农林牧渔行业周报：产能去化有望加速USDA种植面积报告发布

本周市场表现： 本周农林牧渔板块指数整体上涨1.60%，在申万一级子行业排名第12，跑赢沪深300指数2.16pct，PE- TTM 为28.65。子行业均上涨，其中养殖业（2.20%）、动物保健（1.62%）和种植业（1.47%）涨幅排名前三。个股方面，金新农（15.71%）、保龄宝（14.23%）、永安林业（13.83%）、众兴菌业（12.77%）、福建金森（10.13%）分列涨幅前五。 生猪养殖板块观点： 节后猪价延续弱势运行，跌破前期14元大关。本周全国出栏平均体重为120.56公斤，较上周继续减少0.33公斤，体重维持微降趋势，相比去年同期仍偏高；15kg仔猪价快速下跌至495元/头，6月以来仔猪价累计下降24%，幅度之大反映行业预期明显转弱。供应端继续承压，需求端未出现明显好转，猪价预计维持低位震荡，产能去化有望迎来加速趋势。 生猪养殖行业持续亏损达6个多月，连续两年产业亏损时间远高于利润周期，猪价大幅波动下行业资金压力已有显现，23Q1上市猪企资产负债率均值达到历史新高。目前生猪养殖企业头均估值处于历史低位，行业去化趋势有望持续，重点推荐生猪养殖板块。 本周热点聚焦： USDA种植面积报告和季度库存发布；中国农科院作科所2023年最新国审小麦品种 其他板块核心观点： 种子种植：国家高度重视粮食安全，转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。转基因商业化技术储备较为充足，转基因商业化有序推进。国内种业变革在即，有望带动种业市场规模进入新一轮高速增长。饲料：禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。饲料原材料价格回调改善饲料企业毛利，饲料企业有望迎来量价齐升。宠物：人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加推动养宠需求，国内宠物行业迎上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。 细分板块投资建议： 生猪养殖：推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展的牧原股份；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的温氏股份；整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的新五丰；建议关注种源优势显著，生产管理效率突出的巨星农牧。种业种植：推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科;五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的登海种业;种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科;建议关注转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的大北农。饲料：推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头海大集团。宠物食品：推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的中宠股份；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的佩蒂股份。 风险提示：非洲猪瘟大范围扩散，生猪价格长期处于低位，饲料原材料大幅涨价，玉米价格波动风险。 1每周观点：仔猪价快速下跌，产能加速去化确定性增强 1.1生猪养殖：仔猪价下跌&现金流紧张，生猪行业去化逻辑加强 节后猪价延续弱势运行，跌破前期14元大关。截止本周五，生猪出栏均价13.71元/公斤，较上周环比下跌2.56%；本周全国出栏平均体重为120.56公斤，较上周继续减少0.33公斤，体重维持微降趋势，相比去年同期仍偏高；15kg仔猪价快速下跌至495元/头，6月以来仔猪价累计下降24%，幅度之大反映行业预期明显转弱。