航空板块2023年5月数据点评：5月吉祥同比增速继续领跑，票价弹性有望在旺季持续释放

证券研究报告 行业动态 5月吉祥同比增速继续领跑，票价弹性有望在旺季持续释放 ——航空板块2023年5月数据点评 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 行业数据：2023年5月航空运输市场继续呈现平稳恢复的态势， 全行业完成旅客运输量5169.8万人次，环比增长2.8%，恢复至2019年同期的94.8%。其中，国内客运规模比2019年同期增长2.6%。此外，截至2023年5月，全行业累计完成民航载客量23065.2万人，同比增幅达139.9%，恢复至2019年同期的85.9%。 行业观点：五一假期结束以后，民航运输市场整体的需求有所回落，随着接下来中小学和高校陆续放假，暑期的民航市场有望持续回暖。票价方面，同程旅行数据显示，6月上半月、下半月机票价格分别较2019年同期上涨13%、29%，中国航司票价的弹性有望在旺季持续释放。相较于国内航线的快速修复，国际航线受到各国之间出入境政策、国航航线航权谈判和海外机场地面服务能力不足等因素影响，整体恢复节奏较为滞后。此前，多个航司在六月、七月新增中国飞往日韩方向的航班，较五一小长假相比，暑运期间国际航班供需预计均迎来较大的回暖。全年来看，国际航班有望恢复至2019年的50%左右。 航司数据： 各航空公司23年1-5月较19年同期的恢复情况： RPK整体：吉祥（104.6%）> 春秋（100.4%）> 南航（77.3%）> 国航（75.6%）> 东航（68.9%）； RPK国际：吉祥（51.3%）> 春秋（30.9%）> 南航（24.2%）> 国航（16.3%）> 东航（16.2%）； ASK整体：吉祥（111.4%）> 春秋（105.3%）> 国航（87.6%）> 南航（85.2%）> 东航（80.5%）； ASK国际：吉祥（65.3%）> 春秋（35.1%）> 南航（27.0%）> 国航（21.9%）> 东航（21.2%）。 23年5月各航司较19年同期恢复情况来看： RPK整体：吉祥（113.3%）> 春秋（105.0%）> 国航（89.9%）> 南航（86.9%）> 东航（79.6%）； RPK国际：吉祥（66.9%）> 春秋（41.4%）> 南航（37.7%）> 国航（27.6%）> 东航（27.5%）； ASK整体：吉祥（121.6%）> 春秋（108.5%）> 国航（105.7%）> 南航（94.0%）> 东航（93.3%）； ASK国际：吉祥（86.6%）> 春秋（47.1%）> 南航（39.8%）> 国航（38.1%）> 东航（35.9%）。 客座率：春秋（87.8%）> 吉祥（79.8%）> 南航（75.3%）> 东航（70.0%）> 国航（68.2%）。 ◼ 风险提示 宏观经济不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；油价上涨等。 [Table_Industry] 行业: 交通运输 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 花小伟 Tel: 021-53686135 E-mail: huaxiaowei@shzq.com SAC编号: S0870522120001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《暑运预热有望提前到来，看好出行链基本面持续修复》 ——2023年06月12日 《稳定分红政策叠加较高股息率凸显港口、铁路和公路配置价值》 ——2023年06月05日 《各大电商平台开启618预售，快递市场份额预计向头部企业持续聚集》 ——2023年05月29日 -17%-14%-11%-8%-5%-2%1%4%7%06/2208/2211/2201/2303/2306/23交通运输沪深3002023年06月17日 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 民航市场延续平稳恢复态势，吉祥5月同比增速继续领跑 ........ 3 2 风险提示： ................................................................................. 5 图 图 1：2019-2023年民航载客量（单位：万人） ................... 3 图 2：2023年5月主要航司收入客公里及2019年同期定比（单位：百万、%） ........................................................ 5 图 3：2023年5月主要航司可利用客公里及2019年同期定比（单位：百万、%） .................................................... 5 表 表1：5月主要航司运行情况及2019同期定比 ..................... 5 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 1 民航市场延续平稳恢复态势，吉祥5月同比增速继续领跑 2023年5月我国航空运输市场继续呈现平稳恢复的态势，全行业完成运输总周转量97.1亿吨公里，环比增长4.3%，恢复至2019年同期的90%； 全行业完成旅客运输量5169.8万人次，环比增长2.8%，恢复至2019年同期的94.8%。其中，国内客运规模比2019年同期增长2.6%；民航货运市场规模保持回升态势，全行业完成货邮运输量59.0万吨，环比增长8.4%，恢复至2019年同期的94.7%。5月份，全行业飞机日利用率为8.2小时，与4月持平。