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海底捞是一家中国火锅连锁餐厅,根据艾媒咨询的数据,预计中国火锅市场在2023-2025年将以6.8%的复合年增长率增长。海底捞的同店销售增长是其收入增长的主要驱动力,预计其在2023年的收入将同比增长37%至人民币424.2亿元。海底捞将继续实施适度的门店扩张计划,预计其在2023-2025年的租金成本比率将保持稳定。我们预测其在2023年的员工成本比率将同比下降0.3个百分点至32.7%,租金成本比率将同比小幅上升0.1个百分点至1%。我们预计其在2023年的息税前利润率将同比提高2.1个百分点至9.9%。我们首次覆盖海底捞,给予目标价19.50港元。