供应端继续承压，需求端未出现明显好转，猪价预计维持低位震荡，产能去化有望迎来加速趋势。 生猪养殖行业持续亏损达6个多月，连续两年产业亏损时间远高于利润周期，猪价大幅波动下行业资金压力已有显现，23Q1上市猪企资产负债率均值达到历史新高。目前生猪养殖企业头均估值处于历史低位，行业去化趋势有望持续，重点推荐生猪养殖板块。结合公司出栏量弹性和生猪养殖成本看未来公司的业绩弹性，推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展增收净利的【牧原股份】；肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的【温氏股份】；整合优质种猪资产，出栏能力或显著提升的【新五丰】;建议关注种源优势显著，生产管理效率突出的【巨星农牧】。 图表1：2018年以来全国生猪均价（元/kg） 图表2：生猪出栏价和毛白价差（元/kg） 生猪养殖行业亏损幅度逐渐扩大，猪粮比临近一级预警水平。根据涌益咨询数据，本周自繁自养生猪养殖利润为-175元/头，外购仔猪育肥养殖利润为-312元/头。 截止至6月30日，全国平均猪粮比价为5.03：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发展改革委会同有关部门研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。 出栏体重维持微降趋势。本周全国出栏平均体重为120.56公斤，较上周继续减少0.33公斤，天气炎热导致养殖户顺势出栏，当前大猪存栏较少，整体出栏体重维持下降趋势。出栏体重较同期偏高，当前供应压力较大。 图表4：外购育肥生猪养殖利润（元/头） 图表3：自繁自养生猪养殖利润（元/头） 图表5：全国猪粮比 图表6：生猪出栏体重（kg/头） 仔猪价跌势不改，5月能繁母猪存栏降幅扩大。农业农村部数据，5月份全国能繁母猪存栏量环比下降0.6%，同比增长1.6%，连续5个月回调。截至6月30日，15kg仔猪市场销售均价为495元/头，较上周环比下降1.4%，本周仔猪价格偏弱调整，预计短期价格继续探底。50kg二元母猪市场均价为1601元/头，较上周环比下降0.81%，补栏积极性不及仔猪，短期母猪价格偏弱运行。 图表8：仔猪和二元后备母猪价格（元/头） 图表7：能繁母猪存栏（万头）及环比（%） 节后屠宰量减少，屠企冻品入库需求下降。据涌益咨询了解，全国平均屠宰量为145255头/日，环比上周-4.96%。节后市场订单减少明显导致屠宰量回落，冻品库存高位下降，主动入库基本暂停，部分滞销类别被动入库。屠企资金压力较大，冻品出货速度有限，整体冻库进行轮换。 图表9：涌益样本屠宰企业生猪日度屠宰量（头） 图表10：涌益样本屠宰企业冻品库容率 1.2种业种植：粮食安全保障法草案首次亮相，转基因性状持续推进提升行业景气 为保障粮食有效供给，确保国家粮食安全，提高防范和抵御粮食安全风险能力，6月26日，《中华人民共和国粮食安全保障法（草案）》（以下简称“草案”）提请十四届全国人大常委会第三次会议审议。这是该草案首次提请全国人大常委会会议审议。草案规定国家支持育种基础性、前沿性研究和应用技术研究，鼓励粮食作物种子科技创新和产业化应用，支持开展育种联合攻关，培育具有自主知识产权的优良品种等。 国家高度重视粮食安全，转基因是保障粮食安全、实现种业振兴的战略要求。 2023年2月，中央一号文件提出：全面实施生物育种重大项目，加快玉米、大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围。转基因商业化技术储备较为充足，转基因商业化有序推进。国内种业变革在即，有望带动种业市场规模进入新一轮高速增长。 重点推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的【隆平高科】; 五代大品种引领玉米种子发展方向，把握转基因玉米机遇的【登海种业】;种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的【荃银高科】;建议关注转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的【大北农】。 