豆粕期货周报：美豆炒作干旱天气

2023/6/18本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP 微信公众号豆粕期货周报美豆炒作干旱天气鲍红波从业资格：F0279498投资咨询资格：Z0001913 各品种观点品种主要观点本周策略上周策略豆粕美豆优良率低于市场预期，市场炒作美豆干旱天气。巴西大豆丰产对中国大豆进口成本构成打压，大豆到港量巨大，中国豆粕有供应压力，但下游豆粕库存低位，豆粕也有上涨支撑。市场炒作美豆天气，美豆和中国豆粕价格走势很强，涨幅已经超出市场预期，建议期货观望为主，本周豆粕2309关注在3850元一带的压力。观望偏空参与2 目录行情回顾总结及展望国内豆粕国际大豆301020304 一、行情回顾4 美豆走势回顾5p天气干旱担忧引发美豆大幅上涨，美豆优良率偏低，美豆价格大幅反弹。p生柴政策的可能调整以及天气可能会造成马来、印尼棕榈油减产的炒作，美盘豆油偏强，美盘豆粕走势偏弱。 6豆粕、菜粕09走势回顾p跟随美国大豆价格走势，中国豆粕和菜粕大幅上涨。p8-9月船期中国尚未大量采购的预期下，豆粕市场出现了快速补涨走势。 二、国际大豆7 86月USDA供需报告pUSDA6月报告数据显示：美国2023/24市场年度的大豆产量维持上月数据45.10亿蒲式耳，美国2023/24年度大豆期末库存从上月的3.35亿蒲式耳上调至3.5亿蒲式耳。p陈季美豆库存依然偏低，新季美豆库存上升。 p通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。9y = -0.8215x + 1427.3R2 = 0.51170200400600800100012001400160018000 200 400 600 800 1,000 1,200 CBOT价格与结转库存y = -3475.2x + 1455.5R2 = 0.49580200400600800100012001400160018000.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%CBOT价格与库销比CBOT价格和美豆库存线性关系 10美豆压榨数据p美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨数据显示，5月大豆压榨量为1.77915亿蒲式耳，市场预期为1.75880亿蒲式耳，4月份数据为1.73232亿蒲式耳，2022年5月数据为1.71077亿蒲式耳。 11美豆销售及出口检验数据p美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，6月8日止当周，美国2022/23市场年度大豆出口销售净增47.84万吨，较之前一周和较前四周均值显著增加，市场此前预估为净增25万吨至55万吨。当周，美国2023/24市场年度大豆出口销售净增4.85万吨，市场此前预估为净增10-35万吨。当周，美国大豆出口装船为14.13万吨，较之前一周减少43%，较前四周均值下滑41%。 12厄尔尼诺&拉尼娜跟踪•当前气候已经发生弱厄尔尼诺，2023年冬季厄尔尼诺的强度有望加强。•厄尔尼诺一般给美国大豆产区带来充沛的降雨，利于大豆的增产。•当前美豆产区偏干燥，市场炒作天气升水。Nino指数预测厄尔尼诺情况 13p美国农业部（USDA）最新每周作物生长报告显示，截至6月11日，美豆播种工作完成96%，上年同期为87%，五年平均进度为86%。美豆优良率为59%，比一周前下滑3%，上年同期为70%。美豆种植进度 14p美豆产区略偏干燥，中西部南部地区有降雨，北部地区偏干燥，市场有天气升水需求。美豆产区天气 根据美国农业部的6月月度供需报告，2022/2023年阿根廷的大豆产量下调200万吨至2500万吨，巴西产量继续上调100万吨至1.56亿吨。USDA巴西、阿根廷供需平衡表 p巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西5月份大豆出口量最高将达到1590万吨，高于一周前预测的1575.6万吨。如果这一预测成为现实，将创下今年迄今最高单月出口水平。ANEC的数据显示4月份巴西大豆出口量1396.3万吨，去年5月份为1026.8万吨。p每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。巴西大豆出口 p巴西大豆升贴水再度下探，对中国豆粕价格形成打压。大豆出口升贴水 18p截至6月8日，阿根廷2022/23年度的大豆收获进度为94%，高于一周前的86%，低于五年均值的95%。p阿根廷交易所目前预计2022/23年度阿根廷大豆产量为2250万吨，比过去五年平均产量4500万吨减少2250万吨，比去年的4330万吨减少48.0%。p阿根廷罗萨里奥谷物交易所表示，由于历史性干旱伤及作物，将该国2022/23年度大豆收成预估从之前的2150万吨下调至2050万吨。阿根廷大豆收获进度 19小结p当前全球大豆供应焦点在于美国大豆天气，市场在炒天气行情；p新季美豆单产、产量和库存预计大幅增加。