡、富查伊拉地区、ARA地区库存齐增，但库存整体压力不明显。目前OPEC+和俄罗斯维持现有减产生产计划，全球中重质原油比例下降，原 料减少。供给端，俄罗斯成品油出口缩减暂不明显；短期欧洲炼厂检修，低硫燃料油供应偏紧，但全球低硫燃料油炼厂开始逐步投产，中期低硫燃料油的供应恐会增加。夏季用电高峰到来，整体高硫燃料油依然有支撑。柴油裂解价差走弱，天然气价格下跌，对同属清洁能源的低硫燃料油有抑制作用。船燃需求受到需求前景的悲观预期影响，支撑力度不足。中期低硫燃料油或面临供给压力，关注空低硫燃料油裂解价差策略。 化工篇 PVC：常州市场窄幅整理，交投气氛偏弱。期货弱势震荡，市场点价货源优势略增，一口