玻璃/纯碱策略周报：基本面变动有限，盘面震荡运行

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号商业资料、请勿外传基本面变动有限，盘面震荡运行——玻璃/纯碱策略周报20230702研究员：重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。俞尘泯从业资格号 F03093484投资咨询号 Z0017179yuchenmin@citicsf.com唐运从业资格号 F3069311投资咨询号 Z0015916tangyun@citicsf.com 1资料来源：Wind 卓创资讯 隆众资讯 中信期货研究所商品ETF指数：中信期货商品指数涨跌对比中信期货商品指数涨跌对比-5%0%5%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货能源化工指数中信期货黑色建材指数中信期货钢铁指数中信期货建材指数中信期货铁合金指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数涨跌对比周涨跌 1、玻璃：需求尚未修复，库存持续累积 31、玻璃观点：需求尚未修复，库存持续累积品种周观点中线展望玻璃主要逻辑：1、供给方面：复产点火产线增量明显，预计全年日熔维持净增趋势。当前现货价格全行业均有较高利润，截止本周全年日熔净增6350吨，根据产线投放冷修计划，预计日熔全年增加1万吨以上。本周全国浮法玻璃在产日熔量为16.54万吨，产量115.29万吨。2、需求方面：现货降价，产销短期维稳。地产销售环比走弱，5月房企开发资金来源同比再度转负。下游深加工厂6月中订单天数 15 .3天左右，环比下降0.4天。总体而言，短期基本面来看没有特别大改善，但宏观预期反复叠加现货降价，可能刺激一定补库需求，关注现货产销。3、 库存方面：库存持续累积。全国浮法玻璃样本企业总库存 5573.9万重箱 ，环比增加 49.2万重箱。本周仅东北区域增加华东及华北区域外发量，地区处于去库状态。4、利润方面：现货仍旧高位，企业盈利较好。本周浮法玻璃平均利润447，较上周减少-37。5、总体来看：终端订单环比走弱，且5月地产数据较差，开发资金来源同比转负，短期淡季宏观和微观数据均显示需求有一定下滑。由于当前现货利润水平较高，产线复产开始逐步进行，日熔稳步回升。当前供增需减的情况下，若现货产销回落，库存或持续累积，期现价格面临一定压力。今年地产政策预期积极，保竣工持续进行，若地产资金改善或宏观预期走强则玻璃价格能出现一定修复。关注后续现货产销，产销若持续偏强，则仍旧有上行驱动，但若产销回落，则基本面驱动向下。操作建议：区间操作。风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期（上行风险） 震荡 4资料来源：Wind 隆众资讯 中信期货研究所1.1、上周回顾：现货持续下行，盘面震荡偏弱浮法玻璃价格指数玻璃期货FG05/09合约价格FG2309主力合约收盘价 1517（+7） ；FG2401主力合约收盘价 1382（+14） 。主流生产贸易区域华北市场价 1780元/吨（-65），华中市场价 1870元/吨（-30）；全国均价 1894元/吨（-60）。1000150020002500300035002020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/05元/吨国内市场价:玻璃(5.0mm):全国均价国内市场价:玻璃(5.0mm):华北国内市场价:玻璃(5.0mm):华中-300-200-10001002003001000150020002500300035002022/052022/082022/112023/022023/052309-2401玻璃09合约连续玻璃01合约连续 5资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所1.2 、玻璃供给：高利润维持，复产或逐步加速上周生产线变化：陕西中玻二线6.23号放水冷修。复产生产线地址日熔量：吨时间冷修停产生产线地址日熔量：吨时间点火时间东台中玻二线江苏6001.31重庆渝荣一线重庆3001.62020威海中玻二线山东4502.5云腾建材一线云南6001.132016.12信义芜湖一线安徽5002.19咸宁南玻二线湖北7001.302013.6信义天津二线天津8002.25信义江门三线广东9502.142022.8湖北明弘二线湖北10003.8河北鑫利一线河北6002.162009.5秦皇岛奥华河北12003.16河源旗滨二线广东6003.82013.11长城玻璃七线河北12003.21河北长城一线河北4503.242015.6河北德金新三线河北12003.23湖北亿均一线湖北6003.252015.4湖北三峡二线湖北6004.6信义江门蓬江一线广东4004.32020.12广东玉峰三线广东7005.9浙江旗滨二线浙江6006.12014.12台玻天津天津6005.18东莞信义三线广东5006.82013.5广州富明玻璃一线广东6505.19耀华玻璃北方二线河北6006.142010.10佛山山水西城玻璃制品广东3506.2威海中玻四线山东5006.152016.12东台中玻一线江苏6006.5耀华玻璃弘耀一线河北5006.182012.8台玻华南二线广东9006.19陕西中玻二线陕西5006.232015.11合计1311350*合计128400*新建生产线地址日熔量：吨时间总计（净增）56350*凯盛晶华德州二线山东8004.21营口信义三线江苏8005.4内蒙古玉晶鄂尔多斯二线内蒙古12005.26耀华玻璃宜宾二线四川6006.9合计43400*2023年产能变化 6资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所1.2 