中国财险(2328)的短期保费增速放缓,但公司alpha能力依旧突出。5月保费增速环比前几个月有所放缓,主要原因是车险业务受到经济复苏预期转弱和非车业务中意健险的政府类业务集中成交导致月度间的保费分布不均匀。公司承保盈利的安全垫较高,得益于精细化管理红利释放和业务品质的提升。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为320.46/359.69/402.21亿元,对应增速20.2%/12.2%/11.8%。给予公司23年1.0倍PB,目标价12.0港元,给予“买入”评级。风险提示:竞争加剧、自然灾害超预期、管理层波动。
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