KCE Electronics：由于税收支出低于预期，2016财年第1季度利润高于预期

编辑：黄奕电话：（852）2277 6765电邮：foreignstock@phillip.com.hk 页面1 |菲利浦证券（泰国） 泰国股票研究KCE电子由于税收支出低于预期，2016财年第一季度利润高于预期泰国|设置| ETRON |公司业绩彭博KCE TB l路透社KCE.BK2016年5月12日2016财年第一季度净利润为7.51亿泰铢，高于预期，同比增长47％，环比增长13％中立（维护）KCE在2016财年第一季度的净利润同比增长47％，环比增长13％至7.51亿泰铢。每季利润也超出了我们对税收支出低于预期的预测。在此期间，收盘价（Bt）78.25目标价格（Bt）78.75（+ 3.39％）汽车领域主要客户的订单使季度销售额同比增长22％，环比增长10％至Bt3,529百万。利润率保持强劲，从去年同期的28.9％上升至33.9％公司资料很大程度上要归功于其新工厂的产能利用率提高和废品率降低。 SG＆A营业股份（百万）：576支出随着销售增长和员工水平的提高而同比增长了23％。税金支出市值（Btmn）：45,092由于较低的有效税率，同比下降了42％。这一时期的业绩还包括市值（USDmn）：1,2782300万英镑。在此期间，其D / E比率也降至0.93倍。2016财年盈利前景不变52-周高/低（Bt）：86 / 48.53M平均每日T / O（百万）：1.65面值（Bt）：1.00我们维持KCE的2016财年净利润前景为31.94亿泰铢，比去年同期增长43％，主要股东（％）2016年3月30日全年销售额将同比增长19％至148.49亿泰铢。我们认为，其盈利增长前景依然在进入剩余销售旺季的一年余下的时间里，它将保持强劲增长，这将使销售额保持稳定增长。更高的产能利用率也应将利润率保持在较高水平。评级为“中立”，目标价为Bt78.75鉴于其一流的收入增长状况，KCE在电子领域仍然是我们最喜欢的名字，这得益于其汽车行业主要客户的订单旺盛以及产能利用率提高带来的强劲利润势头，从而实现了稳定的销售。然而，在近期股价上涨之后，我们将FY16目标价的上行空间收窄至78.75泰铢，这给了我们借口将KCE股票维持“中立”评级。1.Pitan Ongkosit先生13.92.联昌证券（新加坡）私人有限公司7.73.Attasit Ongkosit先生6.0价格表现（％）1个月3个月1年ABS2%5%49%设置相关指数1%-3%61%价格与价格指数1008060402005月13日5月14日5月15日5月16日KCE TB EQUITY SETI（重新设定）资料来源：彭博社，PSR关键金融十二月2014财年2015财年FY16E2017财年营业额11,28412,44914,84917,057净利润（百万吨）2,1102,2403,1943,627每股收益（Bt）3.893.905.546.29市盈率（X）20.120.114.112.4BVPS（Bt）11.2914.0917.6521.74P / B（X）6.95.64.43.6每秒伤害（Bt）1.101.502.152.45股息收益率（％）1.41.92.73.1净资产收益率（％）40.3731.0435.0832.06债务/权益（X）1.381.080.830.65资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法PE'16（15x）纳里（Naree Apisawaittakan）证券投资分析师＃17971电话：66 2 635 1700＃484参考编号：CO2016_0388 泰国股票研究菲利浦证券（泰国）|页2|佩格 KCE Electronics Company结果收入证明mn2016年1季度2015年第4季度2015年1季度q-q +/-y-y +/-销售和服务3,5293,2182,88210%22%销售费用2,3312,1312,0509%14%毛利1,1981,08783210%44%销售费用137141123-3%11%Adminis的交易费用28625922111%29%营业利润77568848813%59%其他的收入999-3%4%实况调查的结果623174%113%息税前利润79069949913%58%利息花费464821-3%116%EBT74465147814%56%税收101817-44%-42%吃73463446016%59%少数民族-6-3-3-111%-90%扣除额外净利润72863145715%59%异域风情233554-33%-57%净利75166551113%47%每股收益（Bt）1.311.170.9011%45%关键财务比率%2016年1季度2015年第4季度2015年1季度q-q +/-y-y +/-销售/销售费用66.05%66.22%71.14%0%-7%SG＆A exp / s文件11.99%12.41%11.95%-3%0%格罗斯玛格宁33.95%33.78%28.86%1%18%运营利润率21.96%21.36%16.91%3%30%净利润21.28%20.67%17.73%3%20%资产负债表mn2016年1季度2015年第4季度2015年1季度q-q +/-y-y +/-资产17,16716,83015,5512%10%李比利领带8,2898,7308,612-5%-4%付费（百万shrs）-帕特5765755690%1%权益8,8788,1006,94010%28%BVPS（Bt）15.4114.0912.209%26%债务/权益（x）0.91.11.2-13%-25% 泰国股票研究菲利浦证券（泰国）|页3|佩格公司治理-2015先进的巴斯夫BCP生物技术集团防弹少年团CKCPNDRTDTACDTC东风爱格格莱美汉娜HMPRO插入IRPC静脉血栓高宝KCEKKP韩国铁路银行LPN麦考特薄荷单核细胞增多症NKI电话PPS聚苯乙烯PSL一键通聚四氟乙烯PTGCQTC棘轮知更鸟萨姆特三星SAT考试SC渣打银行SCC种子SIM卡SNC西班牙语高通太钢TKTTMB最佳VGI华歌尔AAV一顶帽子年龄AHCAKP阿玛塔安南AOTAPCSARIP亚西玛问均价班普湾BBLBDMS百乐BKIBLABMCL博尔溪工作组中心CFRESHCHO贸发会议厘米碳纳米管COL公积金消费物价指数CSLDCC三角洲德姆科ECF电子工程战争遗留爆炸物GBXGC绿色荧光蛋白全球贡库赫玛吉火锅水电国际刑事法院市一互联网IRCKSLKTC兰纳LH罗克斯利LRH马可MBKMC巨型MFEC全国广播公司NCH九国家统计局NTVOCCOGC大石OTO肺动脉压PDI聚乙烯PGPJW下午购买力平价公关普兰达PREBPTPTGQ-CONQHRSS＆J萨比纳萨姆科SCG海油SFP暹歌手SIS锡泰SMK开关电源贴片机单核苷酸多态性SPISSFSSISSSCSSTSTASTECSVISWCSYMC新泰克塔斯科TBSPTCAPTFTGCI泰国塔那比我提示三REL泰康小费太保传统知识TKSTMITMILLTMTTNDT田纳西州TNL托格TPCTPCORPTRCTRU真正TSCTSTE潜航者贸易协定TTCLTTWTUTVDTVOTWFP交易平台UACUT紫外线VNT波优胜者尤萨ZMICO2SAEC永旺自动对焦啊爱乐AITAJAKR阿玛娜阿马林美联社安可水族如亚洲AUCT阿育王BA美容电子商务BFITBH大北京比奇BKDBTNCCBGCGDCHG周CI市CKP中枢神经系统呼叫CPLCSCCSP的CSSCTW脱氧核糖核酸地球逸生预期信用损失EFORL埃索有限元火焦点向前FPIFSMARTFSSFVCGCAPGENCOGL腺辉光金Y宏达电高科技国际电工委员会联合会IFS人道法IRCPITDJSPJTS朱比勒卡赛特KBS卡卡凯基KKC韩国技术研究院KWCYEL＆E拉林LHKLIT生活LST中号重大的马克罗比赛马蒂MBKET柴仔MFC磨MJDMK现代