业务正值触底阶段

以下是关于赢家时尚(03709.HK)的总结：

• 赢家时尚在2022年的净利润和收入分别下降了10.9%和33.2%，主要是由于尤尼克斯和抖音等主要电商平台取得强劲增长，而实体店销售和门店数量下降以及库存上升等因素。
• 赢家时尚已经采取了一系列内部调整措施来改善运营效率，包括通过大量采购提高整体毛利率。然而，这些措施需要时间实施和体现，因此短期内每家店舖销售和每家店舖的平均员工人数并未取得显著改善。
• 预计2023年和2024年的财务报告将逐步反映调整所带来的正面影响。高端品牌的销售将受到去库存和销售复苏的因素带动而有所提升，每家店舖销售将受到大面積門店比例提升和銷售復甦的因素帶動而有所增長，大量採購與推出經典長青款式的策略轉變將續為毛利率帶來上升空間。
• 赢家时尚为一家现金牛公司，每年从运营中产生超过十亿元人民币的现金流量和数亿元的现金流入，公司宣布派发每股0.4港元的股息，相当于约60%的股息分派比例。
• 鉴于集团采取的运营策略没有改变，我们维持集团“买入”评级，并重申每股12.22港元的目标价，相当于2023年/2024年/2025年12.4x/10.1x/8.4x预测市盈率。