5月信贷投放节奏预计仍偏弱，新增人民币贷款（社融口径）或较去年同期减少约3000亿至1.5万亿元，结合直接融资中的企业债和政府债拖累，预计5月新增社融规模或在2.0万亿附近，明显低于去年同期的2.47万亿，社融存量增速或将降至9.8%附近。同时，5月M2同比或降至12.2%左右。CPI方面，5月CPI预计小幅回升至0.3%，PPI或进一步降至-4.6%。PPI近月预测中，我们使用生产资料价格指数环比和油价环比对当月PPI环比做回归，回归调整R²在90%以上。5月生产资料价格指数环比回落3.4个百分点，5月油价均值较前月环比下降9.2%，由此回归得到的4月PPI环比约为-0.9%， 同比料自前值-3.6%进一步下行至-4.6%。经济数据方面，产需双弱。内需，服务消费方面，五一假期旅游恢复性增长，出游人次总量已超2019年同期，但收入总量基本持平，消费修复力度略弱于客流；全月来看，服务业PMI指数下行1.3个百分点至53.8%，景气度小幅回落。商品消费方面，5月挖掘机（含出口）销量15500台左右，同比下降25%左右，降幅环比小幅扩证券研究报告 池光胜 分析师 SAC执业证书编号：S1450518100003 chigs@essence.com.cn 相关报告 房地产需要什么样的政策？ 2023-06-04 四问银行普通债 2023-06-03 杭州土拍零距离（1/23）：四拍高热度延续，当地民营房企为拿地主力 2023-06-03 TMT板块内部轮动加剧，如何看待股市对转债的映射？ 2023-06-01 产需双弱，经济越来越依赖政策 2023-05-31
