政策组合拳对债市影响几何？

政策组合拳对债市影响几何？本报告探讨了2023年6月13日央行降息后国债利率的变化。降息后，长端国债利率已收回了降息后绝大多数的降幅，而短端利率甚至高于降息前。这一现象主要归因于降息后资金利率反而边际收紧，更重要的是市场对于降息后政策组合拳的担忧。本报告对国内4轮经济下行周期中政策放松组合以及相应环境下国债利率的表现进行了复盘，并对2008年四万亿救市、2011年政策维持托而不举和2014年“三期叠加”下中国经济的寻底之路漫长进行了深入分析。