建筑建材行业报告：促进家居消费政策落地，消费建材需求有望获提振

本周观点 促进家居消费政策有望提振消费建材需求，积极关注消费建材龙头。6月29日召开的国务院常务会议，审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，就促进家居消费部署相关举措。会议提出采取针对性措施提振家居消费、打好政策组合拳，促进家居消费的政策与老旧小区改造等政策衔接配合、协同发力；提高供给质量，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，进一步增强居民消费意愿，助力生活品质改善。日前住建部部长倪虹提出探索建立房屋养老金制度，为房屋提供全生命周期安全保障。当前城市发展由大规模增量建设转为存量提质改造和增量结构调整并重的时期，存量房屋的改造需求逐渐成为消费建材市场需求增长的重要驱动力。促进家居消费等举措及老旧小区改造、城市更新等政策的相继完善落实，有望提振防水、涂料、瓷砖、板材等消费建材的市场需求。政策端发力下，消费建材需求端有望边际回暖；同时，受益于原材料价格回落、成本端压力减轻，消费建材龙头盈利水平有望持续修复。当前主要消费建材龙头经前期调整后，估值已处相对低位，配置性价比凸显，建议积极关注。 6月建筑业PMI环比回落仍处景气区间，重视建筑央国企与顺周期龙头。2023年6月建筑业商务活动指数为55.7%，比上月下降2.5个百分点，仍位于较高景气区间，建筑业生产保持较快增长。其中，土木工程建筑业商务活动指数和新订单指数分别为64.3%和53.9%，比上月上升2.6和2.2个百分点，土木工程建筑业产需扩张加快。从市场预期看，业务活动预期指数为60.3%，比上月下降1.8个百分点。 在当前“稳增长”重要性凸显背景下，后续政策端有望继续发力，顺周期建筑龙头估值有望修复。根据财政部，2023年1-5月，全国国有及国有控股企业主要效益指标同比继续保持增长。2023年1-5月，国有企业营业总收入329110.6亿元，同比增长6.2%；国有企业利润总额17838.1亿元，同比增长10.9%；国有企业应交税费24538.1亿元，同比下降0.8%。2023年5月末，国有企业资产负债率64.8%，上升0.3个百分点。建筑央国企在“一利五律”新的考核体系下，经营质量和盈利能力持续改善可期，优质建筑央国企有望迎来价值重估。 投资建议 基建产业链：1）水泥：新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐2023年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4）建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。 建筑央国企：推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。 玻璃：短期来看，下游房地产竣工端修复支撑需求，浮法玻璃价格存上涨动力，后续仍需关注供给端玻璃产线复产点火节奏。持续推荐规模、成本优势显著，2023年盈利有望彰显弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。 消费建材：随着经济复苏与政策端放松，新房与二手房市场销售端有望继续好转，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C端、小B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。重点推荐渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹（7月金股）、C端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树。 风险提示： 宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料、燃料价格持续上涨风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期； “一带一路”相关政策推进不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 1本周核心观点 1.1促进家居消费政策有望提振消费建材需求，积极关注消费建材龙头 6月29日召开的国务院常务会议，审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，就促进家居消费部署相关举措。会议提出采取针对性措施提振家居消费、打好政策组合拳，促进家居消费的政策与老旧小区改造等政策衔接配合、协同发力；提高供给质量，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，进一步增强居民消费意愿，助力生活品质改善。日前住建部部长倪虹提出探索建立房屋养老金制度，为房屋提供全生命周期安全保障。当前城市发展由大规模增量建设转为存量提质改造和增量结构调整并重的时期，存量房屋的改造需求逐渐成为消费建材市场需求增长的重要驱动力。促进家居消费等举措及老旧小区改造、城市更新等政策的相继完善落实，有望提振防水、涂料、瓷砖、板材等消费建材的市场需求。 政策端发力下，消费建材需求端有望边际回暖；同时，受益于原材料价格回落、成本端压力减轻，消费建材龙头盈利水平有望持续修复。当前主要消费建材龙头经前期调整后，估值已处相对低位，配置性价比凸显，建议积极关注。 1.26月建筑业PMI环比回落仍处景气区间，重视建筑央国企与顺周期龙头 2023年6月建筑业商务活动指数为55.7%，比上月下降2.5个百分点，仍位于较高景气区间，建筑业生产保持较快增长。其中，土木工程建筑业商务活动指数和新订单指数分别为64.3%和53.9%，比上月上升2.6和2.2个百分点，土木工程建筑业产需扩张加快。从市场预期看，业务活动预期指数为60.3%，比上月下降1.8个百分点。在当前“稳增长”重要性凸显背景下，后续政策端有望继续发力，顺周期建筑龙头估值有望修复。