油脂油料周报：短期利多出尽 注意回调风险

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 8 白 糖 油脂油料周报 短期利多出尽 注意回调风险 主要观点 从产业链看：本周USDA和MPOB都发布了月度供需报告。从重要程度上看，USDA的报告对市场的影响远超过MPOB的报告。MPOB报告显示，马来西亚4月棕榈油产量130万吨，出口116万吨，库存182万吨。由于产量受厄尔尼诺影响，增幅不如往年，所以库存继续走低。但由于船运公司每5天对马来西亚出口情况作出一次报告，而当地机构通过对种植园的调查也基本了解本月棕榈油生产情况，分析机构对月末库存预测较为准确，MPOB报告一般对市场影响较小。随着穆斯林斋月节备货的启动，马来西亚的出口也开始暴增，5月前10天出口棕榈油391,222吨，环比增加21.9%。在产量增加幅度不足的前提下，本月库存有望继续下降。但在南美大豆上市期间，油脂压力较大，马盘受周边油脂拖累，加上前期涨幅较大，继续上涨空间不大，横盘整理概率较大。USDA则在此次报告中超预期调降15/16美国陈豆库存，对于16/17美豆库存的预期也较低。至此，阿根廷天气炒作得到实质性的印证，但投机基金仍旧继续看多，因为部分机构认为阿根廷产量的下调远不止400、500万吨，有可能达到1200万吨。这样一来，这部分需求继续转移至美国陈豆，将CBOT价格推高。但短期来看，16/17美新豆库存的低预期出来后，豆类市场上利多出尽，缺乏继续炒作的题材。拉尼娜天气的炒作时间点还未到，国际豆类市场将要度过一段炒作的空窗期，在此期间CBOT大豆价格想要继续上涨难度较大，可能偏强震荡。 从资金面看：投机基金对大豆的炒作热情似乎没有减退的迹象，继续增持多单，截至5月3日的数据，净多持仓已经达到193,524手，为14年3月中旬以来最高值。而在豆油上，多头开始撤离，5月3日的一周里，净多持仓从126,657手锐减至94,731手，表明不看好豆油后期走势。 从技术上看：CBOT大豆指数目前仍未突破11美元的阻力，短期有回调的趋势，关注5日线支撑。BMD棕榈油呈震荡下行走势，下方支撑在2500附近。 报告日期 2016-05-13 研究所 阳洪 农产品分析师 从业资格号：F0295330 投资咨询编号：Z0011206 010-84180304 yanghong@guodu.cc 相关研究 《粕类继续承压运行 油脂短线反弹》 《利多因素缺乏，油粕震荡向下》 《原油价格带动油脂油料反弹》 《天气良好，豆类继续下行》 《报告利空市场，豆类回调》 《市场粕强油弱》 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 8 白 糖 油脂油料周报 目 录 一、油脂油料市场周度运行情况（5月9日-5月13日） ...................................... 4 二、产业链数据 ......................................................................... 4 二、CFTC基金持仓 ....................................................................... 7 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 8 白 糖 油脂油料周报 插 图 图1 美国大豆播种进度 ................................................................... 4 图2 15/16美豆未装船量 ................................................................. 4 图3 美豆累计出口装船——至中国 ......................................................... 4 图4 进口大豆盘面压榨利润 ............................................................... 4 图5 我国豆油价格内外价差 ............................................................... 5 图6 我国棕榈油价格内外价差 ............................................................. 5 图7 国内主要港口大豆库存（吨） ......................................................... 5 图8 我国豆油商业库存（万吨） ........................................................... 5 图9 我国棕榈油港口库存（万吨） ......................................................... 5 图10 进口大豆到港成本 .................................................................. 5 图10 国内四级豆油现货平均价 ............................................................ 5 图11 国内菜油现货价格 .................................................................. 5 图12 豆粕现货平均价 .................................................................... 6 图10 豆油期现价差 ...................................................................... 6 图11 棕榈油期现价差 .................................................................... 6 图12 菜油期现价差 ...................................................................... 6 图13 豆粕期现价差 ...................................................................... 6 图14 菜粕期现价差 ...................................................................... 6 图15 CFTC大豆基金持仓 ................................................................. 7 图16 CFTC豆油基金持仓 ................................................................. 7 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 8 白 糖 油脂油料周报 一、 油脂油料市场周度运行情况（5月9日-5月13日） 上周收 最高 最低 本周收 上周变化 本周变化 CBOT大豆 1032.4 1085.4 1014.6 1057.8 1.10% 2.46% BMD棕榈油 2605 2676 2531 2535 1.2% -2.69% DCE豆油 6144 6462 6080 6084 -0.61% -0.98% DCE豆粕 2624 2866 2609 2811 -0.04% 7.13% DCE棕榈油 5368 5382 5204 5204 -2.89% -3.06% CZCE菜粕 2165 2323 2115 2229 1.17% 2.96% CZCE郑油 6032 6374 6032 6044 -0.33% 0.20% 二、产业链数据 图1 美国大豆播种进度 图2 15/16美豆未装船量 0204060801001202016年2015年2014年2013年5年平均种植进度 05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,0002011/12年2012/13年2013/14年2014/152015/16 数据来源：USDA、国都期货研究所 数据来源：USDA、国都期货研究所 图3 美豆累计出口装船——至中国 图4 进口大豆盘面压榨利润 0.005,000,000.0010,000,000.0015,000,000.0020,000,000.0025,000,000.0030,000,000.0035,000,000.002011/12年2012/13年2013/14年2014/15年2015/16年 -1000-800-600-400-2000200400600进口大豆盘面压榨利润连续进口大豆盘面压榨利润主力 数据来源：USDA、国都期货研究所 数据来源：WIND、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 8 白 糖 油脂油料周报 图5 我国豆油价格内外价差 图6 我国棕榈油价格内外价差 -1500-1000-500050010001500 -1500-1000-50005001000 数据来源：WIND、国都期货研究所 数据来源：WIND、国都期货研究所 图7 国内主要港口大豆库存（吨） 图8 我国豆油商业库存（万吨） 0204060801001201400100200300400500600700800x 10000x 10000 60.0070.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.00150.002012-10-262013-10-262014-10-262015-10-26 数据来源：WIND、国都期货研究所 数据来源：WIND、国都期货研究所 图9 我国棕榈油港口库存（万吨） 图10 进口大豆到港成本 0204060801001201401601802010/07/092010/10/092011/01/092011/04/092011/07/092011/10/092012/01/092012/04/092012/07/092012/10/092013/01/092013/04/092013/07/092013/10/092014/01/092014/04/092014/07/092014/10/092015/01/092015/04/092015/07/092015/10/092016/01/092016/04/09 2,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.002008/05/072008/08/072008/11/072009/02/072009/05/0