有色金属行业周报：空调排产延续走高，铜消费有支撑

证 券 研2023年07月03日 究 报空调排产延续走高，铜消费有支撑 告—有色金属行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：傅鸿浩S1050521120004fuhh@cfsc.com.cn ▌黄金：鲍威尔鹰派言论逐步消化，通胀指标再降温 行业相对表现 表现1M3M12M 有色金属(申万)-3.2-8.7-22.1 沪深300-0.5-5.1-14.0 市场表现 (%)有色金属沪深300 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 资料来源：Wind，华鑫证券研究 行业研究 上周美联储主席鲍威尔强调在6月暂停加息之后，美联 储可能会恢复货币收紧政策，并且表示利率还将上调50个基点。上周的鹰派言论，导致黄金价格出现阶段性回落。目前来看，黄金市场已经逐步消化鲍威尔鹰派言论。 周五美国公布的数据来看，美国5月个人消费支出 （PCE）环比0.1%，低于预期的0.2%；5月实际个人消费支出（PCE）环比0%，低于预期的0.1%。美国居民消费持续减弱，经济增长驱动力减弱，同时也意味着通胀指标开始走弱。 我们认为美联储加息接近尾声，持续利好黄金价格。后期需要着重关注通胀回落的情况以及经济数据。超预期的通胀回落，以及低于预期的经济数据，会直接利好黄金价格。 ▌铜：空调排产延续走高，铜消费有支撑 价格方面，本周LME铜收盘价8208美元/吨，环比-267美元/吨，跌幅3.15%。SHFE铜收盘价67890元/吨，环比-1040元/吨，跌幅1.51%。库存方面，LME库存为72975吨 （环比-6325吨，同比-53875吨）；COMEX库存为31958吨 （环比+1704吨，同比-41547吨）；SHFE库存为68313吨 （环比+7889吨，同比+1652吨）。三地合计库存173246 吨，环比+3268吨，同比-93770吨。 空调排产持续高位，铜消费有支撑。根据产业在线统计，国内空调4-5月内销产量同比分别为29.7%和29.1%。排产数据来看，6-7月内销排产同比分别为23.8%和24.7%。今年以来国内房地产竣工同比数据向好，叠加多地延续高温，带动空调需求大幅走高。作为耗铜大户，空调需求为铜消费带来支撑。 ▌锡：锡价略有回落 价格方面，国内精炼锡价格为216750元/吨，环比-2500 元/吨，跌幅1.14%。库存方面，本周国内上期所库存为8972 吨，环比+97吨，增幅1.09%。 长周期来看，供应端存在扰动，看好远期锡金属价格表现。 ▌锑：锑价回落，但是库存下降支撑价格 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为 79500元/吨，环比-500元/吨，跌幅0.63%。库存方面，本 周国内锑锭工厂库存4870吨，环比-50吨，跌幅1.00%。 锑金属价格及库存双降，看好经济修复为价格带来的弹性。建议持续关注后市锑价的表现。 ▌行业评级及投资策略 黄金：美联储加息接近尾声，持续看好黄金价格将长期上行。维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：主要铜矿产出国产量下滑，叠加美国加息将结束。维持铜行业“推荐”投资评级。 锡：全球范围内供应扰动加剧，新增锡矿项目增速较低。给予锡行业“推荐”投资评级。 锑：锑金属价格及库存双降，看好国内经济修复对锑价支撑。维持锑行业“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 推荐中金黄金：央企背景，股东资产注入预期。山东黄金：老牌黄金企业，矿产金产量恢复。赤峰黄金：立足国内黄金矿山，出海开发增量。银泰黄金：黄金矿产低成本优势领先。紫金矿业：铜金矿产全球布局，矿业巨头持续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿开始放量，主要矿产进入提升年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源领域。