债务上限余波未完，关注流动性变化

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债务上限风波顺利解决，暂停债务上限至2025年。美国政府选择暂停债务限额至2025年1月1日，债务上限将自动恢复至2025年2月2日的未偿债务金额。这意味在接下来的一年半期间，美国政府获得了没有透支额度的信用卡。债务上限问题几乎每1-2年都会发生一次，而2013年之前均采取提高债务上限的方式，2013年后普遍以暂停的方式调节，在2021年再度上调债务上限后，目前已经上调至31.4万亿美元。该法案也出台了一系列缩减财政支出的措施，预计将在10年预算窗口期内减少1.5万亿美元的非利息支出。从长远来看，债务上限的本质是财政部收支无法抹平、赤字不断扩展的结果。债务上限形同虚构，只要目前的财政收支模式不实质性地改变，流动性总有到达相对紧张的时点，此时美联储将不得不转向以弥补财政的大量资金需求。因此，需要警惕中长期的流动性压力。对于贵金属的上涨，我们认为只会迟到，不会缺席。