【中粮视点】黑色:隐隐笙歌处处随

摘要 本期策略会的主题是“隐隐笙歌处处随”，指的是价格大幅下跌之后，市场开始出现对上涨的期待情绪。但实际的供需条件还不具备上涨的基础，黑色大概率会延续震荡走势。首先，从价格趋势来看，接下来大概率会延续震荡的局势。目前的现状是市场对上涨有期待，但是现实情况仍没有太大的改观。对上涨的期由有两方面的因素促成：一是价格下跌较快，下方空间变小；二是市场期待经济下行压力下刺激政策加码。但是短期的主线还是需求下行节奏和“产量平控”的落地情况。原燃料方面，铁矿的波动幅度预计仍会更大。 从螺纹情况来年，预计需求的下行速度将加快，过剩压力仍在。首先，螺纹的产能充足，产量不降反升，给市场造成持续的压力。其次，投机需求转差，涨价后销售不畅，并且终端消费预计会向下加速。最后，预计厂库、社库结束被动降库阶段，现实的压力突显。铁矿仍有较大的波动，铁水产量下降速度慢，但预期降幅大。首先，铁矿供给不断恢复，疏港快速下降，数据上已经进入库存上升结构。其次，钢厂库存仍较低，但是减产预期下钢厂保持低库存运转策略，补库意愿不强。最后，生铁产量回落偏慢，预 计接下来下降幅度较大，将对市场形成较大压力。双焦供给仍然充足，但价格已经到达支撑位附近。焦煤的内外供给双双恢复之下，原来短缺期间给出的溢价不断被挤出。目前双焦市场预计将处于有支撑，无动力的状态，进入相对窄幅的波动区间。 策略上来看，预计接下来仍会维持震荡调整，但长期来看重回上涨的概率较大。在短期内趋势不明显的阶段，建议减仓观望为主。可以关注利用期权工具在相对低位建立多单的机会。作者简介刘佳良中粮期货研究院 黑色资深研究员投资咨询资格证号：Z0013540风险揭示1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。