铜日报：现货市场成交寡淡 升贴水大幅下降

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点 ■ 铜市场分析 现货情况： 据SMM讯，昨日日内现货成交较昨日几近腰斩，盘面高企68500元/吨上方令下游买兴几无，持货商出货较为艰难，叠加部分进口货源到港出售令现货升水表现下行，但据市场跟踪了解，近期资金套利出现机会，贸易商成交活跃度较高。盘初持货商报主流平水铜升水380~400元/吨，好铜升水420元/吨，20分钟不到，直接跳空至升水300元/吨附近。早市，持货商报主流平水铜升水280~300元/吨，好铜升水300元/吨附近，湿法铜部分ESOX流通升水210元/吨。随后个别贸易商引领低价潮，现货报价从升水280元/吨迅速降至升水240元/吨附近，期间陆续少量成交。进入主流交易时段后，个别贸易商主动压价至升水200元/吨，此时现货市场交易者大多报价升水200~220元/吨，好铜与之相差无几，贵溪铜升水230元/吨，ESOX升水170~190元/吨。进入第二交易时段后，现货升水骤降至升水160~180元/吨，市场交易者态度表现分化，一部分持货商跟跌至升水200元/吨后静观其变，一部分持货商选择跟至升水180元/吨，部分成交；个别贸易商升水160元/吨吸引买方成交。临近上午十一时，少部分贸易商于升水160~180元/吨少量成交，另一部分贸易商仍坚挺升水200元/吨，不愿调价。十一时后，市场交易表现停滞。 观点： 宏观方面，澳洲联储暂停加息，将基准利率维持在4.1%水平，保持在2012年以来高位。未来可能需要进一步收紧货币政策，以确保通胀在合理的时间内恢复到目标水平。而美联储方面，根据CME的“联储观察”工具，投资者预计美联储7月份加息25个基点，然后利率保持在5.25%-5.50%区间，直到2024年5月降息。目前利率水平在短期内调降的可能性似乎正在减小。关注明日凌晨美联储将会公布的6月议息会议纪要。 矿端方面，据SMM讯，受智利遭遇严重暴雨的影响，Codelco旗下的Andina铜矿已经在前一周日下午重新启动了采矿工作。Codelco表示，他们正在仔细评估天气原因导致的停工对中南部地区运营所造成的影响。Codelco公司此后又表示，El Teniente铜矿的一部分运营仍然暂停，尽管地下作业仍在继续进行，但Sewell和Rojo地区的生产仍然停止。然而，最新的消息是，Teniente铜矿发生了用电事故，导致该地区的工作全部停止，并造成一人死亡。不过这样的干扰所产生的影响终究相对短暂，目前TC价格仍然维持在90美元/吨以上的高位。 冶炼方面，据Mysteel讯，上周国内电解铜产量22.90万吨，环比增加0.10万吨。上周期货研究报告|铜日报2023-07-05 现货市场成交寡淡 升贴水大幅下降 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铜日报丨2023/7/5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 产量回升主因部分冶炼企业检修完成，产出逐步恢复，因此产量小幅增加增加，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此周内铜产量小幅增加。7月后冶炼检修相对较少，产量或将持续小幅回升。不过需要密切关注可能发生的硫酸胀库的情况。而在废铜方面，由于部分地区根据财税40号文对部分涉废企业进行追缴增值税及所得税，使得废铜供应受到一定影响。此外，为保证电力稳定，国资委召开中央企业能源电力保供工作推进会。会议要求，各中央企业要全力以赴做好能源电力保供工作、 消费方面，目前需求逐步进入传统淡季，但端午节后，随着铜价连续回调，铜杆企业新增订单有所体现，加之现货升水同样回落，市场采买情绪略有增强，拿货情绪有所谨慎。但由于临近月底，部分下游企业采购资金压力较大，逢低按需接货为主，整体下游市场消费表现较为一般。但就铜品种终端板块整体展望而言，则仍相对乐观（详情可参见我司2023年半年报）。乘联会综合预估6月新能源乘用车厂商批发销量74万辆，环比增长10%，同比增长30%。 库存方面，上个交易日，LME库存下降0.32万吨至6.97万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.06万吨至1.80万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.21，较上一交易日下降0.26%。 总体而言，目前虽然铜品种逐步进入需求淡季，叠加此后美联储货币政策在未来两个月料仍偏紧，因此近期铜价或暂时以偏中性走势为主。 ■ 策略 铜：中性 套利：暂缓 期权：暂缓 ■ 风险 海外银行体系负面影响进一步蔓延 需求持续偏弱 铜日报丨2023/7/5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC价格丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 .............................................................................................................................................. 5 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 .................................................................................................................................................... 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 ............................................................................................................................... 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位：张 ..................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 .......................................................................................................................................... 6 图 11: 全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨 .......................................................................................................................... 6 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% ............................................................................................................................................... 6 图 13: LME铜库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位：万吨 .......................................................