根据财政部，2023年1-5月，全国国有及国有控股企业主要效益指标同比继续保持增长。2023年1-5月，国有企业营业总收入329110.6亿元，同比增长6.2%；国有企业利润总额17838.1亿元，同比增长10.9%；国有企业应交税费24538.1亿元，同比下降0.8%。2023年5月末，国有企业资产负债率64.8%，上升0.3个百分点。建筑央国企在“一利五律”新的考核体系下，经营质量和盈利能力持续改善可期，优质建筑央国企有望迎来价值重估。 1.3投资建议 基建产业链：1）水泥：新疆位于“一带一路”核心枢纽地带，首届中国-中亚峰会召开为新疆带来新发展机遇。新疆交通基础设施等重大项目建设预期提速，水泥需求有望获得提振，叠加区域供给格局持续向好支撑水泥价格，促进新疆水泥企业盈利修复。推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐2023年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4）建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。 建筑央国企：“一利五律”新的考核体系下央企经营灵活度得到提升，更加注重央企经营质量和盈利能力，有利于建筑央国企估值修复。首先推荐积极发展成长属性强、高毛利储能业务的中国电建、现金流更优的资源和矿山设计业务快速发展、增厚业绩的中国中冶。同时建议关注受益于新疆区域基建弹性，建筑订单有望高增的北新路桥*和新疆交建*（标*为暂未覆盖）。 玻璃：短期来看，下游房地产竣工端修复支撑需求，浮法玻璃价格存上涨动力，后续仍需关注供给端玻璃产线复产点火节奏。持续推荐规模、成本优势显著，2023年盈利有望彰显弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。 消费建材：随着经济复苏与政策端放松，新房与二手房市场销售端有望回暖，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C端、小B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。重点推荐渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹（7月金股）、C端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、涂料龙头三棵树。 2本周行情回顾 2023/6/26-2023/6/30，建材（申万）行业指数上涨0.83%，沪深300指数下跌0.56%，跑赢沪深300指数1.39个百分点，在31个申万一级行业中位列第20。 建材子行业中其他建材（3.22%）、耐火材料（2.87%）、管材（2.78%）涨幅较大，玻纤制造（-0.49%）跌幅较大。 建筑（申万）行业指数上涨1.03%，跑输沪深300指数1.59个百分点，在31个申万一级行业中位列第17。建筑子行业化学工程(3.49%)、园林工程（3.37%）、国际工程（2.22%）涨幅较大，房屋建设Ⅲ（-1.53%）跌幅较大。 图表1：本周申万一级行业涨跌幅 建筑（申万）行业指数上涨1.03%，跑输沪深300指数1.59个百分点，在31个申万一级行业中位列第17。建筑子行业化学工程(3.49%)、园林工程（3.37%）、国际工程（2.22%）涨幅较大，房屋建设Ⅲ（-1.53%）跌幅较大。 2023/6/26-2023/6/30，建材行业个股中，顾地科技（+15.90%）、深天地A（+11.95%）、石英股份（+10.30%）、亚玛顿（+9.48%）、友邦吊顶（+8.67%）涨幅较大；中铁装配（-8.59%）、宁夏建材（-4.25%）、青松建化（-3.91%）、三棵树（-2.29%）、中国巨石（-2.07%）跌幅较大。 图表2：本周建材子行业涨跌幅 图表3：本周建筑子行业涨跌幅 建筑行业个股中，华电重工（+15.63%）、东湖高新（+13.04%）、筑博设计（+10.25%）、美丽生态（+10.14%）、中设股份（+9.88%）涨幅较大；设计总院（-21.64%）、深桑达A（-11.01%）、新城市（-8.63%）、华建集团（-8.52%）、能辉科技（-8.40%）跌幅较大。 图表4：本周建材行业个股涨幅前十 图表5：本周建材行业个股跌幅前十 截至2023/6/30，建材（申万）行业指数PE（ TTM ）（剔除负值）为16.95倍，高于沪深300估值；PB（MRQ）为1.31倍，平均ROE为7.70%。建筑（申万）行业指数PE（ TTM ）（剔除负值）为8.47倍，低于沪深300估值；PB（MRQ）为0.99倍，平均ROE为11.72%。 图表6：本周建筑行业个股涨幅前十 图表7：本周建筑行业个股跌幅前十 图表8：申万一级行业指数PE（ TTM ）（剔除负值）图表9：申万一级行业指数PB（MRQ） 图表10：建材子行业PE（ TTM ）（剔除负值） 图表11：建材子行业PB（MRQ） 图表12：建筑子行业PE（ TTM ）（剔除负值） 图表13：建筑子行业PB（MRQ） 3本周动态跟踪 3.1本周行业动态 6月26日下午，住房城乡建设部党组书记、部长倪虹会见了来访的中国银行党委书记、董事长葛海蛟一行，就深化政银合作、推动住房城乡建设事业高质量发展进行交流。倪虹强调，“保交楼、保民生、保稳定”是党中央、国务院作出的重大决策部署，要进一步提高政治站位，增强责任意识，加快推进已售逾期难交付住宅项目建设交付，切实维护购房人合法权益。房地产业发展要从解决“有没有”转向解决“好不好”，改变“高杠杆、高负债、高周转”模式，开展现房销售试点，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。倪虹肯定了中国银行在“保交楼”方面提供商业银行配套融资上的积极态度和所做的工作，希望中国银行进一步加大工作力度，为促进房地产市场平稳健康发展、维护社会大局稳定作出更多贡献。倪虹指出，要鼓励引导金融机构参与城市建设和更新，推动打造宜居、韧性、智慧城市。要为人民群众