湖南黄金：全球锑矿龙头，持续受益于锑价上涨。锡业股份：锡金属景气度有望回暖，行业锡龙头将受益。 ▌风险提示 1）美国通胀再度大幅走高；2）美联储加息幅度超预期；3）国内铜需求恢复不及预期；4）海外锑矿投产超预期，锑需求不及预期等；5）锡需求不及预期；6）锡矿投产进度超预期；7）电动车及储能需求增长不及预期等。 2023-06-30 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 公司代码名称 股价 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 投资评级 000975.SZ银泰黄金 11.70 0.40 0.60 0.82 27.26 19.50 14.27 买入 600489.SH中金黄金 10.33 0.44 0.65 0.72 18.75 15.89 14.35 买入 600547.SH山东黄金 23.48 0.28 0.52 0.74 68.80 45.15 31.73 买入 600988.SH赤峰黄金 13.46 0.27 0.73 0.97 66.58 18.44 13.88 买入 601899.SH紫金矿业 11.37 0.76 0.93 1.07 13.14 12.23 10.63 买入 000630.SZ铜陵有色 2.89 0.26 0.33 0.37 12.03 8.76 7.81 未评级 603979.SH金诚信 31.10 1.01 1.63 2.93 27.09 19.08 10.61 买入 603993.SH洛阳钼业 5.33 0.28 0.54 0.65 16.20 9.87 8.20 买入 002155.SZ湖南黄金 12.20 0.36 0.66 0.68 35.59 18.48 17.94 买入 000960.SZ锡业股份 15.55 0.82 1.26 1.40 17.24 12.34 11.11 买入 002466.SZ天齐锂业 69.91 14.70 16.05 18.35 5.37 4.36 3.81 买入 002738.SZ中矿资源50.947.147.469.959.346.835.12买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究（注：未评级公司盈利预测取自万得一致预期） 正文目录 1、一周行情回顾6 1.1、板块回顾6 1.2、个股回顾7 2、宏观及行业新闻7 3、贵金属市场重点数据8 4、工业金属数据9 5、行业评级及投资策略12 6、重点推荐个股13 7、风险提示13 图表目录 图表1：申万一级行业周涨跌幅6 图表2：申万有色子版块周涨跌幅6 图表3：周度涨幅前十个股7 图表4：周度涨幅后十个股7 图表5：宏观新闻7 图表6：行业新闻8 图表7：黄金及白银价格（美元/盎司）8 图表8：黄金价格与SPDR持仓比较8 图表9：白银价格和SLV持仓比较9 图表10：黄金价格和VIX恐慌指数比较9 图表11：金价与非商业净多头9 图表12：银价与非商业净多头9 图表13：LME及SHFE铜期货价格10 图表14：LME铜库存（吨）10 图表15：COMEX铜库存（吨）10 图表16：SHFE铜库存（吨）10 图表17：上海保税区铜库存10 图表18：国内铜社会库存10 图表19：国内精炼锡价格（元/吨）11 图表20：SHFE锡总库存（吨）11 图表21：锑锭价格（元/吨）11 图表22：锑锭工厂库存（吨）11 图表23：工业级碳酸锂价格（元/吨）12 图表24：碳酸锂全行业库存（吨）12 图表25：重点关注公司及盈利预测12 1、一周行情回顾 1.1、板块回顾 周度（2023.6.26-2023.6.30）有色金属（申万）行业板块周涨幅为3.422%，在所有的申万一级行业中涨幅靠前。 在申万有色金属板块三级子行业中，所有板块为正增长。涨幅前三的子板块为磁性材料（9.29%）、铝（3.81%）、其他金属新材料（3.80%）。涨幅最后的三个三级子行业分别是白银（0.56%）、锂（0.56%）、钼（0.36%）。 