【宏观快评】5月进出口数据点评：分五步理解出口

根据研报正文，以下是关于出口数据的总结：

1. 5月出口数据波动较大，剔除基数影响的两年平均增速为3.8%，接近增速锚4月的6%。这主要是由于去年5月出口经历疫情解封后快速反弹，导致基数较高。

2. 对于全年出口增速的预测，中性预测为1%，两年平均增速为4%左右。这主要参考全球GDP、中国PPI的预测，以及新旧三大贸易伙伴的拉动。

3. 从两年平均角度，出口增速尚未见底。1-5月出口累计增速为0.3%、两年平均增速为6.5%。这主要是由于积压订单和美国经济的高基数影响。

4. 5月出口读数的边际扰动包括价格和新冠。价格方面，受国内投资端压力加大影响，PPI进一步回落，对出口读数产生影响，尤其是对传统三大贸易伙伴和日韩的出口。新冠方面，5月国内“二阳”、“复阳”的关键词搜索指数大幅上升，可能对国内生产产生影响。

5. 分国别来看，新三大贸易伙伴对出口的拉动较强，传统三大贸易伙伴则相对较弱。5月对传统三大贸易伙伴的出口明显下滑，对新三大贸易伙伴的出口则录得增长。

6. 从商品视角看，回落主要来自其他机电产品、劳密产品、9类主要耐用品、化工与贱金属等，汽车出口则保持韧性。

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