有色金属晨报

有色金属衍生品晨报 研究员：王颖颖铜 银河有色 有色研发报告 有色金属晨报 2023年7月3日星期一 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 上周五伦铜价格反弹，宏观方面，周五公布的核心PCE指数年率小幅走低至4.6%，个人支出月率不及预期、录得0.1%，指向消费支出和物价出现疲软迹象，美元走低。产业方面，上周五LME铜库存减少2450吨，主要是新奥尔良去库，目前LME铜注销仓单比例高达53.27%，大部分是新奥尔良注销，不过同在北美的comex仓库库存一直在垒库，所以市场对挤仓的担忧并不强。国内方面，上海地区铜货源还是比较紧张，主要是冶炼厂检修及出口的增加，导致国内供应有些不足，加上铜价跌到67000左右下游集中备库，半年关过后，上海地区可能呈现高升水高月差的结构。价格方面来看，由于美国通胀放缓的原因，美元指数回落，而最近现货市场铜有些紧张，67000左右下游集中备库，铜价可能会呈现低位反弹趋势。（以上观点仅供参考，不作为入市依 据）。 电解铝 隔夜沪铝窄幅反弹，沪铝2308合约涨40元至18030元/吨，价差套利的存在使得铝锭紧张局面从北向南逐渐缓解；供应上云南地区正在紧锣密鼓的复产，复产力度远超此前预期，云铝及神火预计8月中旬实现满产，宏桥也计划复产伴随产能转移，净贡献 约30万吨产能，预计7月中旬货源流入市场带来压力；现货市场方面，由于此前西南地区到货少库存低迷现货升水大幅抬升，近期从河南、山东等地跨区域套利的货源逐渐开始入库，升水开始受到打压，周五巩义地区依旧维持大贴水，无锡地区连续三天走弱，佛山地区市场升水回落；库存方面，上周四铝锭库存减少0.9万吨至47.2万 吨，铝棒库存减少1.35万吨至17.9万吨；交易策略方面，07合约持仓量仍然高于历史同期水平，高虚实比，挤仓的风险仍存，短期月差或将维持高位，单边方面，可逢高沽空08、09合约（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 氧化铝维持窄幅震荡，周五夜盘AO2311合约涨6元至2813元/吨，供需基本面逐渐转向偏多，云南地区电解铝复产超预期增加，南北高成本区域略有减产，周度运行产能下滑超百万吨，河南矿石紧张矿石价格上涨20元/吨等共同驱动氧化铝价格走强；现货成交方面，广西地区近期价格持续上行，北方山西地区低价成交有限，销售意愿报价提升至2800元/吨以上，预计盘面短期呈现震荡上行的走势，建议逢低做多，适当布局正套，且AL和AO的单边策略在实际上形成了多氧化铝空铝锭的套利组合（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 锌 周五夜盘沪锌维持周五日盘上行的走势继续反弹，沪锌2308合约涨265元至20200元/吨，近期国内tc小幅反弹，反馈出精锌供应端缩减正在发生，三季度精炼锌集中检 修。宏观方面，国内6月份制造业PMI指数维持在荣枯线下方，说明6月份制造业氛围环比还在走弱；周五SMM社会库存显示7地库存报11.23万吨，较周一减少0.34万吨，绝对库存值变动有限；现货交易市场，周五成交氛围略有好转，升水小幅回升，交易所公告南储库不再作为可交割库使用；交易策略方面，三季度精炼锌供需两弱，基本面缺乏方向性的驱动，更多的受宏观情绪的影响左右，预计锌价整体呈现震荡的走势，短期暂时观望（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 铅 隔夜LME铅报收2088美元/吨，较前一交易日上涨33美元/吨，上周五CASH-3M价差在44美元，LME铅库存录得41225吨。沪铅PB2308合约上周五夜盘报收15585元/吨，涨幅1%，冲高后有所回落。宏观上，美联储主席鲍威尔则表态，预计至少还有两次加息，且根本不会排除连续加息的可能性。7月随冶炼企业检修结束与新建产能投产 推进，铅锭供应预计环比上升，而当前铅蓄电池市场消费表现偏弱，部分企业尚处于减产状态。库存方面，截至6月30日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.14万吨，较上 周一（6月26日）减少0.41万吨，而随着沪铅2307合约交割日临近，后续铅锭交仓移库可能会导致铅锭重新出现累库的情况。隔夜有色普涨提振期铅收涨，不过当前铅基本面支撑有限，建议暂时观望。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 镍&不锈钢 伦镍跌破2万美元后反弹，沪镍在前低附近遇到支撑，差异体现在人民币不断贬值。宏观方面中国6月制造业PMI仍在荣枯线下，市场等待本周发布的海外制造业数据和美国非农就业数据。国内小作文频出，反映市场焦灼等待救市的心态，仍需观望。产业方面，月初现货换月报价，现货升水预计上涨。周五SMM统计国内保税区库存小增300吨，社会库存下降1168吨至4576吨，本周几乎没有进口，国内库存随之下降，反映国内库存主要是靠俄镍进口积累，后市关注到港情况。现货升水上涨、成交回暖，纯镍和硫酸镍价差收窄，高频价差的变化显示镍价下跌短期会遇到阻力，但货源充裕仍然对价格有趋势性压制，短期走势震荡，关注外围市场风险。 不锈钢仍然在震荡区间之内运行。宏观预期变化快，市场观望情绪渐起，等待本周重磅数据出炉。产业方面，NPI最新成交价1060元/镍点，铬铁成交价8700元/50基吨，废不锈钢10400元/吨（不含税），原料端整体走弱，折冷轧现金成本14400元/吨附近。现货市场淡季贸易商出货艰难，月末变现需求增加，量价齐降。然而库存还在去化，需求因为没有旺季所以淡季也没有明显走弱，供应7月排产略低于6月，供需两弱下，暂时以震荡偏空思路对待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 锡 上周五沪锡价格上涨，宏观方面，周五公布的核心PCE指数年率小幅走低至4.6%，个人支出月率不及预期、录得0.1%，指向消费支出和物价出现疲软迹象，美元走低。基本面方面，最近锡处于垒库状态，上周lme锡增加760吨至3490吨，国内锡进口亏损接近两万元，进口锡的量减少，导致LME锡大幅增仓。国内社会库存小幅下降6吨，端午节以后锡消费仍然偏弱，尤其是周二以后锡价上涨以后下游接单情绪减弱，节后国内锡锭市场的供应或相对更多，不过上周传闻锡在收储，所以导致库存小幅去库。总体来看现在锡基本面偏弱，全球锡库存比去年同期高出5700吨，不过当下的不确定性在于缅甸禁矿的事情以及国储收储的传闻，市场大多数产业人士认为缅甸不太可能完全禁止锡矿开采，如果预期落空可能会出现很大的反转。预计短期内锡价处于低位震荡状态，等待缅甸禁矿事件落地。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799