图表1：申万一级行业周涨跌幅 6 % 4 2 0 -2 -4 纺织服饰 煤炭轻工制造基础化工公用事业电力设备机械设备 环保有色金属石油石化家用电器 汽车综合 国防军工建筑材料美容护理建筑装饰 钢铁农林牧渔交通运输医药生物房地产商贸零售非银金融 电子社会服务 银行通信 食品饮料 传媒计算机 -6 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：申万有色子版块周涨跌幅 10 % 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 资料来源：Wind，华鑫证券研究 1.2、个股回顾 周度涨幅前十个股分别是中科磁业（25.41%）、大地熊（20.84%）、万顺新材 （19.49%）、英洛华（15.90%）、新莱福（13.43%）、宁波韵升（11.99%）、金力永磁 （11.02%）、丰华股份（10.45%）、永茂泰（9.75%）、正海磁材（9.26%）。 周度涨幅后十个股分别是紫金矿业（-1.73%）、赣锋锂业（-1.93%）、云南锗业（-1.94%）、赤峰黄金（-2.11%）、鼎胜新材（-2.14%）、兴业银锡（-2.52%）、天山铝业 （-2.92%）、中矿资源（-4.05%）、斯瑞新材（-4.54%）、铂科新材（-6.47%）。 图表3：周度涨幅前十个股图表4：周度涨幅后十个股 30%2% 1 25 0 20-1 -2 15 -3 10-4 -5 5 -6 0-7 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 2、宏观及行业新闻 美国发布一季度实际GDP年化季环比数据，今值上涨且超预期。美国一季度实际GDP 年化季环比终值2%，预期1.4%，前值1.3%。 图表5：宏观新闻 日期 国家 内容 2023/6/27 美国 美国5月耐用品订单环比初值1.7%，预期-0.9%，前值1.2%。 2023/6/27 美国 美国5月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值0.7%，预期0%，前值1.3%。 2023/6/27 美国 美国5月新屋销售76.3万户，预期67.5万户，前值68万户。 2023/6/28 美国 美国6月23日当周EIA原油库存变动-960.3万桶，预期-150万桶，前值-383.1万桶。 2023/6/29 美国 美国6月24日当周首次申请失业救济人数23.9万人，预期26.5万人，前值26.5万人。 2023/6/30 中国 中国6月官方非制造业PMI终值53.2，预期53.5，前值54.5；6月官方制造业PMI终值 49，预期49，前值48.8。 2023/6/30美国美联储主席鲍威尔等人认为，FOMC迫切需要继续加息，但我自己认为并非如此——按兵不动即可。 2023/6/30美国美国6月密歇根大学消费者信心指数终值64.4，预期63.9，前值63.9。 资料来源：华尔街见闻，华鑫证券研究 图表6：行业新闻 日期 行业 内容 来源 2023/6/26 镍 中伟股份全资二级子公司与POSCOHoldings投建镍精炼厂项目，投资约22亿。 SMM 2023/6/26 铜 智利暴雨导致洪水泛滥，Codelco停止部分铜矿开采作业。 SMM 力勤资源表示，公司位于印度尼西亚奥比岛的RKEF项目共规划20条镍铁生产线， 2023/6/27镍 总年设计产能为28万吨金属镍铁。其中，RKEF项目一期规划八条镍铁生产线，总年设 计产能为9.5万吨金属镍铁；RKEF项目二期规划的另外12条镍铁生产线，总年设计产 能为18.5万吨金属镍铁。 SMM 2023/6/28铜赞比亚的KonkolaCopperMines(KCM)周二表示，由于其中一座熔炉的熔融金属发生泄漏，该公司已关闭其Nchanga铜冶炼厂进行21天的维修工作。 SMM 2023/6/30铜Codelco旗下ElTeniente铜矿发生用电事故，该地区工作已停止。SMM 资料来源：SMM，华鑫证券研究 3、贵金属市场重点数据 周内金价上涨：周内伦敦黄金价格为1912.25美元/盎司，环比下跌18.45美元/盎司， 跌幅为0.96%。周内伦敦白银价格为22.47美元/盎司，环比上涨0.13美元/盎司，涨幅为 0.58%。 持仓方面：本周SPDR