社会服务行业2023年中期策略报告：全面复苏，优选弹性

本报告主要关注餐饮旅游行业的复苏情况。尽管股价在预期分歧下出现调整，但随着经济复苏和消费力修复，预计场景需求将在暑期旺季集中释放，继续看好出行链基本面在消费板块的相对强度。免税行业方面，行业销售明显环比恢复，但受到缺货、提价等因素影响恢复速度慢于预期，但行业龙头中免估值已处于历史低位，有望迎来国人出境市内免税店政策的完善。酒店行业方面，供给端和需求端都有所恢复，但部分隔离酒店陆续恢复营业，整体供给尤其是中小单体酒店仍较疫情前有出清，长期来看酒店行业集中度提升、结构升级的逻辑一直在持续兑现。旅游及景区方面，整体复苏强劲，旺季弹性可期，山岳自然景区在疫情期间受影响较周边休闲游更大，在客流和收入端有望迎来更强势回补。餐饮方面，逐步回暖、品类分化，建议关注细分龙头。在宏观经济弱复苏背景下，建议优选旺季复苏弹性，旅游尤其是自然景区有望继续领先，市场学习效应或将再现，推荐峨眉山A、黄山旅游、丽江股份、天目湖，建议关注宋城演艺、中青旅。