早间直通车

广州期货早间直通车 早间直通车 2023年7月4日星期二 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 评论品种一览 [金融] 股指：关注IF、IM低多机会 [贵金属] 贵金属：美国PCE通胀回落，贵金属价格小幅反弹 [金属] 螺纹钢：限产及平控驱动钢价中枢上移，震荡偏强焦炭：平控压制现货价格，震荡运行 焦煤：上下驱动不明显，煤价震荡运行铜：维持高位震荡 铝：铝价反弹向上但空间有限 锌：基本面情况维持，可轻仓试空镍：反弹后逐步逢高布空 铅：宏观叠加基本面影响铝价走势偏空 不锈钢：基本面无明显矛盾，SS维持区间震荡 工业硅：基本面维持偏宽松预期，预计短期盘面反弹空间有限 [化工] 天然橡胶:上行驱动力不足，RU维持震荡走势为主PTA：供需矛盾不明显走势暂由成本端主导PVC：高库存+弱复苏驱动不足 聚烯烃：供需矛盾变化不大，聚烯烃或持稳MEG：供应增量明显乙二醇反弹空间受限玻璃：预期情绪渐好，基本面偏弱 纯碱：现货稳价，暂无强驱动打破平衡 [农产品] 豆粕/菜粕：优良率走低，市场担忧仍存油脂：建议回调后偏多参与 玉米与淀粉：期价继续近强远弱分化运行畜禽养殖：期价均有所反弹 郑棉：预计09合约温和整理，看跌期权卖权持有 本文观点、结论和建议等仅供参考，并不构成操作依据！请阅读文末免责声明。 本日早评 [金融] 股指：关注IF、IM低多机会 资金利率下行，股债收益差接近历史极值，同时政策宽松呵护预期升温，叠加外部因素冲击逐步过去，市场有望迎来做多窗口，短期政策预期发酵下，总量经济相关行业或存在一定反弹机会，中期具备高成长、全球竞争优势的高景气方向也是资金青睐对象。 [贵金属] 贵金属：美国PCE通胀回落，贵金属价格小幅反弹 美国5月PCE同比增3.8%，较上月而言下行0.5个百分点，符合预期；美国5月PCE环比增0.1%，核心PCE同比增4.6%，核心PCE环比增0.3%，基本符合预期。美国PCE通胀回落削弱鹰派预期，上周尾盘沪金、沪银小幅反弹。当前贵金属价格对紧缩政策计价较为充分，下半年海外市场或逐步转向围绕美国基本面走弱的衰退逻辑交易，避险情绪将对贵金属价格形成支撑，建议沪金、沪银维持偏多思路。 [金属] 螺纹钢：限产及平控驱动钢价中枢上移，震荡偏强 唐山限产及市场平控的消息刺激下，现货成交活跃，钢价修复利润，短期成本中枢下移有限，钢价震荡中枢上移，预计震荡区间（3730,3810）。 焦炭：平控压制现货价格，震荡运行 限产及平控压制现货价格涨价幅度，出厂价格短期趋稳，盘面围绕仓单反复震荡，预计（2050，2160）区间震荡。 焦煤：上下驱动不明显，煤价震荡运行 平控及限产压制现货价格上行，但高温、高铁水下现货价格较难大跌，总体上下两难，预计或继续在（1300,1370）区间震荡。 铜：维持高位震荡 (1)宏观：美国6月ISM制造业PMI46，预期47.0，前值46.9。 (2)库存：7月3日，SHFE仓单库存18005吨，减600吨；LME仓单库存69700吨，减3275吨。 (3)精废价差：7月3日，Mysteel精废价差2276，扩大558。目前价差在合理价差1390之上。 综述：当前内外低库存对价格仍有支撑，铜价的趋势性下跌需要更强的驱动因素。6月国内PMI制造业数据回暖，市场情绪修复带动铜价小幅反弹。 国内炼厂集中检修即将结束，当前矿端渐宽，冶炼利润尚可，供给端预计继续释放，国内需求虽尚有韧性，但需求旺季已过，需求提升难度较大，供需存转弱预期，难对价格形成驱动，短期国内外宏观预期扰动，沪铜维持高位震荡运行。 铝：铝价反弹向上但空间有限 美国通胀改善，联储加息态度偏鹰，海外宏观情绪多变风险较大。国内6月制造业PMI回暖，提振市场交投情绪。国内矿端供应偏松，电解铝成本塌缩导致冶炼利润维持高位，刺激生产企业积极投产，云南积极复产但受高温限电影响或复产节奏有所拖累，铝水比例走缩，铝棒加工亏损部分厂家经营困难实行减产，铝棒库存拐入累库，铸锭库存偏低并持续去库，后续铝水拉棒或转为铸锭产能，进入7月铝市仍然为消费淡季，铸锭有一定量的补库需求，需求一般可能会导致补库幅度低于往年，铝价上下空间有限。