政策博弈或逐步接近尾声

本周（2023.6.12-2023.6.16）建筑材料板块（SW）上涨2.66%，上证综指上涨1.3%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.64%。其中水泥（SW）上涨0.96%，玻璃制造（SW）上涨4.8%，玻纤制造（SW）上涨4.79%，装修建材（SW）上涨2.87%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为1.11亿元。 【周数据总结和观点】 本周政策预期逐步进入尾声，本次的政策博弈更多的体现出了调整后的建材板块逐步进入底部区域，虽然板块基本面仍需继续磨底，但向下空间亦有限，可逢低布局基本面优质标的。分板块来看，玻璃产销逐步恢复，中下游库存消纳后价格仍有上涨弹性，持续推荐：经过前期加工厂去库，玻璃产销逐步恢复，预计短期现货价格仍有震荡，但加工厂库存消化完毕后仍有补库和上涨动力，同时考虑到纯碱持续降价，玻璃利润仍在上行通道，持续推荐旗滨集团。消费建材杀估值和业绩双杀进入尾声，高性价比标的值得左侧布局：2023年以来，地产弱复苏的现实和年前强复苏的现实错配，造成消费建材业绩预期和估值双杀，经过调整后，消费建材估值和增速重新匹配，高性价比标的值得左侧布局，重点推荐志特新材。 水泥需求疲软，大基建艰难托底：由于当前地产拿地数据仍较差，2023年的新开工仍将承压，地产需求持续下滑，因地方政府资金紧张，市政项目需求同样萎缩，主要需求支撑在于大基建，起到托底作用，但带动涨价动能不足。玻纤2023年或有阶段性机会，需求增量主要在于风电：2023年玻纤供给增量仍较多，大拐点仍需磨底，但由于2023年上半年投产较少，叠加风电装机Q2末逐步启动，有望带来阶段性涨价机会。碳纤维：年后下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等主要细分下游需求仍有明显增长，但考虑到供给逐步释放，价格预计偏疲软运行。 水泥近期市场变动：本周全国水泥市场价格继续回落，环比跌幅为1.5%。价格回落区域主要集中在华东、中南地区和西北地区，幅度10-15元/吨。六月中旬，国内水泥市场需求略有提升，出货率较上周增加超4个百分点，但受梅雨季节和下游资金短缺影响，整体市场需求表现依旧疲软，不同地区企业出货率在3-7成水平。价格方面，由于各地市场竞争依旧激烈，水泥价格在底部继续小幅下探。 玻璃近期市场变动：本周国内浮法玻璃2035.37元/吨，跌幅1.17%。本周全国13省样本企业原片库存为5083万重箱，环比上周-146万重箱，同比-2021万重箱。本周价格相对稳定，下游家装需求等订单有所好转，工程订单仍显疲软，需求改善有限。短期由于价格上涨较急，叠加5-6月为雨季及阶段性淡季，玻璃产销走弱，近两周社会库存持续消化中，加工厂去库已接近尾声，预计现货价格震荡后将重回涨势，订单好转后各环节都将进行补库，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 玻纤近期市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比有跌，当月市场需求整体表现疲软，虽供应端稍有缩减，但库存持续增加，预计价格短期内保持低位盘整趋势。周内电子纱布市场价格环比持平，个别厂报价有上调但落实情况一般。截至6月15日，国内2400tex无碱缠绕直接纱全国均价3974.38元/吨（主流含税送到），环比下跌1.83%，同比下跌31.46%；电子纱G75主流报价7400-8000元/吨，电子布3.4-3.5元/米，环比基本持平。截至2023年5月，玻纤企业月度产能57.67万吨，月度库存78.28万吨，供应及库存同环比均有一定增长。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，本周铝合金、PVC、乳液、天然气等价格延续震荡下行趋势；沥青价格高位震荡。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比持平。行业单周产量1075.39吨，开工率49.8%；单周库存量继续维持5920吨。盈利方面，本周碳纤维生产成本降至11.05万/吨，周内盈利能力明显提升，单吨毛利2.14万元，环比增长9.68%，毛利率16.03%，环比增加1.41pct。 风险提示：地产需求回暖不及预期风险，原材料价格持续快速上涨风险。 