家用电器行业A股上市公司高质量发展报告2022年报

引言2022年度，家用电器行业A股上市公司整体发展质量优于A股平均水平，较2021年度明显提升。具体看，行业A股上市公司的成长能力、运营能力明显好于A股平均水平，盈利能力基本与A股平均水平持平。截至2022年12月31日，家用电器行业A股上市公司共计92家，总市值1.5万亿，市值超过1000亿的企业有美的集团、海尔智家、格力电器3家，行业有接近一半的企业市值分布在20~50亿区间。整体看，家用电器行业A股上市公司2022年度营收规模稳定、净利润有所提升；个体来看，行业内半数企业产品销售下滑、经营活动的盈利有所下滑，但整体盈利有所增长。与此同时，我们发现，行业绝大多数企业运营效率下滑、多数企业经营活动的盈利性也在下滑，行业整体ROE表现为下滑。再来看下家用电器行业A股上市公司的“日子”，大多数企业经营活动变现能力增强、多数企业对上下游的议价能力减弱、多数企业偿债压力有所加大。行业造血能力规模以及战略性投资规模排名第一位的均是美的集团。和恒咨询围绕“高成长、高效率、能赚钱”，对家用电器行业A股上市公司的高质量发展数据进行了加权计算，发现了排名前十的企业：德业股份、飞科电器、富佳股份、长虹美菱、XD恒太照、奥普家居、惠而浦、东方电热、立达信以及海信视像。 一、家用电器行业A股上市公司发展指数截至2022年12月31日，家用电器行业A股上市共计92家，整体发展指数为119.7，基本与A股平均水平持平，环比上升6.4，较去年同期上升。图1：家用电器行业A股上市公司发展指数数据来源：和恒咨询分维度看，2022年度家用电器行业A股上市公司发展指数7个能力维度指数中有4个指数大于临界值100,3个指数小于临界值100。其中：1.成长能力指数、运营能力指数、财务能力指数和上下游议价能力指数高于临界值100；2.研发能力指数、盈利能力指数和投资能力指数小于临界值100。图2：2022年度家用电器行业A股上市公司发展指数各维度表现数据来源：和恒咨询2022年度各维度指数环比5升2降。其中:1.研发能力指数持续提升，四季度上升； 2.成长能力指数远高于临界值100，四季度上升明显；3.盈利能力指数低于临界值100；4.运营能力指数高于临界值100；5.投资能力指数低于临界值100。图3：家用电器行业A股上市公司发展指数分项数据来源：和恒咨询2022年度家用电器行业A股上市公司发展指数反映出所包含的上市公司运行情况有以下主要特点：行业A股上市公司研发能力指数低于A股平均水平；成长能力指数在2022年第四季度上升明显，高于A股平均水平，行业经营活动造血能力增速高于A股平均水平；盈利能力指数低于A股平均水平；运营能力指数高于A股平均水平；财务压力指数高于A股平均水平；上下游议价能力指数高于A股平均水平，于2022年第四季度环比下降。二、家用电器行业A股上市公司高质量发展排行榜（一）家用电器行业A股上市公司综合排名围绕“高成长、高效率、能赚钱”，家用电器行业A股上市公司综合排名前十的企业分别是德业股份、飞科电器、富佳股份、长虹美菱、XD恒太照、奥普家居、惠而浦、东方电热、立达信以及海信视像。 图：家用电器行业A股上市公司综合排名（2022年报） （二）家用电器行业A股上市公司细分维度排名维度一、规模1、总市值1.5万亿总市值计算公式为：总市值=收盘价×总股本。2022年12月31日，家用电器行业A股上市公司总市值15180亿元。20~50亿区间的上市公司41家，占比（47%）最多；50~100亿16家，占比18%；超过1000亿的上市公司有美的集团、海尔智家、格力电器3家。图1：2022年12月31日家用电器行业A股上市公司市值分布（单位：家） 图2：家用电器行业A股上市公司总市值排行榜2、总资产规模1.6万亿2022年度家用电器上市公司整体总资产合计16,674.18亿元，同比增长7.37%，资产规模有所增长。 其中，3家家用电器行业A股上市公司总资产规模超过1000亿。