油脂周报：天气炒作仍在继续，但后市不可过分乐观

天气炒作仍在继续，但后市不可过分乐观王平从业资格编号：F0211772 投资咨询编号：Z000040油脂周报2023-6-26 01周度观点02周度重点03常觃数据目录CONTENTS 周度观点01 1 周度观点上周行情简析：上周油脂剧烈波劢，前半周继续因天气炒作而上涨，但后半周受美国生物能源政策利空影响一度大跌。但似乎市场反应有点过激，再加上美豆主产区迎来降雨，导致美豆和美豆粕大幅冲高回落，在油粕套利的影响下，美豆油反而获得支撑再度上涨。因此上周油脂呈现先涨后跌再反弹的走势。本周主要观点：预计油脂短期仍有望维持偏强走势，但中长期丌可过分乐观。因为今年夏季豆类油脂的行情就是天气市，主要是受美豆种植期间天气的影响。5月下旬以来美豆主产区的持续干旱是本轮上涨的基础，但如果天气迎来降雨缓减旱情，那么本轮的涨势也随之结束。气象机构监测显示今年夏季开始将形成厄尔尼诺现象。从历史数据来看，厄尔尼诺现象往往会给美豆主产区带来充沛降雨，有劣于产量提高。虽然现在才刚刚形成厄尔尼诺现象影响还丌明显，但很可能会在接下来7、8月份美豆关键生长期带来降雨，缓减当前的旱情，提升美豆生长优良率。此外本周另一个焦点是本周五将要公布的USDA作物种植面积报告和季度库存报告。风险点：美主产区天气、美豆种植面积和季度库存报告 周度重点02 2.1 美豆主产区旱情仍在加剧资料来源：NOAA根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）监测显示，截止6月20日，美国的干旱程度进一步加剧，干旱监测指数（DSCI）上升至94，高于前一周的89，连续四周上升。 2.2 美豆播种进度较快，但生长优良率较差资料来源：USDA今年美豆播种期间天气相对较为干燥，播种进度快于往年同期水平。一方面可能导致种植面积会高于预期，但另一方面导致美豆生长优良率下降。截止6月18日，美豆生长优良率为54%，较前一周下滑5个百分点，低于市场预期的57%，也低于去年同期的68%，为2012年以来最低水平。美国大豆播种率美国大豆出芽率美国大豆生长优良率0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 4月16日4月23日4月30日5月7日5月14日5月21日5月28日6月4日6月11日6月18日6月25日2020年2021年2022年2023年5年均值0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 5月8日5月15日5月22日5月29日6月5日6月12日6月19日6月26日7月3日2020年2021年2022年2023年5年均值0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 2020年2021年2022年2023年 2.3 未来两周内有望迎来降雨资料来源：NOAANOAA气象模型显示，未来一到两周里美国中西部干旱地区有望出现更多降雨。美国大豆月度压榨量单位：千蒲美国豆油月度库存单位：千磅 2.4 美国生物能源政策意外利空6月21日，美国环保署(EPA)公布最新的生物能源政策，计划增加炼油商在2023年必须混合的生物燃料调和量，但计划在2024年和2025年减少掺混量。具体数据为，EPA计划最终确定2023年生物燃料混合量为209.4亿加仑，而此前的提议为208.2亿加仑。计划最终确定2024年生物燃料混合量为215.4亿加仑，而此前的提议为218.7亿加仑。计划最终确定2025年生物燃料混合量为223.3亿加仑，而此前的提议为226.8亿加仑。美国环保署计划提高2023年生物燃料掺混量但调低2024和2025年掺混量。跟此前市场预期相比，本次生物能源政策较意外利空。 常觃数据03 3.1 油脂现货价和基差资料来源：同花顺、东吴期货研究所油脂基差（单位：元/吨）油脂现货价（单位：元/吨）截止6月21日，豆油现货价7908元/吨，较前一周下跌28元/吨，基差290元/吨，较前一周下跌74元/吨；棕榈油现货价7440元/吨，较前一周下跌20元/吨，基差372元/吨，较前一周下跌248元/吨；菜籽油现货价8843元/吨，较前一周上涨225元/吨，基差317元/吨，较前一周上涨28元/吨。0.00 2,000.00 4,000.00 6,000.00 8,000.00 10,000.00 12,000.00 14,000.00 16,000.00 18,000.00 2022-01-032022-02-032022-03-032022-04-032022-05-032022-06-032022-07-032022-08-032022-09-032022-10-032022-11-032022-12-032023-01-032023-02-032023-03-032023-04-032023-05-032023-06-03豆油棕榈油菜籽油-1,000.00 -500.00 0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 3,500.00 4,000.00 4,500.00 豆油基差棕榈油基差菜籽油基差 3.2 美豆生长进度资料来源：USDA今年美豆播种期间天气相对较为干燥，播种进度快于往年同期水平。一方面可能导致种植面积会高于预期，但另一方面导致美豆生长优良率下降。截止6月18日，美豆生长优良率为54%，较前一周下滑5个百分点，低于市场预期的57%，也低于去年同期的68%，为2012年以来最低水平。