端午假期预热，需求复苏可期

投资建议：航空机场：端午假期预热，需求复苏可期。本周各航司日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比下降，各机场国内航线航班量周环比下降、国际航线航班量周环比增减不一。根据航班管数据，截止6月8日，端午假期三天经济舱均价为847.5元，同比2021年提升3成，同比2019年提升超2成。预计端午第三天经济舱票价达917.3元，为端午假期最高。预测2023年端午日均航班量超1.3万架次，同比2021年提升22.0%，与2019年持平；预测2023年端午假期日均旅客量超160万人次，同比2021年提升29.6%，与2019年持平。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。中特估引领，板块提估值轮动，交运板块长期被低估值的公路、铁路、港口迎来价值发现行情。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面。港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比下降。1）6月5日-6月9日，日均执飞航班量：南方航空2008.80架次，周环比减少6.72%；东方航空2074.20架次，周环比减少4.63%；中国国航1502.00架次，周环比减少1.56%；春秋航空386.00架次，周环比减少1.57%；吉祥航空357.00架次，周环比减少3.36%。2）6月5日-6月9日，平均飞机利用率：南方航空7.00小时/日，周环比减少5.41%；东方航空6.60小时/日，周环比减少4.35%；中国国航6.90小时/日，周环比减少1.43%；春秋航空7.20小时/日，与上周持平；吉祥航空8.20小时/日，周环比减少3.53%。 机场：国内航线周环比下降，国际航线周环比增减不一。1）6月5日-6月9日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场849.20架次，周环比减少7.12%；北京首都机场851.00架次，周环比减少1.24%；广州白云机场894.60架次，周环比减少10.03%；厦门高崎机场411.60架次，周环比减少5.16%；上海浦东机场801.20架次，周环比减少1.38%；上海虹桥机场687.00架次，周环比减少2.12%。2）6月5日-6月9日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场47.20架次，周环比减少5.33%；北京首都机场103.40架次，周环比增加1.94%；广州白云机场120.20架次，周环比减少0.19%；厦门高崎机场28.80架次，周环比减少3.08%；上海浦东机场178.60架次，周环比增加2.48%；上海虹桥机场14.00架次，与上周持平。 航运：集运、散运指数、原油价格周环比涨跌不一，油运指数周环比下降。1）集运：截至6月9日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于979.85点，周环比下降4.75%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于921.48点，周环比下降1.02%；CCFI美西航线报收于679.75点，周环比下降2.82%；CCFI美东航线报收于847.79点，周环比下降1.43%；CCFI欧洲航线报收于1134.35点，周环比下降1.32%；CCFI地中海航线报收于1688.84点，周环比增加0.27%。2）散运：截至6月9日，波罗的海干散货指数BDI报收于1055.00点，周环比增加14.80%；巴拿马型运费指数BPI报收于1146.00点，周环比增加11.26%；好望角型运费指数BCI报收于1514.00点，周环比增加35.66%； 超级大灵便型运费指数BSI报收于736.00点 ， 周环比下降10.13%；小灵便型运费指数BHSI报收于501.00点，周环比下降8.07%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于952.21点，周环比下降0.81%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于968.67点，周环比增加5.46%。3）油运：截至6月9日，原油运输指数BDTI报收于1049.00点，周环比下降1.78%；成品油运输指数BCTI报收于608.00点，周环比下降10.06%。4）油价：截至6月8日，美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于71.28美元/桶，周环比增加1.70%；截至6月9日，英国布伦特原油现货价报收于75.81美元/桶，周环比下降0.51%。 风险提示：全球疫情反复风险；汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。 1核心观点及投资建议 航空机场：至暗时刻已过，需求复苏开启。 供给端：航空运力扩张速度放缓，行业格局重塑。“十四五”期间飞机引进增速确定性放缓，千万级机场高峰时段航班时刻容量已接近饱和。 同时，中国国航取得山东航空控制权，行业格局也迎来重塑，集中度进一步提高。需求端：高需求高票价有望延续。自1月初出行政策放松以来，航空公司生产经营及市场需求持续恢复，“五一”小长假市场票价及需求双升，高需求及高票价有望延续至暑运旺季。结合当前票价市场化改革不断深化的背景，以及市场供需紧平衡的逐渐显现，未来2-3年或将进入航空投资的大时代。2023年航空公司股价从演绎政策利好向基本面修复转变。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。