1、本周行情回顾 本周（2023.6.12-2023.6.16）建筑材料板块（SW）上涨2.66%，上证综指上涨1.3%，建材板块相对沪深300超额收益为-0.64%。其中水泥（SW）上涨0.96%，玻璃制造（SW）上涨4.8%，玻纤制造（SW）上涨4.79%，装修建材（SW）上涨2.87%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为1.11亿元。 图表1：建材（SW）及各子行业相对沪深300超额收益情况 个股方面，宁夏建材、奥普家居、金晶科技、赛特新材、中材科技位列涨幅榜前五，西部建设、坤彩科技、天山股份、三维股份、立方数科位列涨幅榜后五。 图表2：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜前五 图表3：本周国盛建材行业个股涨跌幅榜后五 2、水泥行业本周跟踪 近期市场变动：本周全国水泥市场价格继续回落，环比跌幅为1.5%。价格回落区域主要集中在华东、中南地区和西北地区，幅度10-15元/吨。六月中旬，国内水泥市场需求略有提升，出货率较上周增加超4个百分点，但受梅雨季节和下游资金短缺影响，整体市场需求表现依旧疲软，不同地区企业出货率在3-7成水平。价格方面，由于各地市场竞争依旧激烈，水泥价格在底部继续小幅下探。 图表4：全国水泥价格 图表5：全国水泥库存 图表6：全国水泥出货率 图表7：全国水泥煤炭价格差（元/吨） 全国水泥市场需求整体偏弱，市场竞争激烈，高成本熟料线被迫停产。本周山东计划提前5天执行错峰生产，河北在6月份增加15天停窑。江苏、浙江6月份计划停窑10天左右。多数地区供需严重失衡，虽然停窑力度加大，但错峰生产对价格支撑明显失效。 新投产产能：6月9日，贵州水城海螺4000t/d熟料线项目计划点火投产。 图表8：水泥错峰停产情况 3、玻璃行业本周跟踪 近期市场变动：本周国内浮法玻璃2035.37元/吨，跌幅1.17%。本周全国13省样本企业原片库存为5083万重箱，环比上周-146万重箱，同比-2021万重箱。本周价格相对稳定，下游家装需求等订单有所好转，工程订单仍显疲软，需求改善有限。短期由于价格上涨较急，叠加5-6月为雨季及阶段性淡季，玻璃产销走弱，近两周社会库存持续消化中，加工厂去库已接近尾声，预计现货价格震荡后将重回涨势，订单好转后各环节都将进行补库，若需求复苏有望带来较强价格弹性。 图表9：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨） 图表10：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱） 成本利润：截至2023年6月16日，全国重质纯碱价格为2093元/吨，环比上周持平，较2022年同比降低857元/吨，同比降低29.1%。截至2023年6月16日，管道气浮法玻璃日度税后毛利为382.81元/吨，动力煤日度税后毛利为211.31元/吨。 图表11：全国重质纯碱市场中间价（单位：元/吨） 图表12：全国重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨） 图表13：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨） 图表14：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨） 产能供应：截至2023年6月15日，全国浮法玻璃生产线共计310条，在产245条，日熔量共计166600吨，环比上周持平。2023年共13条产线冷修停产，共计7660T/D，共有12条产线复产，6条产线新点火，共计12800T/D。 图表15：2023冷修停产生产线 图表16：2023年复产及新点火生产线 4、玻纤行业本周跟踪 近期粗纱市场变动：本周无碱池窑粗纱市场价格环比有跌，月内市场整体需求表现疲软，供应端来看，前期新点火产线尚处烤窑阶段，北方个别产线近期放水冷修，实际供应量稍有缩减，但厂库持续增加，预计短期内价格大概率维持低位盘整趋势。截至6月15日，国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3800-4000元/吨不等，全国均价在3974.38元/吨（主流含税送到），环比下跌1.83%，同比下跌31.46%。 