、玻璃供给：高利润维持，复产或逐步加速潜在复产+新建仍旧远大于潜在冷修潜在冷修生产线地址日熔量：吨时间上次点火潜在复产生产线地址日熔量：吨时间浙江旗滨长兴二线浙江6002023.6.12014.12金仓玻璃一线河北6002023.6浙江旗滨绍兴一线浙江60020232014.3正大三线河北8002023株洲旗滨醴陵一线湖南100020232014.12湖南巨强二线湖南5002023.9威海中玻四线山东50020232016.12湖北亿均一线湖北6002023.7信义玻璃营口一线辽宁100020232014.1江西宏宇二线江西7002023.7陕西神木瑞诚神木一线陕西50020232015.7南玻节能清远一线广东100-浙江旗滨平湖二线浙江60020232014.1河源旗滨二线广东6002023三季度合计74800*-海南信义二线海南6002023H2新建生产线地址日熔量：吨时间-贵耀材料贵耀一线贵州6002023透光新材料景德镇一线江西12002023-信义江门鹤山一线广东9502023福建龙泰二线福建6002023-信义江门鹤山二线广东9002023福建瑞玻玻璃二线福建6002023信义江门一线广东6002023三季度贵州海生一线贵州7002023毕节明均毕节一线贵州6002023H1贵州海生二线贵州700在建合计138150*信义玻璃曲靖一线云南7002023总计（净增）1510500*信义玻璃曲靖二线云南700在建中玻新材料凌源二线辽宁1000在建中国耀华玻璃河北9502023合计97150*-供应计划 7资料来源：Wind 隆众资讯 中信期货研究所1.2 、玻璃供给：前期复产产线出产品，总体产量稳中有升国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计306条(20.463万吨/日），其中在产242条，冷修停产64条。本周全国浮法玻璃开工率 79.08%，环比-0.33%；产能利用 80.48%，环比+0.51%。全国浮法玻璃在产日熔量为16.54万吨，环比+0.73%。-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%8090100110120130W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨玻璃产量同比2019年2020年2021年2022年2023年707580859095W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51%玻璃开工率2019年2020年2021年2022年2023年707580859095W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨产能利用率2019年2020年2021年2022年2023年 8资料来源：Wind Bloomberg Mysteel中信期货研究所1.3、玻璃需求：深加工订单和开工均有所回落微观数据来看，6月地下游深加工企业订单天数 15.1天（-0.2）。6月底钢化炉开工率为 57.8%（-）。6月30日LOW-E玻璃产能利用率环比回升至63.96%。地产开发资金来源同比再度转弱，或预示玻璃短期需求难以修复。161116212631010203040506070809101112天深加工订单天数2023年2022年2021年0204060801001月2月3月4月5月6月7月8月9月%玻璃深加工：钢化炉开工率20232022202120200510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月天深加工原片库存天数202320222021-15-10-5051015-40-20020406019/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/0123/0724/01房地产开发资金来源:当月同比—领先两月玻璃表需当月同比-右轴 91.3、玻璃需求：6月地产数据仍旧偏弱房地产开发资金来源同比 -9.1%竣工面积同比+24.5%销售面积同比降幅扩大19.7%新开工面积同比-28.5%地产销售回升是解决当前地产困境重要途径，房企资金紧张是制约当前竣工的根本原因。资金端来看，房企到位资金情况再度下滑。5月当月同比-9.1%（前值+0.8%）。销售端来看，5月地产销售同比降幅增加，当月商品房销售面积同比 -19.7%（前值-11.8%）。重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。-9.4 -9.4 -29.0 -28.3 -28.5 -------(35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)001231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月亿平方米房屋新开工面积同比201920202021202220238.0 8.0 32.0 37.2 24.5 -------0510152025303540012341月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月亿平方米房屋竣工面积同比20192020202120222023-3.6 -3.6 -3.5 -11.8 -19.7 -------(25)(20)(15)(10)(5)001231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月亿平方米商品房销售面积-15.2 -15.2 2.8 0.8 -9.1 -------(18)(16)(14)(12)(10)(8)(6)(4)(2)02405000100001500020000250001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月亿元房地产开发资金来源同比20192020202120222023 10资料来源：Wind 隆众资讯 中信期货研究所1.4、玻璃消费：现货降价促销，表需略有回暖浮法玻璃周度表观消费量浮法玻璃产销率浮法玻璃周度表观需求 2256.6万重量箱（+10.5）；产销率 97.87（-0.17）%。表需增加产销下行，说明当前高日熔的影响或逐渐显现，在表需下行时，库存累积幅