榜单前三未发生改变，2022年总资产第一名是美的集团（4,225.55亿元），第二名是格力电器（3,550.25亿元），第三名是海尔智家（2,358.42亿元）。此外，59家家用电器企业总资产实现增长，其中4家增速超过50%。图3：家用电器行业A股上市公司总资产排行榜 3、行业营收规模基本稳定2022年度家用电器上市公司整体营业收入合计13,927.25亿元，同比下滑0.36%，营收规模基本稳定。其中，3家家用电器行业A股上市公司营业收入规模超过1000亿元。榜单前三未发生变化，2022年营业收入第一名是美的集团（3,439.18亿元），第二名是海尔智家（2,435.14亿元），第三名是格力电器（1,889.88亿元）。此外，45家家用电器行业A股上市公司营业收入实现增长，其中1家企业实现了50%以上的增长，0家营收增速超过100%。 图4：家用电器行业A股上市公司营业收入排行榜4、行业净利润规模提升2022年度家用电器上市公司整体净利润合计1,010.17亿元，同比增长8.03%，净利润规模有所上升。 其中3家企业净利润规模突破100亿元。榜单前三未发生改变，2022年净利润第一名是美的集团（298.10亿元），第二名是格力电器（230.11亿元），第三名是海尔智家（147.32亿元）。此外，49家家用电器企业净利润实现增长，33家净利润下滑，3家出现亏损，其中20家企业实现了50%以上的高速增长，11家企业净利增幅更是超过100%。 图5：家用电器行业A股上市公司净利润排行榜维度二、成长性5、半数企业营业收入下滑2022年度家用电器行业A股上市公司45家实现营业收入增长，46家营业收入出现下滑。过半数家用电器行业A股上市公司销售规模下降。 图6：家用电器行业A股上市公司营业收入增速排行榜6、半数企业毛利润增长2022年度家用电器行业A股上市公司49家实现毛利润增长，42家毛利润出现下滑，家用电器过半数上市公司毛利润增长。 图7：家用电器行业A股上市公司毛利润增速排行榜7、半数以上企业核心利润下滑核心利润是指企业自身开展经营活动所产生的经营成果，剔除投资收益、政府补贴等非经营活动的影响，还原企业经营活动真实的盈利能力。核心利润=营业收入-营业成本-税金及附加-研发费用-销售费用-管理费用-利息费用。 2022年度家用电器行业A股上市公司32家核心利润增长，46家核心利润出现下滑。图8：家用电器行业A股上市公司核心利润增速排行榜维度三、股东回报8、多数企业ROE下滑股份巴菲特曾经说过，如果非要我选择用一个指标进行选股，我会选择ROE。 公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的，这样的事情实在太少了。因为当公司规模扩大的时候，维持高ROE是极其困难的事情。ROE，即净资产收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，反映了股东权益的收益水平，衡量了公司运用自有资本的效率。通常来说，ROE越高，说明每单位净资产带来的收益越高。2022年报家用电器行业A股上市公司中20家公司ROE超过20%。其中，榜单前三发生改变，2022年ROE第一名是奥马电器（66.29%），第二名是立霸股份（53.50%），第三名是德业股份（45.28%）。较去年同期，39家公司ROE改善，51家ROE降低。 图9：家用电器行业A股上市公司ROE排行榜维度四、盈利性9、多数企业毛利率改善毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入，代表了企业产品的市场竞争力， 一般来讲，毛利率越高，产品的市场竞争力越强，同时也与企业的销售策略有关。2022年度家用电器行业A股上市公司中毛利率超过50%的有2家。其中，2022年毛利率第一名是飞科电器（53.63%），第二名是科沃斯（51.61%），第三名是老板电器（49.98%）。较去年同期，54家公司毛利率改善，37家毛利率下滑。 