航空重点关注中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空，机场重点关注上海机场、白云机场、深圳机场。 航运港口：内贸集运发展空间广阔，港口整合迎来战略机遇。 集运：需求端，受全球经济形势影响，外贸集装箱运输行业景气度出现回落，预计需求将有所放缓；而随着国内经济强劲复苏，“散改集”“陆转水”持续推进和多式联运的发展，预计内贸集装箱运输需求将保持稳定增长。供给端，预计前两年流入外贸市场的部分运力将回归内贸市场，叠加行业新增运力投放，内贸集运市场供给总体有所增长，短期内运价或将承压。港口：一季度整体生产运行平稳，港口货物、集装箱吞吐量延续增长势头。我国港口呈现出港口资源一体化、服务综合化、港口绿色低碳化发展新趋势，港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。航运港口重点关注中远海能、招商轮船、上港集团、唐山港、青岛港、秦港股份。 公路铁路：现金流逐步修复，高股息配置价值凸显。 3月份以来公务商务差旅、短途出游、探亲、清明祭祖等出行需求旺盛，“五一”假期迎来了一波客流量的集中释放，预计暑运期间旅客出行需求还将明显增加，板块整体发展向好，公路铁路的现金流水平将逐步修复，叠加高股息属性，当前配置价值凸显。公路铁路重点关注粤高速、宁沪高速、山东高速、京沪高铁、大秦铁路。 投资建议： 航空机场：端午假期预热，需求复苏可期。本周各航司日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比下降，各机场国内航线航班量周环比下降、国际航线航班量周环比增减不一。根据航班管数据，截止6月8日，端午假期三天经济舱均价为847.5元，同比2021年提升3成，同比2019年提升超2成。预计端午第三天经济舱票价达917.3元，为端午假期最高。预测2023年端午日均航班量超1.3万架次，同比2021年提升22.0%，与2019年持平；预测2023年端午假期日均旅客量超160万人次，同比2021年提升29.6%，与2019年持平。站在航空投资大时代的起点，2023年航空公司将迎来业绩触底反弹带来的β行情，建议重点把握投资机会。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。 重点推荐吉祥航空、春秋航空，建议关注中国东航、南方航空、上海机场、白云机场。 公路、铁路、港口：低估值、高股息，吸引力仍强。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。港口方面。 港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。港口资源整合、提质增效有望超预期，建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港、上港集团、招商港口。 2重点标的推荐 重点推荐：吉祥航空，23-25年对应P/E分别为28.33X/18.77X/8.11X。 公司双品牌、双枢纽运营的发展战略有助于公司实现高、中、低端旅客全覆盖。公司2023年Q1营业收入较2019年同期增长7.50%，营业收入增长及生产经营恢复均处行业领先地位。2023年Q1实现归母净利润1.65亿元，预计随着暑运旺季来临，公司业绩有望进一步突破。 重点推荐 ： 春秋航空 ，23-25年对应P/E分别为24.58X/14.71X/10.56X。公司为民营低成本航司龙头，2023年Q1实现归母净利润3.56亿元，盈利水平行业领先。公司成本管控优势明显，坚持低成本战略，深入二三线市场，2022年在石家庄、兰州、宁波、扬州机场运送旅客人次市场份额稳居首位，在揭阳、沈阳、南昌机场居第二位。2023年，公司生产经营恢复较快，预计随着暑运旺季来临，公司盈利有望进一步上行。 重点推荐：厦门国贸，23-25年对应P/E分别为6.05X/5.19X/4.50X。 公司已退出房地产行业，并持续推进非核心业务资产的退出，集中资源专注供应链管理核心主业的转型升级，2022年供应链业务的综合盈利能力实现了稳中有进。2023年Q1，公司实现归母净利润7.39亿元，同比增长5.25%。我国大宗供应链行业发展空间广阔，国际化迎来新机遇，当前市场集中度较低，公司作为头部企业，在区域、客户、品类拓展上具有广阔的外延发展空间，后续有望凭借自身竞争优势进一步提高市占率，从而带动公司业绩上涨。 重点推荐：厦门象屿，23-25年对应P/E分别为6.96X/5.66X/4.81X。 公司已成功完成由“传统贸易商”向“供应链服务商”的转型，2022年服务收益占比超过70%，风险管控成效不断彰显。2023年Q1，公司实现归母净利润5.46亿元，同比增长14.52%。我国大宗供应链行业发展空间广阔，国际化迎来新机遇，当前市场集中度较低，公司作为头部企业，业务模式不断优化升级，后续有望凭借现有业务的扩张延伸、成熟模式的快速复制、领先的综合物流服务能力以及不断发展的数智化平台抢占更多市场份额，业绩增长可期。 建议关注：南方航空，23-25年对应P/E分别为59.30X/17.44X/7.32X。 公司着力建设广州、北京两大综合性国际枢纽，逐步形成“南北呼应、比翼齐飞”发展新格局，并为新疆最大主基地航司，在新疆形成“疆内成网、东西成扇”的航线网络布局。2023年夏秋航季，公司国内时刻量居行业首位，周计划航班量占行业的比重为22%。2023年Q1，公司实现归母净利润-18.98亿元，为三大航中亏损最少且恢复最快的航司。 预计随着暑运旺季来临，公司有望快速扭亏为盈。 建议关注：中国东航，23-25年对应P/E分别为68.43X/14.09X/7.15X。 公司为上海两场最大承运人，且在一线城市互飞航线中优势明显。根据2023年夏秋季航班计划，公司一线城市对飞周计划航班量（剔除纯货运航司）占比30.04%，居行业首位。国际航线方面，公司在日本、韩国、泰国时刻量有传统优势。以2019年夏秋航季