政策暖风频出，看好特斯拉和自动驾驶主线机会

高基数下同比转正，周度销量环比高增。2022年6月，受车购税出台+ 产销恢复性增长影响，基数相对较高。今年回到正常的产销节奏，基数对 比下，月初同比下滑属于正常情况。当前终端折扣力度大，行业主力车型 基本完成迭代，新车供给强势，总量数据边际向好，6月周度环比强增长， 第三周批发零售周度销售超40万台，环比增长30%以上。 地补持续加码，新能源政策细则落地。6月起，北京、天津、南京、武汉、 深圳、沈阳、广州等多地继续推出汽车消费券和购车补贴，补贴金额在 1000元到上万元不等。6月21日，财政部、税务总局、工信部发布新能 源车购置税执行细则，减免延续4年，对单车补贴金额设置上限，兼顾行 业总量及中长期发展，有利于自主新能源的高端化，景气度趋势上行。 智能化法规、城市NOA有望加速，工信部支持L3自动驾驶商业落地。 华为余承东预计L3级自动驾驶标准月底推出，理想、小鹏、蔚来、华为 等加速城市NOA规划。国务院政策例行吹风会强调支持L3级及更高级别 的自动驾驶功能商业化应用。前期车企在内外饰、座舱舒适度等方面持续 升级，在价格内卷的状态下，盈利难度加大。未来智能化有望推动车企重 新定义价格策略。特斯拉将造车带向“硬件制造+软件智能+软件生态” 模式，大数据和软件生态将提供更大的产业价值。 投资建议：1）特斯拉产业链：通用、福特接入特斯拉超充网络，Model3 全面获北美7500美金补贴，全年销量预计高增长。FSD开放&上海工厂 增量产能有望推进，墨西哥工厂建设、新车发包、机器人等都是重要催化 剂。供应链受益销量增长+全球化布局+增量配套定点，叠加规模效应和 技术降本，业绩有望超预期。建议关注：拓普集团、三花智控、双环传动、 新泉股份、旭升集团、爱柯迪、岱美股份、嵘泰股份、多利科技、美利信。 2）建议关注二季度确定性强的博俊科技、祥鑫科技。3）自动驾驶：FSD 试点+NOA加速+智能化法规预期，高阶自动驾驶渗透率有望提升，自动 驾驶芯片、域控、传感器等受益。整车建议关注特斯拉、小鹏汽车、理想 汽车；芯片建议关注英伟达；执行端解决方案建议关注拓普集团、德赛西 威、伯特利、经纬恒润、科博达、保隆科技、中鼎股份。 风险提示：政策落地进度不达预期，新车型、工厂新项目落地不及预期， 行业需求不及预期。 一、本周动态 1.1政策暖风频出，看好特斯拉和自动驾驶主线机会 高基数下同比转正，周度销量环比高增。2022年6月，受车购税出台+产销恢复性增长影响，基数相对较高。今年回到正常的产销节奏，基数对比下，月初同比下滑属于正常情况。当前终端折扣力度大，行业主力车型基本完成迭代，新车供给强势，总量数据边际向好，6月周度环比强增长，第三周批发零售周度销售超40万台，环比增长30%以上。 图表1：4.1-6.18国内狭义乘用车日均零售、批发销量对比（单位：万辆） 地补持续加码，新能源政策细则落地。6月起，北京、天津、南京、武汉、深圳、沈阳、广州等多地继续推出汽车消费券和购车补贴，补贴金额在1000元到上万元不等。6月21日，财政部、税务总局、工信部发布新能源车购置税执行细则，减免延续4年，对单车补贴金额设置上限，兼顾行业总量及中长期发展，有利于自主新能源的高端化。 图表2：三部门于6月21日发布《延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策》 图表3：6月以来全国各地购车补贴、汽车消费券政策汇总 智能化法规、城市NOA有望加速，工信部支持L3自动驾驶商业落地。华为余承东预计L3级自动驾驶标准月底推出，理想、小鹏、蔚来、华为等加速城市NOA规划。国务院政策例行吹风会强调支持L3级及更高级别的自动驾驶功能商业化应用。前期车企在内外饰、座舱舒适度等方面持续升级，在价格内卷的状态下，盈利难度加大。未来智能化有望推动车企重新定义价格策略。特斯拉将造车带向“硬件制造+软件智能+软件生态”模式，大数据和软件生态将提供更大的产业价值。 图表4：城市NOA相关政策、车企推送计划汇总 1.2上周销量 根据乘联会发布的数据，6月12-18日，乘用车市场日均零售5.8万辆，同比-2%，环比上月同期+21%；乘用车市场日均批发6.3万辆，同比+5%，环比上月同期+20%。 