整体来看，铝价反弹向上，基本面支撑乏力，持续关注西南地区复产情况，建议先观望为主。 锌：基本面情况维持，可轻仓试空 矿端供应稳定，进口矿的经济性刺激了锌矿进口，精炼锌产量维持季节性相对高位，伴随近期锌价上行修复，冶炼利润回升支撑厂家投入生产积极性，国内锌厂生产相对稳定，海内外库存低位累库，下游需求实则为消费淡季，周度镀锌开工率有所回升，镀锌管订单好转，压铸锌合金及氧化锌开工维持弱势，海内外库存持续累库，锌价上下驱动有限，预期仍震荡在18500-21000，短期仍有下行压力，可尝试布短空。 镍：反弹后逐步逢高布空 近期镍价下跌后下游采购有所增加，现货升水反弹，6月国内纯镍库存回升，但幅度并不明显，仍需要更多供应的落地才能看到显著的库存增加。短期价格趋势性下跌动力不足，但中期供应过剩较为确定，价格走势仍为偏空行情，操作上维持反弹后逐步布局空单思路。 铅：宏观叠加基本面影响铝价走势偏空 宏观情绪再度承压，联储表示仍将有两次加息，美元指数上行，国内市场仍在交易后续的利好政策预期，市场信心提振，超预期政策可期待性不强，待政策落地后效果证伪。国内电解铝5月产量季度偏高位，电解铝生产成本塌陷，冶炼利润修复刺激企业生产，铝水比例下降，部分厂家铝水长单违约，铝棒加工亏损，铝棒库存拐入累库，铝棒产能后续可能缩减或调整为铸锭产能，云南地区大幅降水补充水电，当地部分产能进入复产，后续铝锭供应预期走增。6月后进入消费淡季，需求驱动较弱，交易所库存维持低位去库，社库库存累库，整体来看，宏观情绪仍有压力，基本面供增需减，短期来看铝价上方空间有限或再度向下探底，下方17500附近为下方支撑位。 不锈钢：基本面无明显矛盾，SS维持区间震荡 当前不锈钢基本面矛盾不突出，整体价格跟随宏观情绪波动，短期区间震 荡行情或延续，SS2308参考14200-15000。7月为国内传统消费淡季，供应无明显减量下，库存存累积预期。原料方面，镍铁价格阴跌，成本端对不锈钢价支撑不强。操作上，SS反弹至区间上沿尝试空单。 工业硅：基本面维持偏宽松预期，预计短期盘面反弹空间有限 7月3日，Si2308主力合约有所反弹，收盘价13380元/吨，较上一收盘 价涨跌幅+0.79%。供应方面，云南、四川工厂进入7月将继续进行复产，而新疆大厂减产后不排除复产可能性，整体供应维持增加预期;需求方面，有机硅、多晶硅均处于降负荷生产，整体需求有所减少。整体而言，供需偏宽松格局暂难出现明显改善，预计盘面反弹空间有限。 [化工] 天然橡胶:上行驱动力不足，RU维持震荡走势为主 点评：昨日天胶价格小幅反弹，但持续上行能力不足。当前制约RU价格上行的主要矛盾还是偏高的港口库存。高库存对行情形成较大压制。橡胶其余基本面来看，供应端，随着产区物候条件恢复正常，供给端上量将逐步回归正常。下游轮胎方面，半钢胎企业外贸订单充足，企业产能利用率维持高位水平，全钢胎内销出货压力增加，外贸订单亦有缩量迹象，整体库存延续增势。终端汽车方面，5月份乘用车终端销量在175万辆左右，环比继续小幅上升。从分项指数来看，汽车市场需求、平均日销量、经营状况指数环比上升，车市整体温和回暖；重卡方面，5月我国重卡市场大约7.74万辆左右，环比下滑16%，全行业仅仅处于弱复苏阶段，还未完全进入恢复期间。综合来看，近期收储、刺激房地产等题材轮番上演，但都缺乏实质行动。国家“降息”举措利多近期胶市，但还需关注消费端能否显著转好。对于热度最高的轮储传闻，目前市场暂无定论，而从盘面1-9价差缩窄来看，市场相关预期或已弱化。目前期现价差仍处于历史同期较高位置，同时随着09合约交割期的临近，对多头的压力会逐步增大。综合来看，在缺乏核心驱动下，短期橡胶大概率继续维持震荡走势。操作上，建议多NR空RU，期现套利降低仓位持有正套为主。 