此外，截至2023年5月，全行业累计完成民航载客量23065.2万人，同比增幅达139.9%，恢复至2019年同期的85.9%。 图 1：2019-2023年民航载客量（单位：万人） 资料来源：民航局，中物联，上海证券研究所 根据各航司发布的5月运营数据来看，主要航司5月客运运力和旅客周转量均实现同比和环比正向增长，而客座率较4月相比出现小幅下滑。其中，吉祥5月ASK、RPK和载客人数同比增速均领跑，分别同比增长715.5%、953.9%和867.1%。整体来看，2023年1-5月，头部两家民营航司的运力投入和旅客周转量稳定在了2019年同期水平之上，吉祥ASK和RPK分别恢复至2019年同期的111.4%和104.6%，其中国际航线的ASK和RPK分别恢复至2019年同期的65.3%和51.3%，而春秋ASL和RPK分别恢复至2019年同期的105.3%和100.4%。 五一假期结束以后，民航运输市场整体的需求有所回落，随着接下来中小学和高校陆续放假，暑期的民航市场有望持续回暖。票价方面，同程旅行数据显示，6月上半月、下半月机票价格分别0.02000.04000.06000.08000.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 4 较2019年同期上涨13%、29%，中国航司票价的弹性有望在旺季持续释放。相较于国内航线的快速修复，国际航线受到各国之间出入境政策、国航航线航权谈判和海外机场地面服务能力不足等因素影响，整体恢复节奏较为滞后。此前，多个航司在六月、七月新增中国飞往日韩方向的航班，较五一小长假相比，暑运期间国际航班供需预计均迎来较大的回暖。全年来看，国际航班有望恢复至2019年的50%左右。此外，IATA上调了航空业2023年前景展望，将净利预计由此前预测的47亿美元（2022年12月）提升至98亿美元，净利润率为1.2%；营业利润预计达224亿美元，大大超过去年底预测的32亿美元。亚太方面，2023年旅客周转量（RPK）预计同比增长63%，仍比2019年下降29%；整体运力投放(ASK)预计同比增长48.5%，仍比2019年下降26%，净利润预计将亏损69亿美元。亚太区所有经济体都取消了旅行限制，行业正处于复苏中，2023年在客运量和运力大幅增长同时，业绩将大幅改善，与其他地区的差距将缩小。 各航空公司23年1-5月较19年同期的恢复情况： RPK整体：吉祥（104.6%）> 春秋（100.4%）> 南航（77.3%）> 国航（75.6%）> 东航（68.9%）； RPK国际：吉 祥 （51.3%）> 春 秋 （30.9%）> 南航（24.2%）> 国航（16.3%）> 东航（16.2%）； ASK整体：吉祥（111.4%）> 春秋（105.3%）> 国航（87.6%）> 南航（85.2%）> 东航（80.5%）； ASK国 际 ： 吉 祥 （65.3%）> 春 秋 （35.1%）> 南航（27.0%）> 国航（21.9%）> 东航（21.2%）。 23年5月各航司较19年同期恢复情况来看： RPK整体：吉祥（113.3%）> 春秋（105.0%）> 国航（89.9%）> 南航（86.9%）> 东航（79.6%）； RPK国 际 ： 吉 祥 （66.9%）> 春 秋 （41.4%）> 南航（37.7%）> 国航（27.6%）> 东航（27.5%）； ASK整体：吉祥（121.6%）> 春秋（108.5%）> 国航（105.7%）> 南航（94.0%）> 东航（93.3%）； ASK国 际 ： 吉 祥 （86.6%）> 春 秋 （47.1%）> 南航（39.8%）> 国航（38.1%）> 东航（35.9%）。 客座率：春秋（87.8%）> 吉祥（79.8%）> 南航（75.3%）> 东航（70.0%）> 国航（68.2%）。 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 5 图 2：2023年5月主要航司收入客公里及2019年同期定比（单位：百万、%） 图 3：2023年5月主要航司可利用客公里及2019年同期定比（单位：百万、%） 资料来源：各公司公告，上海证券研究所 资料来源：各公司公告，上海证券研究所 2 风险提示： 宏观经济不及预期；旅客出行需求不及预期；国际地缘冲突加剧；油价上涨等。 86.9%89.9%79.6%113.3%105.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%0.05000.010000.015000.020000.025000.02023年2019年同期定比94.0%105.7%93.3%121.6%108.5%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%0.05000.010000.015000.020000.025000.030000.02023年2019年同期定比表1：5月主要航司运行情况及2019同期定比 收入客公里（百万） 5月数据 5月占19年同期 1-5月占19年同期 2023年 2022年 同比 环比 整体 国际 整体 国际 南方航空 19756.3 5680.4 248.0% 4.4% 86.9% 37.7% 77.3% 24.2% 中国国航 17438.6 3416.0 410.5% 1.7% 89.9% 27.6% 75.6% 16.3% 中国东航 14593.2 2241.4 551.1% 5.8% 79.6% 27.5% 68.9% 16.2% 吉祥航空 3263.6 309.8 953.7% 3.3% 113.3% 66.9% 104.6% 51.3% 春秋航空 3475.7 1022.9 239.8% 1.5% 105.0% 41.4% 100.4% 30.9% 可利用客公 里（百万） 2023年 2022