图表5：6月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表6：6月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.3本周行情 本周（6.19-6.23）上证指数-2.30%，深证成指-2.19%，沪深300指数-2.51%。汽车板块整体上涨，SW汽车板块整体+0.74%，板块排名2/31。SW乘用车板块-0.25%，SW商用车+0.23%，SW汽车零部件+1.73%，SW汽车服务-3.31%，SW摩托车及其他-0.74%。 图表7：本周申万汽车板块涨跌幅排2/31（总市值加权平均，单位：%） 图表8：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表9：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（6.19-6.23） 涨幅前五名：光庭信息27.0%、奥联电子24.8%、中马传动17.9%、双环传动17.6%、日盈电子16.7%。跌幅前五名：贝斯特-22.0%、跃岭股份-8.2%、ST八菱-6.6%、国机汽车-6.6%、上海凤凰-6.3%。 图表10：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表11：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（6.19-6.23） 涨幅前五名：瑞丰动力+16.9%、新焦点+12.0%、首控集团+6.7%、元征科技+5.3%、勋龙+5.3%。跌幅前五名：东风集团股份-17.9%、美东汽车-15.9%、小鹏汽车-W-12.2%、英恒科技-11.9%、京西国际-11.4%。 美股（6.19-6.23） 涨幅前五名：Hyzon Motors+27.6%、Nikola+8.4%、Vicinity Motor+5.4%、美国汽车配件+4.6%、Holley+3.1%。跌幅前五名：法拉第未来-49.6%、Lordstown-28.9%、Electrameccanica-28.2%、Workhorse集团-25.0%、Canoo-24.2%。 图表12：本周港股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 图表13：本周美股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 板块估值： 本周（6.19-6.23）申万汽车板块整体PE为29.9倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的68.0%。汽车零部件子板块PE为29.6倍，位于近五年历史的72.9%；乘用车子板块PE本周为26.2倍，位于近五年历史的43.0%；商用车子板块PE为72.2倍，位于近五年历史的39.9%。 图表14：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE29.9倍 图表15：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE29.6倍 图表16：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE26.2倍 图表17：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE72.2倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 零售端：5月国内狭义乘用车零售174.2万辆（同比+28.6%，环比+7.3%），广义乘用车零售176.2万辆（同比+28.2%，环比+7.3%）。 批发端：5月国内狭义乘用车批发199.7万辆（同比+25.4%，环比+12.4%），广义乘用车批发201.9万辆（同比+25.2%，环比+12.1%）。 生产端：5月国内狭义乘用车产量198.5万辆（同比+18.7%，环比+14.8%），广义乘用车产量200.1万辆（同比+18.0%，环比+14.7%）。 