PTA：供需矛盾不明显走势暂由成本端主导 PTA供给方面，逸盛海南降负运行，台化重启但未出料，嘉通1期重启，福海创停车降负中，至6.30PTA负荷在81%。PTA开工负荷又恢复到8成附近，近期装置检修计划不多叠加新装置要投产，现货流通性相对充足。PX方面增加宁波大榭160万吨装置，前期装置检修带动的供给端扰动减弱，PX供应偏宽松预期。但石脑油难有起色的背景下PXN还将偏强，短期PTA成本端支撑依然较强。需求方面，近期一套聚酯装置检修重启，另外局部装置长丝短纤切片负荷微调，聚酯负荷继续小幅上行。截至6.30初步核算国内大陆地区聚酯负荷在93.1%附近。江浙终端开工率有所恢复，近期长丝工厂促销效果显著，库存持续维持偏低水平，对上游原料形成一定支撑，预计7月聚酯负荷将持续维持高位运行。终端5月纺服零售同比和环比均增长，终端真实纺服需求中性。展望后市，短期PTA产业链整体矛盾 尚未凸显，刚需韧性良好，走势更多跟随成本波动，关注后续计划外的减产情况。仅供参考。 PVC：高库存+弱复苏驱动不足 本周国内PVC行业开工负荷率小幅下降，据卓创资讯数据显示，本周PVC整体开工负荷率76.74%，环比下降0.72%；其中电石法PVC开工负荷率73.15%，环比下降1.40%；乙烯法PVC开工负荷率89.03%，环比增加1.61%。乙烯法产品出口较多，开工率提升对供给压力不大。从下游开工情况来看，近期下游开工走弱。本周管材开工率62.%，较上周下滑7.73%；型材开工率51.25%，较上周降1.25%。由于终端需求不佳，PVC下游企业以刚需补库为主，以华东地区为例，如果现货回落到6000元/吨左右，下游补库意向强烈。且前几日V期货触底6000附近下游成交单日华东+华南超过7万吨。但一旦反弹至6300附近，下游对于原料高价又较为抵触。综合来看，PVC近期受高库存及温和复苏的需求使得价格缺乏明显的向上驱动。短期来看供需关系的好转较为缓慢，预计上半年需求端的增长有限，PVC行情持续上涨缺乏驱动。维持6000-6300区间操作为主。 聚烯烃：供需矛盾变化不大，聚烯烃或持稳 近期聚烯烃窄幅波动。库存方面，PE上周五库存环比下降4.68%，其中主要生产环节PE库存环比下降7.26%，PE样本港口库存环比下降0.35%，样本贸易企业库存环比下降5.85%。上周五PP库存环比环比下降5.96%。其中主要生产环节PP库存、港口库存下降，贸易环节库存上升。聚烯烃整体呈现去库速度放缓。成本方面，沙特延长减产的新利好仍在发酵，且阿联酋等多个产油国表态支持OPEC+的减产立场。预计今日布伦特原油期货价格或上涨；需求方面，PE下游方面，农膜整体需求平平，工厂生产清淡。棚膜工厂多停机检修；PP下游方面，BOPP市场成交刚需有量，整体量较上一交易日增加，BOPP企业未交付订单多数在一周以内，个别可至七月中旬。综合来看，PE方面，商家预售月初资源，且待修企业重启后短期增量有限，供需端矛盾不大。考虑外围需求偏弱，出口预期不高，资源消化仍集中于国内市场，现货价格较难涨跌，预计短期仍维持震荡模式。PP方面安庆石化30万吨/年PP装置7月2日正式开车，7月仍有东华茂名装置计划投产，叠加前期检修装置陆续重启，供应端压力增强，传统淡季下，聚丙烯主要下游如塑编、无纺布等需求疲软，接货意愿不佳，市场交投氛围谨慎，预计今日PP价格或横盘整理。 MEG：供应增量明显乙二醇反弹空间受限 供需情况，6.29华东主港地区MEG港口库存约97.6万吨附近，环比上期增加0.4万吨。截至6月29日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在64.31% （+6.44%），其中煤制乙二醇开工负荷在66.05%（+0.33%）。近期乙二醇开工率回升至64%偏高以上水平，浙江石化（75+80)、海南炼化重启负荷提升中，煤化工新疆天业装置重启，新装置三江石化新装置投产较为顺利。聚酯需求端来看，截至6.30初步核算国内大陆地区聚酯负荷在93.1%