光伏产业链盈利有望迎来反转，锂电多技术取得实质性进展

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023年07月02日 电力设备 光伏产业链盈利有望迎来反转，锂电多技术取得实质性进展 核心推荐：天顺风能、双良节能、科华数据、TCL中环、宁德时代。 光伏：组件价格进入底部区间，光伏产业链价格盈利即将迎来反转。根据infolink最新价格数据，182mm硅片价格维持在2.8元/片的均价，较上周环比持平，目前硅片环节已出现开工回升情况，上游硅料硅片两个跌幅较大环节已率先企稳。在此轮产业链价格下行传导下，终端组件价格也进入1.28-1.50元/W的底部区间。这个价格下的下游电站收益可观项目有望加速推进，同时在上游原材料价格见底后，终端观望情绪消散需求有望加速释放。此外，根据InfoLink中国光伏海关出口数据显示，2023年5月份中国出口约19.0GW的光伏组件，进入Q3后，海内外光伏装机进入传统旺季，我们维持全年光伏装机量及组件需求超预期高增的判断。我们认为在此情况下，技术创新或成为目前光伏行业的最强α驱动力，光伏板块有望迎来估值重塑。推荐N型硅料：协鑫科技、通威股份；N型硅片：TCL中环；N型电池：钧达股份；N型组件：晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基绿能；N型辅材：POE粒子、topcon银浆、高纯石英砂等，关注胶膜福斯特、赛伍技术、海优新材，天宜上佳等。地面电站放量利好逆变器阳光电源，支架中信博、意华股份、清源股份。 风电：全球海上风电大会顺利召开，国内外海风发展同频共振，广东阳西推动7GW海风建设。第八届全球海上风电大会在唐山顺利召开，据全球海上风电大会统计，至2030年，海外国家如英、德、荷、美等海上风电规划的装机规模超240GW，海外市场剩余年新增海风装机规模超22GW（2022年全球海上风电新增装机约为8.8GW、2021年为21.11GW）。澳大利亚推动海上风电区建设，澳大利亚联邦政府开启2022年确定的6个海上风电开发区中第3个启动咨询区域，此区域海上风电开发潜力达14GW，海上风电发展再添一国助力。全球海上风电大会上唐山再次强调海上风电规划，至2035年，唐山累计新开工建设海上风电装机容量达13GW以上。广东阳西发布《阳西县能源发展“十四五”规划》（征求意见稿），提出十四五期间海上风电要续建2.5GW、新开工海风4.5GW。国内外海风同频共振，发展提速。首推天顺风能，其次关注泰胜风能、大金重工、海力风电等。关注海缆龙头东方电缆，其次中天科技、亨通光电、汉缆股份、宝胜股份。关注海风需求变化对产业链影响，关注铸锻件龙头日月股份、金雷股份。海风风机招标，关注海上风机龙头明阳智能、电气风电、运达股份、三一重能、金风科技；风电迈向深远海，重点关注漂浮式风机产业变化，首推亚星锚链。 氢能：三峡集团内蒙古纳日松光伏制氢产业示范项目和中石化新疆库车绿氢示范项目于6月底先后投产。两个项目年制氢能力均在万吨以上，分别配套15套1000Nm³/h和52台套1000NNm³/h碱性电解槽。纳日松项目年产氢气约1万吨、副产氧气约8万吨，主要应用于化工和交通领域。中石化新疆库车绿氢示范项目是全球在建的最大光伏绿氢生产项目，总投资近30亿元，项目年产氢量近2万吨的电解水制氢厂。大型绿氢项目落地预计催化电解槽和压缩机相关需求。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、亿利洁能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能：6月W4储能系统、EPC招标规模248MWh/182.4MWh。索比咨询数据来看，1）招标规模：6月W4储能招标项目总规模达4776MW/10892MWh。其中，储能系统招标规模为83.75MW/248MWh，EPC招标规模为59.2MW/182.4MWh。6月第四周储能系统、EPC招标数量均为5个，但招标规模均是较小的项目，整体规模不大。2）中标均价：中标报价来看，6月第三周2小时储能系统报价区间为1.104-1.15元/Wh，4小时储能系统报价区间为0.985-1.0元/Wh。2小时EPC出现最低报价为1.45元/Wh，报价区间为1.45-2.226元/Wh。预计碳酸锂价格企稳后将催化大储订单需求。推荐方向：建议关注国内外增速确定性高的大储方向，首推阳光电源、东方日升、科华数据、三晖电气。 新能源车：本周锂电板块多技术路线取得实质性进展，需求边际改善下，看好板块复苏。对于复合集流体，6月29日万顺新材公告复合铜箔获得客户首张订单，此前双星新材也表示PET复合铜箔获得客户首张订单。对于固态电池，29日三星SDI总裁表示已完成全固态电池的试验生产线，将于今年下半年开始生产样品，目标2027年开始商业化生产。对于M3P电池，此前宁德时代表示公司的M3P电池将于今年产业化，其能量密度高于磷酸铁锂，成本优于三元电池，具备高性价比优势。当前下游需求边际有所改善，其中6月新能源乘用车零售销量67万辆，环比+16%，同比+26%；6月绝大多数主流企业排产预估环比增速均为正；近期中央政府发布了新能源车车购税免征/减征延期政策，以及2023年新能源车下乡活动。推荐电池头部宁德时代、亿纬锂能；盈利相对见底的结构件科达利、祥鑫科技，电解液天赐材料、新宙邦、负极尚太科技、璞泰来；M3P放量推荐德方纳米、容百科技、当升科技、湖南裕能；复合集流体看好宝明科技、英联股份、东威科技、骄成超声、诺德股份、双星新材、万顺新材；充电桩首推零部件通合科技、欧陆通、沃尔核材，运营整桩一体化金冠股份、捷顺科技、特锐德，以及整桩头部盛弘股份、道通科技。