计算机行业更新：AI大模型赋能智能驾驶，下游悲观预期修复助股价上行

股票研究 2023.07.05 AI大模型赋能智能驾驶，下游悲观预期修复助股价上行 行 业齐佳宏(分析师) 新 更010-83939837 qijiahong@gtjas.com 证书编号S0880519080007 本报告导读： 下游行业悲观预期修复，助力智能驾驶标的股价上行；智能驾驶已逐步成为AI大模型的重要赋能场景；推荐中科创达、德赛西威、虹软科技、经纬恒润，受益光庭信息。 摘要： 下游悲观预期修复，助力智能驾驶标的股价上行。1）智能驾驶公司兼具两个属性，即下游行业属性与科技属性，分别对应汽车和AI。从下游行 业属性的角度，市场对于智能驾驶公司的预期正逐步修复。2）2022年4月开始，智能驾驶公司股价快速上行，而彼时公司层面其实并未出现明显的边际变化，股价上行更多地源于上海、东北等多个汽车产地解除管控带动供给端回暖，叠加购置税减免政策刺激需求，投资者对汽车销量的预期上修；至6月下旬，由于汽车销量周度数据出现波动，6月29日汽车板块大幅调整6.1%，后续市场逻辑逐渐变为政策刺激带动的需求已释放完 研 证毕，即使后续全面解除疫情管控也难以带动销量再次超预期，叠加高基数券因素，故智能化产业链股价持续跑输。3）多因素加持，目前市场预期正逐步修复。国内：一方面，新一轮政策逐渐落地，且新能源汽车销量持续 回暖，如比亚迪6月销售汽车25.3万台，同比+88.8%，环比+5.3%，单究月销量再创历史新高；另一方面，市场对于经济复苏预期强度有所下修，报汽车产业景气度边际“跑输”预期逐渐弥合。海外：特斯拉2023Q2共生告产/交付电动车47.97/46.61万辆（+86%/+83%），远超预期；美财政部长珍耶伦将于7月6-9日访华，有助于特斯拉中国新工厂建设的预期修复。 智能驾驶细分领域存在长期阿尔法。1）智能座舱：随着智能座舱逐渐形成，下一步车企角力的重点在于通过增加座舱的交互属性来提升消费者体 1124513176 验，会有越来越多新功能模块涌现出来，底层软件单个项目的价值量望持续上升，核心中间件的渗透率亦将快速上升。2）自动驾驶：一方面，ADAS渗透率仍有较大提升空间。另一方面，2022年起英伟达Orin在多个车型量产出货，标志着驾驶域控制器以及配套的传感器将正式进入放量期；马斯克透露FSDV12将取消Beta测试版本，这意味着FSD已经达到向用户 推送的标准，特斯拉有可能在年内正式向北美用户推送FSD完整版。智能驾驶正逐步成为AI大模型的重要赋能场景。由于驾驶场景下我们对于错误的容忍度非常低，对于cornercase的覆盖是影响高等级自动驾驶落 地的重要因素。此前行业内往往采用自建自动驾驶车队进行路测、众包路测等方式实现对场景的覆盖，而此后通过AI大模型生成自动驾驶场景的方式将成为重要补充。虽然理论上对于公开道路自动驾驶这种“无限可能性”的场景，通过场景生成的方式依然无法实现对cornercase的全覆盖，但大模型的加持必然大幅提升自动驾驶的测试效率。 推荐中科创达、德赛西威、虹软科技、经纬恒润，受益光庭信息。根据 与主控芯片生态体系的关联程度与自身业务的单车价值量情况，推荐中科 创达、德赛西威、虹软科技、经纬恒润，受益光庭信息。 风险提示：汽车销量不及预期、AI在智能驾驶方面的落地不及预期 计算机 评级：增持 上次评级：增持 细分行业评级 计算机中性 相关报告 计算机《信创招标有望加速，行业拐点将至》 2023.07.04 计算机《2023年世界AI大会即将召开，行业再迎重磅催化》 2023.07.02 计算机《从大数据交易所发展看数据交易产业趋势》 2023.06.27 计算机《信创、数据要素和人工智能三大主线交相辉映》 2023.06.23 计算机《政策、需求双轮驱动，AI算力前景广阔》 2023.06.12 表1：重点公司估值情况 收盘价 股票代码 证券名称 （元） 评级 20230704 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 300496 中科创达 109.05 1.77 2.81 3.75 61.61 38.81 29.08 增持 002920 德赛西威 172.50 2.15 2.81 3.79 80.23 61.39 45.51 增持 688088 虹软科技 43.45 0.14 0.52 0.62 310.36 83.56 70.08 增持 688326 经纬恒润-W 170.00 2.13 2.38 3.15 79.81 71.43 53.97 增持 EPS（元）PE（倍） 数据来源：wind，国泰君安证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司 的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为 比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的12个月内的公司股价 （或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅。 国泰君安证券研究所 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 上海 深圳 北京 地址邮编 上海市静安区新闸路669号博华广场20层200041 深圳市福田区益田路6003号荣超商务中心B栋27层518026 北京市西城区金融大街甲9号金融街中心南楼18层100032 电话 （021）38676666 （0755）23976888 （010）83939888 E-mail：gtjaresearch@gtjas.com