锌周报：宏观情绪主导 锌价震荡运行

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本周锌价震荡运行，宏观情绪主导市场。美国经济数据较好，美元指数反弹，利空金属价格。但周五美国核心PCE超预期回落，美元回落，锌价受振。国内6月PMI小幅回升，加之近期利好政策陆续推进，市场情绪偏暖。基本面看，海外锌矿减停产，全球锌矿过剩量级收窄，且成本端支撑显现。国内7月内外加工费劈叉，但绝对值均处于偏高水平，炼厂原料供应有保障，且较高加工费及锌价低位反弹后，炼厂利润修复。目前处于常规检修季，供应压力阶段性减弱。需求端看，弱现实偏强预期，当前消费尚处淡季，初端企业开工率延续季节性偏弱表现。但5月底以来，市场对政策稳增长政策预期增强，对需求改善存较好预期，但预计传统消费领域或难出现强刺激政策，对锌终端消费提振不宜过分乐观。整体来看，海外宏观跟随经济数据公布不断摇摆，但欧美央行加息基调不变下，仍对锌价构成压力。国内政策刺激预期较强，市场情绪偏暖。产业端看，炼厂检修，供应压力缓解，但偏弱基本面未扭转。当前锌价下方受产业成本端及需求改善预期支撑，上方受供应增长及海外消费走弱预期压制。短期呈现震荡走势，中长期仍维持偏弱格局。建议观望。