【西南地产】城建发展：深耕北京资源充足，财务稳健逆势增长太阳业绩

【西南地产】城建发展：深耕北京资源充足，财务稳健逆势增长太阳业绩表现稳健，财务优势突出。2022年公司实现营业收入246亿，同比+1.6%；归母净亏损9.3亿，主要来自非主业对外投资亏损【西南地产】城建发展：深耕北京资源充足，财务稳健逆势增长太阳业绩表现稳健，财务优势突出。2022年公司实现营业收入246亿，同比+1.6%；归母净亏损9.3亿，主要来自非主业对外投资亏损。2022年公司平均融资成本4.67%，现金短债比1.3，连续5年维持绿档。公司在手现金充沛，2022年销售回款率达100%，经营性净现金流达到83.4亿元，同比+170%。太阳快周转加速楼盘去化，核心城市逆势扩充土储。2022年公司合同销售额303亿元，同比+18%，北京销售排名第2、百强排名第69名；23年1-5月销售金额同比+86%，排名提升至39位。2022年公司逆势投资，共新增15个项目，新增土储面积103万方，同比+21.1%。2022年公司持有待开发土地和一级土地项目总建面482万平，北京占比达79%，未来城建集团旗下房地产资产有望注入。太阳多元业务协同发展，战略布局纵深推进。1）商业地产：2022年底商业地产已租赁面积38万平方米，出租率为76%，商业经营额达5.3亿元，同比+43.2%。2）文旅地产：黄山项目成立首联平台公司，推进酒店方案设计等工作；云蒙山景区全年累计接待游客约35万人次，景区影响力逐步扩大。3）对外投资：对外股权投资管理持续优化。红包盈利预测与投资建议：预计2023-2025年归母净利润复合增速为41.2%。鉴于考虑到公司深耕核心城市，业务储备丰富且增速较高，给予2023年0.8倍PB，目标价7.16元，首次覆盖给予“买入”评级。