图表11：CBOT农产品期货收盘价（美分/蒲式耳） 图表12：玉米主要消费构成维持稳定（万吨） 1.3饲料板块：基本面逐步改善，原材料成本持续下降 禽料、水产料、猪料需求有望随周期存栏变动叠加消费复苏提升带动需求增加，年内有望进入猪养殖后周期，饲料板块作为后周期板块有望因此受益。同期部分饲料原材料价格相对高位下降，成本变动已下降传导至饲料，玉米、豆粕作为饲料产品中的能量与蛋白质来源，在各家饲料企业产品中占比较高。玉米、豆粕价格出现回调，有望进一步降低饲料企业运营成本，从而增强公司盈利能力。饲料企业毛利率有望改善，饲料企业有望迎来量价齐升。推荐四位一体，拓展全产业链增强竞争优势的饲料龙头【海大集团】。 截止2023年6月30日，玉米平均价为2838元/吨，豆粕为4037元/吨，分别周度环比变动1.29%/0.41%。鱼粉价格为2049美元/吨，月环比2.50%。2023年以来，饲料原材料玉米、豆粕维持下降趋势利好企业毛利率提升，需求提升有望带动业绩改善。 图表13：玉米:平均价（元/吨） 图表14：豆粕（元/吨） 图表15：鱼粉：平均价（美元/吨） 1.4宠物食品：双轮驱动海内外发展，国产替代趋势显现 人口老龄化，家庭规模小型化，单身人口增加进一步推动养宠需求，国内宠物行业迎公司上市潮，线上市场高增速支撑行业扩容，未来自主品牌建设优异的企业有望享受行业红利。推荐多品牌矩阵建立，海内外协同发展的【中宠股份】；国内品牌建设完善，业绩逐步兑现的【佩蒂股份】。 2019-2022年，城镇宠物犬猫消费市场规模从2024亿元增长到了2706亿元，三年CAGR达10.16%，未来有望维持快速增长。未来新增宠主带动宠物数量增长，单只宠物消费受宠物主人消费观念改变以及宠主自身收入提升有望维持稳定增长，数量与单只消费的双向增长有望扩大整体宠物市场消费规模。 图表16：城镇宠物犬猫消费市场规模（亿元） 据萝卜投研数据，2023年5月份，中宠旗下品牌淘宝销售额为2930.89万元，同比下降11.11%；乖宝集团淘宝销售额为7558.97万元，同比增长3.56%。作为宠物食品行业上市与待上市企业，因受618备货影响，5月数据增速放缓。 图表17：乖宝集团淘宝销售额（万元） 图表18：中宠旗下品牌淘宝销售额（万元） 2市场表现 本周农林牧渔板块指数整体上涨1.60%，在申万一级子行业排名第12，跑赢沪深300指数2.16pct，PE- TTM 为28.65。子行业均上涨，其中养殖业（2.20%）、动物保健（1.62%） 和种植业（1.47%）涨幅排名前三。个股方面 ，金新农（15.71%）、保龄宝（14.23%）、永安林业（13.83%）、众兴菌业（12.77%）、福建金森（10.13%）分列涨幅前五。 图表19：行业周涨幅对比 图表20：板块与沪深300受益比图 图表21：农业子板块周涨幅对比 图表22：农业周涨幅前十个股 图表23：农林牧渔（申万）历史PE-band 3行业变化 2023年度USDA农产品大豆种植面积 ①2023年美国大豆种植面积为8350.5万英亩，低于路透预期的8767.3万英亩，种植意向报告预测为8750.5万英亩。 ②2023年美国玉米种植面积为9409.6万英亩，高于路透预期的9185.3万英亩，种植意向报告预测为9199.6万英亩。 ③2023年美国小麦种植面积为4962.8万英亩，低于路透预期的4965.6万英亩，种植意向报告预测为4985.5万英亩。 ④2023年美国棉花种植面积为1108.7万英亩，低于路透预期的1111.9万英亩，种植意向报告预测为1125.6万英亩。 2023年度USDA农产品季度库存报告 ①截至2023年6月1日，美国旧作大豆库存总量为7.96亿蒲式耳，同比减少18%。其中农场库存量为3.23亿蒲式耳，同比减少3%；非农场库存量为4.73亿蒲式耳，同比减少26%。大豆消费量为8.91亿蒲式耳，同比下降8%。 ②截至2023年6月1日，美国旧作玉米库存总量为41.1亿蒲式耳，同比减少6%。其中农场库存量为22.2亿蒲式耳，同比增长5%；非农场库存量为18.9亿蒲式耳，同比减少15%。玉米消费量为32.9亿蒲式耳，去年同期为34.1亿蒲式耳。 ③截至2023年6月1日，美国所有小麦库存总量为5.8亿蒲式耳，同比下降17%。其中农场库存量为1.24亿蒲式耳，同比上涨34%；非农场库存量为4.56亿蒲式耳，同比下降25%。小麦消费量为3.66亿蒲式耳，同比上涨11%。 中国农科院作科所202