镓、锗出口管制，资源的重估和配置价值

【事件】 7月3日，商务部与海关总署发布公告，宣布对镓、锗相关物项实施出口管制。未经许可，不得出口。其中，镓相关物项，包括金属镓(单质)、氮化镓、氧化镓、磷化镓、砷化镓、铟家镓、硒化镓、锑化镓。错相关物项包括全属锗、区熔锗锭、锗锌、外延生长衬底、二氧化锗、四氯化锗。满足上述特性的物项，未经许可，不得出口。 【镓、锗：重要战略资源】锗：锗及其化合物具有许多特殊性质，主要应用于红外光学、光纤通信、太阳能电池、催化剂等行业，是军工、国防、高新科技等领域的重要原材料。但锗资源又相当匮乏，是被多国列入战略储备物资的重要战略资源。锗的供给主要来自中国， 2021年全球街产量约140吨，中国约95吨，占全球68%。 镓：金属镓是制备砷化镓、氮化镓化合物半导体的主要原材料，全球传统射频通信的平稳发展，以及5G通讯技术的加速发展，持续打开砷化镓、氮化镓的需求，进一步拉动原生嫁的消费增长。原生镓的供给主要为中国，2022年中国原生镓产量606吨，占全球90%。 【镓、锗进出口数据：我国是主要的镓、锗产出国，出口量逐年提升】 镓出口数据：2022年镓出口量实现94.4t，对应金额2.4亿元，同比增长25%；2023年1-5月份实现出口量26.8t，对应金额0.6亿元，同比-18% 锗出口数据：2022年锗出口量实现43.7t，对应金额3.6亿元，同比增长3%；2023年1-5月份实现出口量22.6t，对应金额1.7亿元，同比+57% 【镓产业链标的梳理】 1 中瓷电子：光通信电子陶瓷外壳龙头，资产注入切入氮化镓一体化赛道 2022年8月28日，公司公告拟筹划以发行股份的方式购买中电十三所氮化镓通信基站射频芯片资产及负债、博威公司73%股权、国联万众94.6%股权，标的资产交易总作价38.3亿。公司拟收购的博威＆国联万众，赋能公司切入一体化氮化镓赛道，充分享受价值重估。 中电十三所氮化镓通信基站射频芯片业务：2021-2022年营收4.39/5.79亿元；2021-2022年利润为1.07/1.45亿元。 博威公司：主营业务为氮化镓功率放大器，2021-2022年营收10.39/12.46亿元；2021-2022年利润为1.86/2.27亿元。 国联万众：主营业务为氮化镓/SIC芯片，2021-2022年营收0.88/2.06亿元；2021-2022年利润为-0.09/0.17亿元。 2 中国铝业：氧化铝龙头，副产品金属镓 21年8月25日，公司发布《关于收购中国稀有稀土股份有限公司金属镓资产的公告》，金属镓为氧化铝生产过程中提炼2出来的副产品，22年公司金属镓产量为146吨（22年产能约为200吨/年）。 3 蓝晓科技：吸附分离龙头，掌握金属镓提取技术 公司拥有高分子材料吸附分离技术，可以选择性吸附、分离和提纯相关产品，金属资源方面公司的湿法冶金专用吸附剂可用于镓、锂、钴、镍、铜、金等金属提取。全球对砷化镓、氮化镓的需求增强，推动金属镓需求释放，拉动公司相关技术的应用空间；公司实现氧化铝拜耳母液提取镓的产业化，市占率70%以上。 4 中金岭南：综合性矿产公司，聚焦镓锗回收 公司产品涉及铅锌精矿、铜精矿、铅锭、锌锭及锌合金、白银、黄金、镉锭、锗锭、铟锭、工业硫酸、硫磺、镓等产品。23年冶炼企业计划完成16.5吨电镓。 【锗产业链标的梳理】 1 云南锗业：国内锗系列龙头，砷化镓供应商 产能：截至 22 年底，公司材料级产品区熔锗锭产能为: 47.60 吨/年，太阳能锗晶片产能为 30 万片/年 (4 英寸)、20 万片/年 (6 英寸)，光纤用四氯化锗产能为60 吨/年，红外光学锗镜头产能为 3.55 万套/年，锗化晶片产能为 80万片/年(2-4英寸)，磷化锢晶片产能为 15 万片/年(2-4英寸)。 营收：22年锗产品营收4.36亿元，占比约80%；砷化镓晶片营收0.85亿元，占比15.8%。 2 驰宏锌锗：国内锗产业领先供应商 产能：公司产量由2022年43.23吨提升至2022你啊你55.86吨；2022年锗产品产量55.68吨，占国内约50%，占全球1/3。 营收：2022年锗产品营收3.53亿元，占比约2.4%，毛利率39.93%。 【以稀土出口管制为鉴】 2010年，稀土产业开始实施轻重稀土分类出口配额管制的措施，2010年下半年，稀土出口减少72%，同时稀土价格在短时间内大幅上涨，随后逐步高位回落；出口配额管制于2015年1月正式取消出口配额； 截至目前，稀土产业以战略资源的定位实现了全产业链的布局和良性发展，各个环节产量均为全球第一：2022年国内稀土矿产量占比全球70%，分离冶炼产能占全球80%+，稀土永磁加工产能占全球90%+。 尽管稀土出口管制的时间、措施与镓、锗出口管制略有差异，但仍然可以从中窥见核心是自主可控产业链上战略性资源的重要布局，其重估和配置价值可以从稀土产业近年的发展趋势得到经验。