金融期权日报

金融期权日报 期权研究 2023年7月4日星期二 卢品先 【行情要点】市场行情：金融期权上证50ETF日内行情高开高走一路上行后窄幅波动至收盘；上证300ETF日内行情高开低走“V”型反转快速上升，午后小幅波动；创业板ETF日内行情高开低走后快速上升，午后窄幅盘整至收盘；中证1000指数日内行情低开高走后窄幅震荡，午后持续上升尾盘有所回落；日线上看，上证50ETF空头压力线下超跌反弹回暖上升，而中期趋势方向仍向下；上证300ETF超跌反弹回暖上升，而趋势线方向仍向下；创业板ETF小幅上涨回升，整体表现为弱势偏空头市场行情形态；中证1000指数延续空头压力线下宽幅区间大幅震荡，而后有所反弹回暖，仍未改变市场偏空的行情格局。截至昨日收盘，上证50ET上涨1.49%报收于2.580，上证300ETF涨幅1.16%报收于3.927，创业板ETF涨幅0.32%报收于2.171，中证1000指数涨幅0.16%报收于6612.88。【期权分析】隐含波动率：金融期权隐含波动率维持在较低位置水平波动。其中上证50ETF期权隐含波动率下降0.84%报收于13.61%，上证300ETF期权隐含波动率下降0.40%报收于13.18%，创业板ETF期权隐含波动率上升0.02%报收于17.27%，中证1000股指期权隐含波动率上升0.34%报收于13.42%。成交额PCR：期权的成交额PCR是看跌期权成交金额与看涨期权成交金额的比值，代表投资者资金投向，是市场情绪更直接的体现。成交额PCR与标的行情往往表现为反方向，比值越大表明空头压力越大，比值越小表明多头力量越强。截止收盘，上证50ETF期权成交额PCR报收于0.64，上证300ETF期权成交额PCR报收于0.61，创业板ETF期权成交额PCR报收于0.55，中证1000股指期权成交额PCR报收于0.79。持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR报收于0.78，上证300ETF期权持仓量PCR小幅盘整报收于0.92，创业板ETF期权持仓量PCR报收于0.86，中证1000股指期权持仓量PCR小幅上升报收于1.08。最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点行权价为2.60和支撑点为2.55；上证300ETF的压力点行权价为3.90和支撑点为3.90；创业板ETF的压力点行权价为2.20和支撑点为2.15；中证1000指数的压力点行权价为6700和支撑点为6400。【结论与策略建议】 （1）上证50ETF期权 上证50ETF空头压力线下超跌反弹回暖上升，而中期趋势方向仍向下；期权隐含波动率维持历史较低位置水平持续下降；期权持仓量PCR报收于0.80以下。操作建议，构建7月份卖出看涨+看跌偏中性组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情急速大涨或快速下跌，突破损益平衡点，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2307M02500@10,S_510050P2307M02550@10和S_510050C2307M02650@10,S_510050C2307M02600@10。 （2）上证300ETF期权 上证300ETF表现为空头趋势方向下超跌反弹回暖上升；期权隐含波动率维持较低位置水平持续下降回落；期权持仓量PCR报收于1.00以下。操作建，构建卖出7月份偏中性的认购+认沽期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓DELTA，使得持仓DELTA保持中性，若市场行情急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2307M03800@10，S_510300P2307M03900@10和S_510300C2307M04000@10，S_510300C2307M03900@5。 （3）创业板ETF期权 创业板ETF小幅上涨回升，整体表现为弱势偏空头市场行情形态；创业板ETF期权隐含波动率持续下降回落至下轨附近；期权持仓量PCR下跌至1.00以下。操作建议，构建7月份卖出看涨+看跌期权偏中性的组合策略，获取方向性收益和时间价值，动态地调整持仓头寸，使得持仓delta保持中性，若市场行情急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如CYBETF期权，S_159915P2307M02100@10，S_159915P2307M02150@10和S_159915C2307M02200@10，S_159915C2307M02250@10。 （4）中证1000股指期权 中证1000指数延续空头压力线下宽幅区间大幅震荡，而后有所反弹回暖，仍未改变市场偏空的行情格局；中证1000股指期权隐含波动率窄幅波动；期权持仓量PCR小幅下降。操作建议，构建7月份卖方期权偏中性的组合策略，获取时间价值收益，若市场行情急速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2307-P-6500@10，S_MO2307-P-6600@10和S_MO2307-C-6700@10，S_MO2307-C-6600@10。 