钢矿周度报告：宏观预期扰动，钢价低位反弹

钢矿周度报告20230605宏观预期扰动，钢价低位反弹美尔雅期货产业研究中心黑色产业组研究员：谢晨研究员：杨辉投资咨询号：Z0001703 投资分析合格编号：TZ012356Email：xiec@mfc.com.cnEmail：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 报告主要观点版块关键词主要观点钢材价格钢价先跌后涨，低位大幅反弹供给铁水产量微降，长流程供应偏平库存建材社库加速去化，板材库存压力相对较大需求现货成交脉冲修复，需求逐渐步入淡季，持续性存疑利润成材大幅反弹，利润开始修复基差期现同步反弹，基差大幅收窄总结上周螺纹价格先跌后涨，走出V形走势，周五受宏观利多预期提振，卷螺空单大幅减仓，价格创出高位。宏观方面，美国债务上限问题解决，海外风险逐渐下降；国内方面，5月PMI数据出现大小样本的劈叉，市场倾向于关注利空出尽的概率；周五市场再度关注地产与降息政策，宏观预期逐渐转向估值修复的利多支撑。产业来看，高炉铁水产量微降，电炉大幅减产，建材供应受益于长流程增产小幅增加；需求来看，盘面平水带来正套入场机会，投机与终端带来需求脉冲修复；板材国内需求回升，海外仍然偏弱。综合来看，利润修复背景下，供应端基本持平，需求逐渐步入淡季，市场仍然交易宏观预期修复，带来的超预期反弹。近期交易逻辑:1、周五宏观利多的落地情况，预期反弹效应越来越弱；2、正套止盈带来的现货成交压力负反馈。策略方面，高成本空单适当减仓，反弹过程中谨慎加空；10卷螺价差有进一步走扩空间。铁矿石价格铁矿最前带动反弹，港口现货有支撑但上行力度不足供给外矿发运明显回落，进入六月主流发运仍偏弱需求铁水产量维稳，限烧结恐继续延缓补库节奏库存到港和疏港双弱，港口库存再度小降海运海运价格跌幅继续扩大价差铁矿正套逻辑仍未证伪，盘面利润企稳反弹总结铁矿上周再度带动板块反弹，周五在地产刺激和限烧结加码消息影响下涨幅开始弱于成材。主流矿发运再度回落，澳洲发运大幅下降，巴西发运小幅回升，整体发运保持平稳但冲量力度不足。铁水产量仍稳定在240附近，钢厂烧结矿配比再创新高，唐山出台限烧结新政后，预计对后期烧结矿配比和铁水产量都有一定影响，尽管限烧结的影响力有限，但透露出具体的限产政策开始逐步落地，对淡季供需平衡改善有一定推动，同时钢厂补库迫切性也相应减弱。近期宏观和产业面利好消息较多，有利于支持实际产量和钢厂利润维稳。产业矛盾重新发酵时机延后，前期空单可适当减仓规避，未建仓等待观望试空时机。 钢材钢材周度市场跟踪 钢材周度市场跟踪1.1 价格：钢价震荡运行，现货反弹乏力➢上周螺纹价格先跌后涨，走出V形走势，周五受宏观利多预期提振，卷螺空单大幅减仓，价格创出高位。螺纹主力合约3596（+103），热卷主力合约3722（+116）。现货价格同步反弹，前期受现货弱势下跌影响，成交偏低，随后价格反弹盘面平水，正套持续入场。目前上海螺纹现货价（3560，+30），热卷现货价格（3820，+40）。25003000350040004500500055006000650070001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月10日10月19日10月28日11月6日11月15日11月24日12月3日12月12日12月21日12月30日上海热卷现货价格2023年2022年2021年2020年2019年300035004000450050005500600065001月2日1月11日1月20日1月29日2月7日2月16日2月25日3月6日3月15日3月24日4月2日4月12日4月21日4月30日5月12日5月21日5月30日6月8日6月17日6月26日7月5日7月14日7月23日8月1日8月10日8月19日8月28日9月6日9月15日9月24日10月10日10月19日10月28日11月6日11月15日11月24日12月3日12月12日12月21日12月30日上海螺纹钢现货价格2023年2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：铁水产量微降，长流程供应偏平➢上周高炉开工率继续持稳，6月检修与复产高炉基本持平，市场预计6月日均铁水产量240.3万吨/天。本周钢厂高炉开工率82.36%，环比上周持平，同比来看，铁水产量减产1.8万吨/日；产能利用率89.66%，环比降0.26%，日均铁水产量240.81万吨，环比下降0.71万吨。01020304050607080901001月3日1月11日1月20日1月28日2月5日2月12日2月21日3月1日3月10日3月18日3月26日4月3日4月11日4月19日4月28日5月7日5月15日5月24日6月2日6月11日6月19日7月1日7月10日7月22日7月31日8月12日8月21日9月2日9月11日9月20日10月4日10月15日10月25日11月5日11月15日11月26日12月6日12月17日12月27日唐山高炉开工率2023年2022年2021年2020年2019年505560657075808590951001月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月24日3月5日3月15日3月25日4月3日4月14日4月23日5月3日5月13日5月22日6月2日6月12日6月25日7月8日7月19日7月31日8月13日8月26日9月6日9月18日10月1日10月14日10月25日11月6日11月19日12月2日12月13日12月25日全国247家钢厂高炉开工率2023年2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：铁水产量微降，长流程供应偏平➢目前长流程产量偏刚性，周末唐山再度出台限烧结加码的政策，限高炉政策暂没有进展，但由于钢厂烧结矿配比再创新高且库存极低，限烧结对生产稳定性仍有一定影响，预计产量将小幅下滑，但目前看减量并不够，后续减产仍有空间。