图10：家用电器行业A股上市公司毛利率排行榜10、多数企业核心利润率下滑核心利润率=核心利润÷营业收入，剔除了投资活动、政府补助等非经营活动的影响，反映了企业经营活动的盈利性。一般来讲，核心利润率越高，企业经营活动的盈利性就越强。2022年度家用电器行业A股上市公司有0家公司核心利润率超过30%，36家低于5%。其中，榜单前三发生改变，2022年核心利润率第一名是春兰股份（29.09%），第二名是德业股份（27.21%），第三名是浙江美大（24.18%）。较去年同期，37家公司经营活动盈利性改善，54家公司经营活动盈利性下滑。 图11：家用电器行业A股上市公司核心利润率排行榜维度五、研发投入11、行业整体研发费用率较低研发费用是指研究与开发某项目所支付的费用，反映了企业对研发的重视程度。一般来讲，研发费用越高，企业对研发的重视程度越高，但也与企业自身的 资金实力以及对研发投入的费用化与资本化的选择有关。2022年度研发费用第一名是美的集团（126.19亿元），第二名是海尔智家（94.99亿元），第三名是格力电器（62.81亿元）。2022年研发费用率第一名是雪莱特（15.29%），第二名是银河电子（11.48%），第三名是ST同洲（9.67%）。图12：家用电器行业A股上市公司研发费用率排行榜 维度六、运营效率12、绝大多数企业资产利用效率降低总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比，它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速度越快，销售能力越强，资产利用效率越高。2022年度家用电器行业A股上市公司中1家公司总资产周转率低于0.2。2022年总资产周转率第一名是苏泊尔（1.50），第二名是禾盛新材（1.35），第三名是毅昌科技（1.33）。较去年同期，15家公司资产利用效率提高，76家公司资产利用效率降低。 图13：家用电器行业A股上市公司总资产周转率排行榜维度七、利润质量13、大多数企业经营活动变现能力增强核心利润获现率=经营活动产生的现金流量净额÷（核心利润+其他收益），反映企业经营活动会计处理的利润数字转变为真金白银的能力。一般来讲，核心 利润获现率越高，经营活动利润的含金量越高，核心利润获现率在1.2~1.5属于较好，但也与行业/区域特性有关。2022年度家用电器行业A股上市公司37家公司核心利润获现率超过1.2。榜单前三发生改变，2022年核心利润获现率第一名是拾比佰（15.33），第二名是惠而浦（6.56），第三名是长虹美菱（3.99）。较去年同期，51家公司经营活动变现能力增强，29家公司经营活动变现能力减弱。 图14：家用电器行业A股上市公司核心利润获现率排行榜14、多数企业对上下游议价能力减弱经营活动变现能力主要受经营活动盈利能力、存货政策和两头吃能力三方面的影响，其中上下游资金占用比例是反映两头吃能力的重要指标。上下游资金占用比例=（上游资金占用规模+下游资金占用规模）÷营业收入， 表示单位收入可以占用上下游/需要为上下游垫付的资金量，反映企业对上下游的议价能力。该比例为正值且越大，表示占用上下游越多的资金，该比例为负值且越小，表示被上下用占用越多的资金。2022年度家用电器行业A股上市公司53家公司能够占用上下游资金，38家公司被上下游占用资金。榜单前三发生改变，2022年对上下游议价能力第一名是春兰股份（62.95%），第二名是雪莱特（57.33%），第三名是小熊电器（33.53%）。较去年同期，34家公司对上下游议价能力增强，57家公司对上下游议价能力减弱。其中，对上游，上市公司中90家公司能占用上游资金，有1家被上游占用资金；对下游，上市公司中有5家公司能够占用下游资金，其余86家企业全部被下游占用资金。 图15：家用电器行业A股上市公司上下游资金占用比例排行榜维度八、造血能力15、造血能力规模排名第一的是美的集团企业主要有两大造血点，一个是经营活动，通过经营活动产生现金流量金额反映，另一份是投资活动，通