2023年宏观策略中期展望：安之若素，否极泰来

        海外经济形势展望 国内经济形势展望 市场投资策略展望    10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 : : : % : % :: :GDP :GDP : : : % : % :GDP :GDP :GDP: 2021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03          80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 -60.00 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 : : : 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 ( : : 2020-10 2021-01 : : 2021-04 2021-07 % % 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 ) 2023-01 1,000,000.00 800,000.00 600,000.00 400,000.00 200,000.00 0.00 -200,000.00 -400,000.00 2023-04    14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 % 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 -2.00 -4.00 PCE 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 % :CPI: :PPI: % : CPI: :% PCEPCE    海外经济形势展望 国内经济形势展望 •需求不足仍是主要矛盾，期待政策加码后的否极泰来，全年GDP 同比预计为5.3%左右 市场投资策略展望     2023  2023 +9% 预期值   1月-5月6月-12月 2022 39.04% 60.96% 2021 39.54% 60.46% 2020 35.39% 64.61% 疫情前10年均值 39.14% 60.86% 2019 39.19% 60.81% 2018 39.16% 60.84% 2017 38.92% 61.08% 2016 38.90% 61.10% 2015 38.98% 61.02% 2014 39.27% 60.73% 2013 39.23% 60.77% 2012 39.41% 60.59% 2011 39.33% 60.67% 2010 39.04% 60.96% 4 5  Q2  Q1 Q2             25,000.00 2月央行万亿逆回购滚续补充流动性 2021−01−04 2022−01−04 2023−01−04 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2019−01−04 −5,000.00 2020−01−04 −10,000.00 −15,000.00 №投(K)№(K)   2022年4月-8月流动性宽松 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 1.8000 1.6000 1.4000 1.2000 (% DR007 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01    90,000.00 70,000.00 50,000.00 30,000.00 10,000.00 -10,000.00 -30,000.00 -50,000.00 : : 2023 6          200.00007.4000 150.0000 100.0000 7.2000 50.0000 0.0000 7.0000 -50.00006.8000 -100.0000 -150.0000 6.6000 -200.0000 -250.0000 6.4000 -300.0000 2017-03-012018-03-012019-03-012020-03-012021-03-012022-03-012023-03-01 美中利差（BP)即期汇率:美兑人民币（右轴) 6.2000  3.50003.3000 90.00 3.00 13.00 3.10002.9000 70.0050.00 2.50 12.00 2.70002.5000 30.0010.00 2.001.50 11.00 2.30002.1000 -10.00 1.00 10.00 1.90001.7000 -30.00-50.00 0.50 9.00 2020-06-032021-06-032022-06-032023-06-03 MLF利率-AAA级一年期同业存单到期收益率（BP)（右)中债商业银行同业存单到期收益率(AAA):1年（%)（左)中期借贷便利(MLF):利率:1年（%)（左) 0.00 -0.50 中国:CPI:当月同比(%)(左)中国:M2:同比(%)(右) 8.00 7.00   70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 2011-06 2011-11 2012-04 2012-09 中国:居民部门杠杆率(%)(左) 中国:实体经济部门杠杆率(%)(右) 2013-02 2013-07 2013-12 2014-05 2014-10 2015-03 2015-08 2016-01 2016-06 2016-11 2017-04 2017-09 中国:政府部门杠杆率(%)(左) 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 280.00 260.00 240.00 220.00 200.00 180.00 160.00 2023-02    12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 : 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 (MLF): 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 ( 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06   25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 GDP::(%)GDP:(%) 5.00 预测值 7.4 4.44.9 0.51.01.1 4.00 3.00 2.00 1.00 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 2023-12 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 GDP季调环比（%) Q1 Q2 Q3 Q4 2011201220132014201520162017 201820192020202120222023 GDP GDP 5.3% 海外经济形势展望 国内经济形势展望 市场投资策略展望 •  2023年大类资产涨跌幅（截至6月21日) 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10%   40,000 30,000 20,000 10,000 0 -10,000 -20,000 -1270.59 921.84 -3762.24 -19 -13 348 667 .69 .67 -4261.41 1830.77497.75 9132.13 -11270.61 -1875.99 -30,000 股票№北向公募基金两融增股东增减持南向IPO募集资金再融资测算额   25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 6.14% 2023申万一级行业指数月度涨跌幅范围及平均数 1.20% -1.32% -4.31% -1.26% 0.71% 1月2月3月4月5月6月(截止6.21) 平均数 注：取各指数每月平均交易额占全部A股成交额比例测算其在过去五年交易额占比中的历史分位值 注：6月数据取值截止于6.21日         2023  • • 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 2023-012023-022023-032023-042023-052023-06 中国:7日年化收益率:余额宝(天弘)中国:7日年化收益率:微信理财通(华夏)2020-2022年平均央企股息率 2023    