7075808590951001月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月24日3月5日3月15日3月25日4月3日4月14日4月23日5月3日5月13日5月22日6月2日6月12日6月25日7月8日7月19日7月31日8月13日8月26日9月6日9月18日10月1日10月14日10月25日11月6日11月19日12月2日12月13日12月25日全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率2019年2020年2021年2022年2023年1902002102202302402502601月1日1月10日1月18日1月27日2月7日2月17日2月25日3月5日3月13日3月22日3月31日4月8日4月16日4月24日5月3日5月12日5月20日5月28日6月5日6月17日6月26日7月8日7月17日7月29日8月7日8月19日8月28日9月9日9月18日9月30日10月9日10月21日10月30日11月11日11月20日12月2日12月11日12月23日全国247家钢厂日均铁水产量2023年2022年2021年2020年2019年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：铁水产量微降，长流程供应偏平➢短流程钢厂开工率、产能利用率大幅下滑，钢厂利润继续亏损，停产减产现象增加，独立电弧炉产能利用率处于低位，创三月份复工以来新低。根据市场数据，独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润为-163元/吨，谷电利润-61元/吨，周环比下降26元。利润再度下滑，预计检修或有所扩大。目前电弧炉平均开工率62.53%，环比下降4.76%；产能利用率45.91%，环比下降3.46%。0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%1月1日1月10日1月18日1月29日2月7日2月18日2月26日3月6日3月15日3月24日4月1日4月9日4月17日4月26日5月5日5月13日5月21日5月29日6月7日6月16日6月24日7月3日7月12日7月21日7月29日8月6日8月14日8月23日8月31日9月9日9月17日9月25日10月8日10月16日10月26日11月4日11月13日11月22日12月2日12月11日12月20日12月30日钢联全国71家独立电弧炉产能利用率2018年2019年2020年2021年2022年2023年 钢材周度市场跟踪1.2 供给：铁水产量微降，长流程供应偏平➢成材方面，螺纹产量回升，受企业亏损幅度和生产灵活度影响，减产集中于电炉企业。高炉企业因部分企业少量增产，环比略有回升；热卷方面，热卷产量大幅回落，主要受山钢日照检修影响，而北方钢厂复产较多，预计本周日钢轧线复产，供应有所回升。螺纹产量273.4万吨，+3万吨。热卷产量310万吨，-5.25万吨。2002503003504004501月1日1月10日1月18日1月27日2月4日2月12日2月21日3月1日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月21日4月29日5月7日5月15日5月24日6月2日6月11日6月21日7月2日7月12日7月23日8月2日8月13日8月23日9月3日9月13日9月24日10月4日10月15日10月25日11月5日11月15日11月26日12月6日12月17日12月27日螺纹周度产量2019年2020年2021年2022年2023年2502602702802903003103203303403501月1日1月10日1月18日1月27日2月4日2月12日2月21日3月1日3月10日3月18日3月26日4月3日4月12日4月21日4月29日5月7日5月15日5月24日6月2日6月11日6月21日7月2日7月12日7月23日8月2日8月13日8月23日9月3日9月13日9月24日10月4日10月15日10月25日11月5日11月15日11月26日12月6日12月17日12月27日热卷周度产量2019年2020年2021年2022年2023年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（1）：现货成交脉冲修复，需求逐渐步入淡季，持续性存疑➢上周螺纹表观需求小幅回升，前期价格继续下滑，周五价格大幅反弹，部分正套入场。上周全国水泥出库量537.5吨，环比下降6.72%，年同比下降33.11%；基建水泥直供量196万吨，环比下降2.97%，年同比下降3.78%；地产端来看，商品房成交继续上升，但增速放缓，先导指标改善持续性不足。目前螺纹表需311.52万吨，环比+14万吨。-200-10001002003004005006001月1日1月11日1月20日1月29日2月10日2月22日3月3日3月12日3月22日3月31日4月9日4月19日4月28日5月8日5月18日5月27日6月5日6月17日6月28日7月9日7月20日7月31日8月12日8月23日9月4日9月16日9月27日10月12日10月23日11月4日11月15日11月26日12月7日12月18日12月30日螺纹表观需求2019年2020年2021年2022年2023年051015202530351月1日1月10日1月19日1月28日2月8日2月17日2月26日3月7日3月16日3月25日4月3日4月13日4月22日5月4日5月13日5月22日5月31日6月9日6月18日6月27日7月6日7月15日7月24日8月2日8月11日8月20日8月29日9月7日9月16日9月25日10月11日10月20日10月29日11月7日11月16日11月25日12月4日12月13日12月22日12月31日主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值2019年2020年2021年2022年2023年 钢材周度市场跟踪1.3 需求（2）：现货成交脉冲修复，需求逐渐步入淡季，持续性存疑➢热卷方面，下游终端低需求短期释放，但市场整体情绪略显悲观，对后市预期悲观。国内方面，6月空冰洗排产继续大增