近期电子纱市场变动：本周国内池窑电子纱及电子布市场成交价格环比基本持平，虽存在个别布厂报价上调，但市场整体需求支撑乏力，局部厂家新价落实情况一般。本周电子纱G75主流报价7400-8000元/吨不等，环比基本持平；电子布当前主流报价维持3.4-3.5元/米不等。 供应：截至2023年5月玻纤行业月度产能57.67万吨，同比增加5.05万吨（增幅9.60%），环比上月增加1.87万吨（增幅3.36%）。 库存：截至2023年5月玻纤行业月度库存78.28万吨，环比上月增加1.78万吨（增幅2.33%），同比增加39.01万吨（对应增幅99.32%），本月中下旬多数厂库存小幅增加。 图表17：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨） 图表18：无碱2400号毡用纱价格（单位：元/吨） 图表19：无碱2400号SMC合股纱价格（单位：元/吨） 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨） 图表21：玻纤库存情况（单位：吨） 图表22：玻纤月产能情况（吨） 5、消费建材原材料价格本周跟踪 铝合金：截至2023年6月16日，铝合金日参考价为19500元/吨，环比+150元/吨，较2022年同比-1250元/吨，同比降低5.7%。 图表23：铝合金价格（单位：元/吨） 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨） 乳液：截至2023年6月16日，全国苯乙烯现货价为7700元/吨，环比+25元/吨，较2022年同期下降3000元/吨，同比-28.0%；截至2023年6月16日，全国丙烯酸丁酯现货价为8200元/吨，环比-150元/吨，较2022年同期下降4600元/吨，同比降低35.9%。 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨） 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨） 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨） 图表28：全国丙烯酸丁酯年度参考价格（单位：元/吨） 沥青：截至2023年6月16日，华东地区沥青市场主流价为3870元/吨，环比持平，较2022年同期同比-1180元/吨，同比降低23.4%。 图表29：沥青价格（单位：元/吨） 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨） 天然气（LNG）：截至2023年6月16日，中国LNG出厂价格为3983元/吨，环比+168元/吨，较2022年同比降低2532元/吨，同比降低38.9%。 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨） 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨） PVC：截至2023年6月16日，全国电石法PVC市场中间价为5585元/吨，环比+53元/吨，较2022年同期同比降低2678元/吨，同比下滑32.4%。 图表33：全国聚氯乙烯PVC(电石法)市场中间价（单位：元/吨） 图表34：全国聚氯乙烯PVC(电石法)分年度市场中间价（单位：元/吨） 6、碳纤维本周跟踪 价格：本周碳纤维价格环比持平。截至2023年06月18日，国内小丝束/大丝束碳纤维平均售价分别为14万/吨、9.75万/吨；具体分型号来看，华东地区T300(12K)市场参考价格10.5-11万/吨，T300(24/25K)市场参考价格9.5-10.5万/吨，T300(48/50K)市场参考价格9-10万/吨，T700(12K)市场参考价格16-18万/吨，各主流型号价格环比上周暂稳，但近期碳布、预浸料等下游开工转差，后续或仍存小幅跌价预期。 图表35：华东地区主流型号碳纤维市场均价（万元/吨） 图表36：国内小大丝束碳纤维市场均价（万元/吨） 供给：本周碳纤维单周总产量为1075.39吨，装置平均开工率49.8%，开工负荷较前期有下降主要系受到新增产能爬坡影响；2023年至今累计总产量2.55万吨，同比增幅26.38%。单周库存量继续维持在5920吨，同比增长684.11%，碳纤厂家库存压力不减。 图表37：2022年以来碳纤维周度产量及开工率数据