2023年5月物价I点评：CPI缘何低预期？

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5月CPI同比上涨0.2%，低于预期的0.3%。食品环比-0.7%，高于近年均值的-1.3%，高基数下，前期拖累明显的鲜菜环比降幅明显收窄，猪肉环比降幅收窄幅度也较大、1.8个百分点；非食品环比转负至-0.1%、低于近年同期均值的0.1%，其中，原油链、耐用消费品拖累依然明显。服务价格增长放缓，或与部分地区疫情反复有关、也可能指向需求有待加强，后续还待进一步跟踪。CPI已处于筑底回升通道。PPI回落主因生产资料拖累，生活资料价格虽有回落、降幅收窄。石油加工、石油开采和化学原料环比延续回落，降幅分别扩大1、2.6和0.9个百分点；相关链条中下游制造业价格也有所回落，例如，非金属矿物制品、通信制造、汽车制造环比延续回落。风险提示：猪价大幅反弹，疫情反复。