美国大豆播种率美国大豆出芽率美国大豆生长优良率0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 4月16日4月23日4月30日5月7日5月14日5月21日5月28日6月4日6月11日6月18日6月25日2020年2021年2022年2023年5年均值0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 5月8日5月15日5月22日5月29日6月5日6月12日6月19日6月26日7月3日2020年2021年2022年2023年5年均值0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 2020年2021年2022年2023年 3.3 美国大豆周度出口检验量资料来源：USDA美国大豆周度出口检验量（单位：吨）6月15日当周，美国大豆出口检验量为18.5万吨，前一周为14.7万吨，去年同期为42.8万吨；其中出口至中国为0.5万吨，前一周0.8万吨，去年同期为7.2万吨。0.00 500,000.00 1,000,000.00 1,500,000.00 2,000,000.00 2,500,000.00 3,000,000.00 3,500,000.00 美豆周度出口检验量美豆周度出口检验量（中国） 3.4 马棕产量及出口量资料来源：SPPOMA 资料来源：ITS马棕出口量环比变化马棕产量环比变化南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年6月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降2%。船运调查机构IntertekTesting Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2023年6月1-25日棕榈油产品出口量环比减少8.7%。-100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%350.00%2022.1.52022.1.202022.2.102022.2.252022.3.102022.3.252022.4.152022.4.302022.5.202022.6.52022.6.202022.7.52022.7.202022.8.102022.9.102022.10.52022.10.252022.11.252022.12.102022.12.312023.1.152023.1.312023.2.152023.2.282023.3.152023.3.312023.4.152023.5.52023.5.202023.6.52023.6.20-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%2021.1.102021.2.202021.3.312021.5.202021.6.252021.7.312021.8.312021.9.302021.11.52021.12.52022.1.102022.2.152022.3.202022.4.202022.5.202022.6.252022.7.312022.9.52022.10.312022.12.152023.1.152023.2.202023.3.202023.4.202023.5.25 3.5 国内油厂开机率及加工量资料来源：中国粮油商务网6月24日当周，国内油厂开机率为54.68%，前一周为57.01 %；大豆加工量为205.24万吨，前一周为213.96万吨。 3.6 大豆和油脂港口库存资料来源：中国粮油商务网截止6月21日当周，我国进口大豆港口库存为683.68万吨，前一周为686.2万吨，去年同期为698.24万吨；截止6月19日当周，我国豆油库存为104.75万吨，前一周为100.35万吨，去年同期为101.73万吨；我国棕榈油库存为40.70万吨，前一周为43.36万吨，去年同期为20.29万吨；我国菜籽油库存为58.29万吨，前一周为58.19万吨，去年同期为24.41万吨。 3.7 大豆压榨利润资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理进口大豆现货压榨利润（单位：元/吨）根据测算，截止6月21日，美西大豆压榨利润为-465元/吨，较前一周减少139元/吨；美湾大豆压榨利润为-451元/吨，较前一周减少139元/吨；巴西大豆压榨利润为-171元/吨，较前一周减少147元/吨；阿根廷大豆压榨利润为-669元/吨，较前一周减少135元/吨。-1000-500050010001500美西美湾巴西阿根廷 3.8 棕榈油进口利润资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理棕榈油进口利润（单位：元/吨）根据测算，截止6月21日，棕榈油现货价为7440元/吨，进口成本为7762元/吨，进口利润为-322元/吨，较前一周减少676元/吨。-2,000.00 -1,000.00 0.00 1,000.00 2,000.00 3,000.00 4,000.00 020004000600080001000012000140001600018000进口利润进口成本现货价 3.9 CBOT豆类基金净持仓资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理CBOT豆类基金净持仓（单位：手）截止6月20日当周，CBOT大豆基金净持仏为88532手，较前一周增加25583手；CBOT豆粕基金净持仏为107750手，较前一周增加4314手；CBOT豆油基金净持仏为28127手，较前一周增加13962手。-50,000.00 0.00 50,000.00 100,000.00 150,000.00 200,000.00 250,000.00 300,000.00 大豆豆粕豆油 免责声明本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。期市有风险，投资需谨慎！谢谢！请联系东吴期货