ONG手脉MSCMTIMTLS数控挪威克朗NUSA西北地区纽约时报海洋步伐帕图PBPCAPCSGHPDGPF微微PL计划平台PPMPRGPRIN太平洋标准时间专利权Y龙QLTRCIRCL里奇RMLRPC小号销售SAPPE萨瓦德SCCCSCNSCP海油西里斯凯SMG太阳能索康温泉SPCSPCGSPPTSPVI斯里卡南南合作坦率地科技部SUC苏斯科苏塔新思TAE高田TCCTCCCTCJ球队TFDTFITICTIW豪华房TMCTMD托普TPCHTPIPLTRT东京证券交易所TSRUMI向上UPF联合会乌雷卡联合会威宝VIHVPO世界卫生大会赢得XO结果介绍泰国董事协会（IOD）有关公司治理的调查结果的披露是根据美国证券交易委员会（SEC）的规定进行的。分数范围< 50% 50-59%60-69%70-79%80-89%90-100%徽标数量没有给出徽标 泰国股票研究菲利浦证券（泰国）|页4|佩格交流委员会。 IOD的调查基于泰国证券交易所和向公众开放的铝市场上市的公司的信息，并且可以由普通公众投资者访问。因此，结果是从第三方的角度来看的。它不是对操作的评估，也不基于内部信息。调查结果截至泰国立式公司的公司治理报告中显示的日期。结果，在该数据之后可以改变调查结果。证券公司的菲利普证券（泰国）不确认也不证明该调查结果的准确性。 泰国股票研究菲利浦证券（泰国）|页5|佩格反腐败指标5级（扩展）BCP比我CPN最佳Y聚乙烯下午购买力平价PT一键通PTGCSAT考试scc4级（认证）DCCDTCDRT东风预期信用损失爱格战争遗留爆炸物FSSGCAP汉娜宏达电插入IRPC静脉血栓高宝KCE凯基KKP韩国铁路兰纳银行MTINKIPSLPTG聚四氟乙烯萨比纳渣打银行SNC单核苷酸多态性SSFSSSCTCAP高通太钢TMBTMD田纳西州托格3级（已建立）3A级：加入CAC的声明等美国广播公司亚洲CHO一顶帽子亚洲CHOTI先进的亚西玛CM年龄碳纳米管啊布鲁克·科尔阿玛娜防弹少年团安南BWG CPI美联社CEN CPLAPCS三角洲阿普尔CFRESH DEMCO如查兰·迪梅特脱氧核糖核酸DTACEAECF电子工程永远FPIGBXGC绿色荧光蛋白辉光HMPRO火锅国际刑事法院市一联合会伊诺克斯保证IRCJASJTS朱比勒KCKTCYELHKLPNLRH马克罗MC麦考特MFCMFEC薄荷MJD单核细胞增多症ONG全国广播公司MSCNDR九NMG国家统计局NTVOGC步伐PCSGHPDIPG电话平台PPS公关普兰达PREB聚苯乙烯QLT棘轮RML知更鸟罗纳RWI萨姆科SCCCSCG海油种子塞纳歌手锡泰SMK开关电源西班牙语SPCSPCGSPI斯里卡SSI坦率地超SVISYMC新思新泰克塔斯科TCMCTFI泰国三REL泰康TKT豪华房TMILLTMTTNLTPCORPTSTE潜航者TTCLTUTVI大华乌雷卡VGIVNT华歌尔世界卫生大会ZMICO3B级：组织的声明，但没有声明加入CAC等AAVAHCAITAKR箭头问BABDMS电子商务比奇UICGHCHG周CIG市CKCKP颜色CWT地球逸生电子节目单F＆D幻想火FMT向前GENCOGL金GPSC格莱美水电IRCP它JCTKCMKWCLHLIT罗克斯利马可曼林马蒂现代MSC高贵挪威克朗氮磷钾NUSA大石OTOPAF肺动脉压帕图PFPJW计划PLE极性PRG专利权Q-CONQTCRCIS11销售SAM萨姆特三星SAPPESCSCPSFPSIM卡SLP贴片机温泉运动南南合作SSTSTEC科技部SUC苏塔SVIŤTBSPTAETCCTFDTGCITGPRO塔那提示TIW传统知识TMWTNDT托普TPCTPCHTPIPLTSRTT泰康UACUBISUECUMI向上UPFUT紫外线VPO波优胜者尤萨2级（已声明）2SABICO自动对焦AKP阿马林阿玛塔AOT安可阿育王美容BFITBHBKD淡淡的BTNC中共CI企业社会责任的CSSEFORL爱普科有限元FNSFVC凝胶全球赫玛吉国际电工委员会IFS互联网联合