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期，模型测算风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 杨润思 执业证书编号：S0680520030005 邮箱：yangrunsi@gszq.com 分析师 林卓欣 执业证书编号：S0680522120002 邮箱：linzhuoxin@gszq.com 分析师 杨凡仪 执业证书编号：S0680522070008 邮箱：yangfanyi@gszq.com 相关研究 1、《电力设备：风光月并网装机持续高增，新能源车购置税减免再延4年》2023-06-25 2、《电力设备：充电桩基建加速，新能车需求无忧——2023年新能源车中期策略》2023-06-21 3、《电力设备：海风波澜壮阔，光储蓄势待发——2023年风光储中期策略》2023-06-19 -32%-16%0%16%2022-072022-102023-022023-06电力设备沪深300 2023年07月02日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 300750.SZ 宁德时代 买入 12.58 20.86 30.71 43.98 18.19 10.97 7.45 5.20 300014.SZ 亿纬锂能 增持 1.72 3.20 4.53 6.14 35.17 18.91 13.36 9.85 300274.SZ 阳光电源 增持 2.42 4.66 6.13 7.84 48.19 25.03 19.03 14.88 601012.SH 隆基绿能 增持 1.95 2.47 3.42 3.70 14.70 11.61 8.38 7.75 600438.SH 通威股份 增持 5.71 4.96 4.26 5.46 6.01 6.92 8.05 6.28 002459.SZ 晶澳科技 买入 2.35 3.85 4.97 6.22 17.74 10.83 8.39 6.70 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2023年07月02日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、行情回顾 ......................................................................................................................................................... 4 二、本周核心观点................................................................................................................................................... 5 2.1新能源发电 ................................................................................................................................................ 5 2.1.1光伏 ................................................................................................................................................. 5 2.1.2风电 ................................................................................................................................................. 6 2.1.3氢能&储能 ........................................................................................................................................ 8 2.2新能源汽车 .............................................................................................................................................. 10 三、产业链价格动态 ............................................................................................................................................. 12 3.1光伏产业链 .............................................................................................................................................. 12 3.2锂电池及主要材料 .................................................................................................................................... 13 四、一周重要新闻.............................................................................