家电行业月报：高温因素持续驱动，空调出货同比显增

分析师：欧洋君 登记编码：S0730522100001 ouyj@ccnew.com021-50586769 高温因素持续驱动，空调出货同比显增 ——家电行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 家电相对沪深300指数表现 家电沪深300 投资要点： 发布日期：2023年06月29日 7% 3% -1% -5% -9% -13% -17% -21% 2022.062022.102023.022023.06 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《家电行业半年度策略：把握行业景气复苏，分类布局价值与成长》2023-06-18 《家电行业分析报告：行业4月数据跟踪：内 销出口延续增长》2023-05-29 《家电行业月报：行业一季度经营稳健，景气有待持续修复》2023-05-18 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 二级市场表现：2023年5月家电行业单月涨跌幅为-7.42%，对比沪深300指数，家电行业2023年1-5月累计超额收益率为+5.98%，其中5月单月超额收益率为-1.70%，较4月明显下滑。行业估值延续下降，环比4月末回落幅度约7.5%。截止2023年5月末，家电行业市盈率为15.11X，估值中枢为20.29X。 行业排产及出货情况：空调7月排产规模环比有所下滑，冰洗4月出口增速延续提升。其中，我国家用空调7月企业计划排产量为1225万台，同比增长11.46%，环比减少29.4%；4月冰箱与洗衣机出口量同比分别增长8.67%和44.02%。 本月观点：“618”空调销售高开稳走，增长亮眼 2023年“618”年中大促落下帷幕，随着疫情等前期客观影响因素逐步出清，消费环境持续改善回温，以及在各平台电商与零售渠道的大力促销优惠下，居民消费需求得以充分释放。从全网大家电销售表现来看，空调出货高开稳走，相较其他品类大家电，其销售额连续3周保持同比显增态势。综合全渠道零售数据，此次“618”期间空调零售量与零售额同比分别增长36%和38%。 作为“天气敏感型行业”，高温天气可直接促动空调需求增长，但影响作用仍存在局限性。在产品使用年限内的居民家庭，以及消费偏弱的群体等对空调购置需求并非强烈，因而导致行业长期增长动能或有缺失。不过，基于目前行业产品技术迭代，绿色节能产品购买政策补贴等驱动，空调行业销售规模有望于年内实现明显提升。 投资建议：建议继续关注经营稳健，产业多元化布局以及高配置价值的大家电龙头：美的集团（000333.SZ）、格力电器（000651.SZ）、海信家电（000921.SZ）；同时关注可选消费类赛道中，需求复苏向好且具备长期成长空间的小家电与清洁电器头部：石头科技 （688169.SH）、科沃斯（603486.SH）。 风险提示：市场需求恢复低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。 内容目录 1.本月观点：“618”空调销售高开稳走，增长亮眼4 2.本月行情与数据跟踪7 2.1.二级市场表现7 2.2.产品供销情况11 2.2.1.空调：23M7行业排产规模环比收窄11 2.2.2.冰箱：23M4出口规模进一步扩大12 2.2.3.洗衣机：23M4总销规模同比保持增长13 2.2.4.油烟机：23M6排产延续增长14 2.3.宏观数据跟踪14 3.本月行业公司动态与公告16 3.1.行业动态与新闻16 3.2.重点公司动态17 4.投资建议18 5.风险提示19 图表目录 图1：2023年“618”期间空调线上销售额同比显增4 图2：2021-2023年“618”期间空调单周销售额规模及同比增速4 图3：腰部价格段空调销售份额同比明显提升5 图4：近30日全国最高气温情况5 图5：近30日全国降水距平百分率5 图6：家电行业对比沪深300指数走势7 图7：家电行业估值（PE）变化7 图8：家电行业相对沪深300指数月度超额收益率（pct）7 图9：家电细分子板块月度涨跌幅（%）8 图10：家电及细分子板块估值情况8 图11：家电细分子板块估值统计值情况8 图12：行业重点个股月涨幅（%）9 图13：2023年5月北向资金持股家电行业市值变动9 图14：北向资金持股家电行业市值走势9 图15：2023年5月北向资金持股三花智控市值与个股收盘价走势10 图16：空调每月产量与企业计划排产情况11 图17：空调每月总销量与出口规模情况11 图18：冰箱每月产量与企业计划排产情况12 图19：冰箱每月总销量与出口规模情况12 图20：洗衣机每月产量与企业计划排产情况13 图21：洗衣机每月总销量与出口规模情况13 图22：油烟机每月产量与企业计划排产情况14 图23：油烟机每月总销量与出口规模情况14 图24：LME铜/铝现货结算价（日，美元/吨）15 图25：SHFE不锈钢结算价（日，元/吨）15 图26：中国塑料城PP/ABS指数（日）15 图27：液晶面板价格（月，美元/片）15 图28：我国出口集装箱运价指数（周）16 图29：美元兑人民币汇率（日）16 表1：5月陆股通交易家电个股明细10 表2：推荐公司估值表18 表3：家电板块近期（未来3月）将解禁个股明细18 表4：家电板块本月大宗交易个股明细19 1.本月观点：“618”空调销售高开稳走，增长亮眼 2023年“618”年中大促落下帷幕，随着疫情等前期客观影响因素逐步出清，消费环境持续改善回温，以及在各平台电商与零售渠道的大力促销优惠下，居民消费需求得以充分释放。根据京东公布信息显示，5月31日“618”开幕仅10分钟内，京东家电家居成交额突破50亿元，其中以旧换新成交额同比增长120%，家电即送即装成服务成交额同比增长240%，另有品牌空调与电视等品类成交额实现翻倍增长。从全网大家电销售表现来看，（根据奥维云网数据）空调出货高开稳走，相较其他品类大家电，其销售额连续3周保持同比显增态势。