图表18：5月国内狭义乘用车零售销量174.2万辆（单位：万辆） 图表19：5月国内狭义乘用车零售销量同比+28.6%，环比+7.3% 图表20：5月国内狭义乘用车产量198.5万辆（单位：万辆） 图表21：5月国内狭义乘用车产量同比+18.7%，环比+14.8% 分类型销量，5月轿车占比48.9%，SUV占比45.7%，MPV占比5.5%。 分品牌系销量，5月自主品牌销量占比50.3%，日系品牌占比18.0%，美系品牌占比8.1%，德系品牌占比20.6%。 图表22：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表23：5月国内市场自主品牌市占率达50.3% 新能源车： 5月国内新能源汽车零售58.0万辆（同比+60.9%，环比+10.5%），渗透率33.3%。 图表24：5月国内新能源乘用车零售58.0万辆（单位：万辆） 图表25：5月国内新能源乘用车纯电占比70.2% 5月国内新能源汽车生产66.8万辆（同比+53.7%，环比+11.4%），在乘用车产量的占比为33.7%。其中，纯电汽车47.1万辆（同比+40.2%，环比+6.4%），插电混动汽车19.7万辆（同比+99.9%，环比+25.3%），纯电汽车占比70.5%，插电混动占比29.5%。 图表26：5月国内新能源乘用车生产66.8万辆（单位：万辆） 图表27：5月国内新能源乘用车纯电产量占比70.5% 图表28：5月国内广义乘用车车企零售销量排名（单位：万辆） 图表29：5月国内新能源厂商零售销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 5月特斯拉中国批发销售（含出口）77695辆，1-5月累计销售34.37万辆，同比+59.2%。 5月蔚来汽车销售6155辆，同比-12.4%。1-5月累计销售4.39万辆，同比+15.8%。 图表30：特斯拉中国5月销售77695辆（单位：辆） 图表31：蔚来汽车5月销售6155辆（单位：辆） 5月小鹏汽车销售7506辆，同比-25.9%；1-5月累计销售3.28万辆，同比-38.9%。 5月理想汽车销售28277辆，同比+146.0%；1-5月累计销售10.65万辆，同比+124.9%。 图表32：小鹏汽车5月销售7506辆（单位：辆） 图表33：理想汽车5月销售28277辆（单位：辆） 2023年5月的经销商库存系数上升。根据中国汽车流通协会的数据，5月我国经销商库存系数为1.74（环比+15.2%），其中合资品牌1.94（环比+15.5%），进口品牌1.35（环比+5.0%），自主品牌1.68（环比+5.0%）。 图表34：5月中国汽车经销商库存系数1.74 2.1.2商用车 2023年5月全国客车销量为3.7万辆，同比+26.6%，环比-5.1%；5月全国货车销售29.4万辆，同比+39.8%，环比-3.5%。 图表35：5月中国客车销量3.7万辆（单位：万辆） 图表36：5月中国货车销量29.4万辆（单位：万辆） 2.2海外市场 欧洲： 2023年5月，德国乘用车销量为24.7万辆，同比+19.2%；新能源汽车销售为5.7万辆，同比-37.0%，渗透率19.2%。 2023年5月英国乘用车销量为14.5万辆，同比+16.7%；新能源汽车销售为3.4万辆，同比+47.2%，渗透率23.1%。 图表37：德国5月新能源车销量同比-37.0%（单位：万辆） 图表38：英国5月新能源汽车销量同比+47.2%（单位：万辆） 法国2023年5月乘用车销量为14.6万辆，同比+14.8%；新能源汽车销量为3.5万辆，同比+33.0%，渗透率24.3%。 意大利2023年5月乘用车销量为15.1万辆，同比+23.4%；新能源汽车销量为1.3万辆，同比+10.9%，渗透率8.8%。 图表39：法国5月新能源汽车销量同比+33.0%（单位：万辆） 图表40：意大利5月新能源汽车销量同比+10.9%（单位：万辆） 荷兰2023年5月乘用车销量为3.3万辆，同比+41.0%；新能源汽车销量为1.5万辆，同比+98.4%，渗透率45.6%。 挪威2023年5月乘用车销量为1.3万辆，同比+15.7%；新能源汽车销量为1.2万辆，同比+20.8%，渗透率88.9%。 图表41：荷兰5月新能源汽车销量同比+98.4%