摘要 力拓后续产量有回补库存的额外空间，再综合考虑力拓的产能恢复和港口发运能力，预估今年的力拓西澳地区的实际产量大概率在3.4亿吨左右，比去年高出约1000万吨。2023年第一季度，力拓产量同比快速回升。其中，西澳产量同比上升约11%，加拿大产量上升5%。矿山产量数据回升极大地缓解了铁矿库存下降带来的短缺感，预计后续产量仍将保持在较高位置。图：历年一季度产量(万吨) 数据来源：矿山报告，中粮期货研究院图：西澳地区一季度产量(万吨)数据来源：矿山报告，中粮期货研究院 图：加拿大地区一季度产量(万吨，精粉+球团)数据来源：矿山报告，中粮期货研究院结合此前的矿山报告来看，力拓在加拿大的铁矿石业务预计将保持定，西澳地区的铁矿石业务是以维持3.6亿吨的年产能为目标，这可能是由其港口发运能力的瓶颈决定的。在这个前提下，力拓的资本开支主要是进行新老矿山的产能更替。力拓Gudai-Darri项目在今年若如期达产，其西澳地区的产能已经达到约3.6亿吨，后续资本开支或减少。 数据来源：OpenStreetMap，中粮期货研究院一季度，力拓西澳地区的发货量高出产量约324万吨，后续产量有回补库存的额外空间。综合考虑力拓的产能恢复和港口发运能力，预估力拓西澳地区的实际年产量大概率在3.34亿吨左右，比去年高出约1000万吨。作者简介刘佳良中粮期货研究院 黑色资深研究员投资咨询资格证号：Z0013540风险揭示1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。