本周，纺织服装行业指数表现相对抗跌，但板块中结构性分化依旧明显。其中，珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、潮宏基和华利集团等板块表现较好。本周建议板块组合为珀莱雅、老凤祥、报喜鸟、潮宏基和华利集团。此外，本周市场继续向下调整，纺织服装行业指数整体表现相对抗跌，但板块中结构性分化依旧明显，机构持仓较多的医美、化妆品等行业龙头在市场情绪冲击下跌幅较深，出口制造细分行业龙头本周表现相对更强。从基本面来看，今年5月终端零售数据普遍弱于4月，可选消费板块在近期的持续调整也已经反映了市场对国内经济与消费整体偏谨慎的预期。在弱复苏的宏观环境下，我们认为今年行业投资机会更多来自于相对高景气的细分板块（比如黄金珠宝、中高端服饰）、长期赛道龙头的超跌以及部分主题的演绎。高景气细分板块方面，重点推荐报喜鸟、比音勒芬、潮宏基、老凤祥和周大生；长期赛道方面，我们看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐安踏体育、李宁、珀莱雅和巨子生物、建议关注爱美客、贝泰妮、特步国际、华熙生物、牧高笛。对于部分优质制造龙头的长期增长韧性我们依然看好，投资机会上可能要到年中左右（但伴随近期运动制造龙头的海外集中调研时间点可能提前），重点推荐伟星股份、华利集团、申洲国际和浙江自然；建议关注新澳股份。风险提示包括国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。