p美国农业部6月供需数据上调巴西大豆产量至1.56亿吨、阿根廷大豆下调产量至2500万吨产量。p美豆处于天气炒作期，干燥天气引发美豆价格大幅反弹。p未来一周美国大豆产区仍有一些地区偏干燥，市场炒作估计还会持续。 三、国内豆粕20 21进口成本及榨利p中国国内豆粕价格强于外盘，进口巴西大豆榨利已经略有盈利。 22p目前进口巴西大豆榨利处于高位。进口盘面榨利 23p中国海关公布的数据显示，2023年5月进口大豆进口总量为1202.00万吨，为三年内新高。5月进口大豆进口量较上年同期的967.40万吨增加了234.60万吨，增加24.25%。较上月同期的726.30万吨增加475.70万吨。p据中国粮油商务网对未来几个月进口大豆数量初步统计，6月到港1100万吨，7月到港825万吨，8月到港810万吨，进口大豆到港压力较大，盘面仍存压力。中国大豆进口量 24p中国海关公布的数据显示，2023年4月油菜籽进口总量为60.31万吨，较上年同期7.89万吨增加52.42万吨，同比增加664.09%，较上月同期59.89万吨环比增加0.42万吨。p2023年1-4月油菜籽进口总量为226.31万吨，较上年同期累计进口总量的45.38万吨，增加180.93万吨，同比增加398.70%。中国油菜籽进口量 25油厂大豆库存量p中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第23周末，国内进口大豆库存总量为519.7万吨，较上周的476.9万吨增加42.8万吨，去年同期为629.4万吨，五周平均为465.6万吨。其中：沿海库存量为443.0万吨，较上周的397.5万吨增加45.5万吨，去年同期为507.2万吨，五周平均为390.4万吨。 26油厂大豆压榨情况p根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第24周（6月9日至6月16日）111家油厂大豆实际压榨量为207.67万吨，开机率为69.79%；较预估高5.76万吨。p预计第25周（6月17日至6月23日）国内油厂开机率小幅下降，油厂大豆压榨量预计199.74万吨，开机率为67.12%。 27油厂豆粕库存情况p中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第23周末，国内豆粕库存量为49.8万吨，较上周的48.9万吨增加0.9万吨，环比增加1.72%；合同量为366.1万吨，较上周的407.3万吨减少41.2万吨，环比下降10.12%。其中：沿海库存量为44.7万吨，较上周的45.1万吨减少0.4万吨，环比下降0.84%；合同量为318.3万吨，较上周的349.5万吨减少31.2万吨，环比下降8.93%。 28豆粕成交情况p本周受连豆粕期货大幅上涨的影响，豆粕现货成交价格也逐步回升。本周豆粕累计成交152.54万吨，较此前的94.64万吨增加了57.90万吨。监测数据显示，本周豆粕一口价成交36.39万吨，基差成交116.45万吨，较此前的40.81万吨和53.83万吨增减不一。其中一口价成交中渤海以10.83万吨排名第一，随后是中粮成交的7.5万吨，益海的7.06万吨。基差成交中粮以33.05万吨排名第一，随后是九三的16.65万吨和嘉吉的13.95万吨，而汇福以倒点价的方式成交了10.2万吨。 29p中国饲料工业协会消息：据样本企业数据测算, 2023年4月,全国工业饲料产量2584万吨,环比增长2.9% ,同比增12.4%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以降为主。p饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为36.6%，同比下降1.3个百分点;配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.5% ,同比下降1.9个百分点。饲料需求情况 30小结p中国大豆到港量持续增加；但8、9月份采购大豆数量不多。p中国油菜籽进口量大幅增加；p油厂豆粕库存在累计，但仍处于偏低水平；p饲料企业豆粕库存处于低位水平。p豆粕的饲料需求偏弱。p进口巴西大豆榨利相对高位，油厂开机率上升，豆粕价格和基差仍承压，但下游豆粕库存低位，豆粕价格也有一定的支撑。 四、总结及展望31 利多：•美豆陈季库存低位；•阿根廷大豆减产；•中国国内豆粕库存低位；•美豆产区天气显干燥。利空：•巴西大豆丰产；进口巴西大豆榨利较好；•中国进口大豆到港数量较高；•豆粕消费偏弱。总结及操作建议：美豆优良率低于市场预期，市场炒作美豆干旱天气。巴西大豆丰产对中国大豆进口成本构成打压，大豆到港量巨大，中国豆粕有供应压力，但下游豆粕库存低位，豆粕也有上涨支撑。市场炒作美豆天气，美豆和中国豆粕价格走势很强，涨幅已经超出市场预期，建议期货观望为主，本周豆粕2309关注在3850元一带的压力。总结及展望 免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！ 感谢倾听本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。Thanks