综合全渠道零售数据，此次“618”期间空调零售量与零售额同比分别增长36%和38%。 图1：2023年“618”期间空调线上销售额同比显增 W23W24W25W23W24W25W23W24W25W23W24W25W23W24W25 空调冰箱洗衣机干衣机彩电 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 资料来源：奥维云网，中原证券 注：W23-W25区间为5月29日-6月18日 图2：2021-2023年“618”期间空调单周销售额规模及同比增速 零售额（亿元）同比（%） 90.2% 61.5% 44.7% 13.5% 29.1% -3.0% 2.7% -20.2% -27.0% 102.7 116.0 W23 W24 2021年 W25 W23 W24 2022年 W25 W23 W24 2023年 W25 29.9 37.5 43.4 61.0 59.4 75.0 96.8 0-20 资料来源：奥维云网，中原证券 注：2021年W23-W25区间为5月31日-6月20日，2022年W23-W25区间为5月30日-6月19日 从产品出货结构来看，此次“618”期间，消费者对于空调选购标准趋于理性，其中2600-2900 元与2900-3200元价段的高性价比产品销售份额较上年同比分别提升2.2%和6.9%，对比2000 元以下的刚需产品，以及4000元以上的高端产品销售份额增幅明显。此外，在绿色低碳消费政策的推动下，消费者对高能效家电产品选购的倾向不断加强，新一级能效的空调产品份额也随之逐年提升。 图3：腰部价格段空调销售份额同比明显提升 2022年“618”2023年“618” 6.89% 0.35% 2.20% -1.23% -0.84% 1.02% 0.28% -4.33%-4.33% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：奥维云网，中原证券 促使空调行业排产规模提升的原因，除了前期受抑制需求得到有力释放，更是2023年入夏 以来的高温天气起到了显著推动作用。根据中央气象台监测，自5月中旬以来，全国高温城市数量持续增加，城市当地高温历史记录不断刷新，其中北京、天津、河北等部分地区最高气温超过35℃，5月末四川省多地发布高温预警。同时有专家表示，受到厄尔尼诺等气候变化的影响，预期全球平均气温或在2023-2024年内达到新高。 图4：近30日全国最高气温情况图5：近30日全国降水距平百分率 资料来源：中央气象台，中原证券资料来源：中央气象台，中原证券 作为“天气敏感型行业”，高温天气可直接促动空调需求增长，但影响作用仍存在局限性。在产品使用年限内的居民家庭，以及消费偏弱的群体等对空调购置需求并非强烈，因而导致行业长期增长动能或有缺失。不过，基于目前行业产品技术迭代，绿色节能产品购买政策补贴等驱动，空调行业销售规模有望于年内实现明显提升。 2.本月行情与数据跟踪 2.1.二级市场表现 根据万得数据显示，2023年5月家电行业单月涨跌幅为-7.42%，分别跑输上证指数（-3.57%）3.85pct、深证成指（-4.80%）2.62pct、创业板指（-5.65%）1.77pct，综合排名排在中信一级行业分类中第24位，较4月排名明显下降。 行业估值延续下降，环比4月末回落幅度约7.5%。截止2023年5月末，家电行业市盈率为15.11X，估值中枢为20.29X。 图6：家电行业对比沪深300指数走势图7：家电行业估值（PE）变化 10% 0% -10% -20% -30% -40% 家电沪深30040 家电中位数 35 30 25 20 15 10 5 2022/1/42022/6/42022/11/42023/4/4 0 2021/1/12021/7/12022/1/12022/7/12023/1/1 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 对比沪深300指数，家电行业2023年1-5月累计超额收益率为+5.98%，其中5月单月超额 收益率为-1.70%，较4月明显下滑。 图8：家电行业相对沪深300指数月度超额收益率（pct） 资料来源：Wind，中原证券 5月家电各细分板块中，白电（-11.27%）、厨电（-5.88%）、小家电（-4.54%）板块悉数下跌，其中白电板块单月跌幅环比下降超过17pct，黑电与照明及零部件板块止跌回升，分别上涨1.33%和5.01%。 图9：家电细分子板块月度涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中原证券 家电各子板块估值延续平稳波动态势。截止2023年5月末，白电、黑电、厨电与小家电板块市盈率分别为11.07X、27.44X、16.69X、24.39X。 图10：家电及细分子板块估值情况图11：家电细分子板块估值统计值情况 家电白电黑电厨电小家电 50 40 30 20 10 0 140 120 100 80 60 40 20 0 中位数当前值 2021-01-012022-01-012023-01-01 家电总体白电黑电厨电小家电 资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券 从行业各细分赛道头部及重点个股5月表现来看：白电龙头本月均明显下跌，其中格力电器跌幅超过15%，海信家电跌幅（-4.3%）相对较小；黑电板块中，四川长虹显著上涨超过11%，深康佳A与兆驰股份涨幅均约为3.8%；厨电与小家电头部整体下跌明显，个护器具头部飞科电器跌幅接近15%，倍轻松环比上月显著上7.涨8%约。 图12：行业重点个股月涨幅（%） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 2023M42023M5 美海格海惠四深兆极海康光老华浙帅亿火苏九小新北比科莱石倍奥飞三海盾的尔力信而川康驰米信冠峰板帝江丰田星泊阳熊宝鼎依沃克头轻佳科花立安集智电家浦长佳股科视科科电股美电智人尔股电股股