投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 2.35 【市场行情】 标的简称 合约代码 收盘价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量(万) 成交额(亿) SH50ETF 510050.SH 2.5800 0.0380 1.49 535.43 13.76 SH300ETF 510300.SH 3.9270 0.0450 1.16 473.91 18.58 SH500ETF 510500.SH 6.1240 0.0290 0.48 166.21 10.17 CYBETF 159915.SZ 2.1710 0.0070 0.32 558.30 12.13 SZ100ETF 159901.SZ 2.8870 0.0230 0.80 40.07 1.16 ZZ1000 000852.SH 6,612.88 10.85 0.16 1.61(亿) 2,256.25 【当月合成期权】 期权标的 平值期权 权利金C 权利金P 合成价格 涨跌 涨跌幅(%) 升贴水 SH50ETF 2.600 0.0302 0.0443 2.5859 0.0355 1.39 0.0059 SH300ETF 3.900 0.0736 0.0370 3.9366 0.0420 1.08 0.0096 SH500ETF 6.000 0.1602 0.0342 6.1260 0.0337 0.55 0.0020 CYBETF 2.150 0.0541 0.0263 2.1778 0.0090 0.41 0.0068 SZ100ETF 2.900 0.0432 0.0506 2.8926 0.0214 0.75 0.0056 ZZ1000 6,600.00 74.00 87.00 6,587.00 10.60 0.16 -25.8844 【当月期权隐含波动率】 期权标的 IMP-C IMP-P IMP-T MA20 UP LOW 剩余天数 到期日 SH50ETF 13.58 13.64 13.61 16.09 17.23 14.96 23 2023-07-26 SH300ETF 13.12 13.25 13.18 14.78 15.68 13.88 23 2023-07-26 SH500ETF 12.86 13.40 13.11 14.17 15.08 13.26 23 2023-07-26 CYBETF 17.35 17.15 17.27 19.29 20.80 17.79 23 2023-07-26 SZ100ETF 15.61 15.48 15.55 17.00 18.02 15.98 23 2023-07-26 ZZ1000 13.10 13.75 13.42 13.99 15.01 12.97 18 2023-07-21 【当月期权量仓】 期权标的 额-Call 额-Put 额-PCR 变化 仓-Call 仓-Put 仓-PCR 变化 SH50ETF 32,620 20,829 0.64 -0.27 722,967 564,204 0.78 0.15 SH300ETF 28,559 17,348 0.61 -0.28 373,924 344,778 0.92 0.04 SH500ETF 12,612 8,488 0.67 -0.26 160,187 221,764 1.38 -0.00 CYBETF 17,421 9,534 0.55 -0.32 368,470 317,085 0.86 -0.04 SZ100ETF 1,896 936 0.49 -0.35 39,261 31,782 0.81 0.08 ZZ1000 19,449 15,340 0.79 0.03 19,059 20,496 1.08 -0.04 数据来源：wind，五矿期货期权事业部 2022-12-21 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2022-12-21 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 2023-03-23 2023-03-28 2023-03-31 2023-04-06 2023-04-11 2023-04-14 2023-04-19 2023-04-24 2023-04-27 2023-05-05 2023-05-10 2023-05-15 2023-05-18 2023-05-23 2023-05-26 2023-05-31 2023-06-05 2023-06-08 2023-06-13 2023-06-16 2023-06-21 2023-06-28 2023-07-03 2022-12-21 2022-12-26 2022-12-29 2023-01-04 2023-01-09 2023-01-12 2023-01-17 2023-01-20 2023-02-01 2023-02-06 2023-02-09 2023-02-14 2023-02-17 2023-02-22 2023-02-27 2023-03-02 2023-03-07 2023-03-10 2023-03-15 2023-03-20 202