豆粕期货6月月报：美豆天气炒作空间较小

2023/6/4本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP 微信公众号鲍红波从业资格：F0279498投资咨询资格：Z0001913豆粕期货6月月报发展研究中心农产品小组美豆天气炒作空间较小 品种观点品种主要观点6月策略5月策略豆粕6月份市场主要关注美豆种植面积和天气，美豆天气良好利于生长，天气炒作空间较小。中国进口大豆到港增加，消费低迷，豆粕有供应压力，中长期格局偏空。建议豆粕期货仍以逢高抛空参与，豆粕2309关注在3550一带的压力。 逢高抛空参与 逢高抛空参与2 目录行情回顾总结及展望国内豆粕国际大豆301020304 一、行情回顾4 美豆、豆粕行情回顾美豆期货价格走势大连豆粕期货价格走势•5月美豆价格下跌8%，美豆种植进度很快，天气利于种植，美豆价格承压。•5月大连豆粕期货价格下跌3%，中国海关查验转基因证书等问题导致卸货延迟，豆粕库存低位，5月豆粕价格强于外盘。5 观点回顾5月7日观点：美豆种植面积和库存都相对偏低，美豆价格存在一定的支撑。巴西大豆丰产对中国大豆进口成本构成打压，后期到港将陆续增加，短期豆粕价格仍存压力。中国豆粕需求偏弱、但豆粕库存低位、油厂挺价，豆粕也有一定支撑。建议豆粕2309在3450-3650元一带进行区间操作。5月14日观点：中国豆粕需求偏弱、但豆粕库存低位、油厂挺价，豆粕也有一定支撑。建议豆粕2309在3450-3650元一带进行区间操作。5月21日观点：新季美豆单产和产量预期增加，天气利于种植，美豆价格偏空。巴西大豆丰产对中国大豆进口成本构成打压，后期到港将陆续增加，豆粕有供应 压力，豆粕库存低位、油厂挺价，豆粕也有一定支撑。中长期格局偏空。 建议偏空参与，豆粕2309在3550一带的压力。5月28日观点：美豆产区天气利于种植，美豆价格偏空。 建议偏空参与，豆粕2309在3550一带的压力。5月月报观点周报观点汇总65月份巴西大豆丰产仍然对市场形成供应压力，但美豆库存低位，市场转向美豆种植面积和天气因素，美豆价格走势仍然有一定支撑。中国进口大豆到港增加，消费低迷，弱势格局预计较难改变，中国豆粕价格走势预计弱于美豆。建议豆粕期货仍以逢高抛空参与。 •中国进口大豆到港增加，消费低迷，弱势格局预计较难改变，中国豆粕价格走势预计弱于美豆。•建议豆粕期货仍以逢高抛空参与。 二、国际大豆7 85月USDA供需报告pUSDA5月报告数据显示：美国2023/24市场年度的大豆产量将达到45.10亿蒲式耳，这将打破2021/22年度创下的44.65亿蒲式耳的纪录。美国2023/24年度大豆期末库存将从上年的2.15亿蒲式耳上升至3.35亿蒲式耳。p产量和库存数据上调，5月报告数据偏空。 p通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存和库销比的数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下面两图所示。9y = -0.8215x + 1427.3R2 = 0.51170200400600800100012001400160018000 200 400 600 800 1,000 1,200 CBOT价格与结转库存y = -3475.2x + 1455.5R2 = 0.49580200400600800100012001400160018000.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%CBOT价格与库销比CBOT价格和美豆库存线性关系 10美豆压榨数据p美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨数据显示，4月份NOPA会员企业压榨1.73亿蒲，比3月份的1.85亿蒲减少6.8%，但是仍然比去年4月份的压榨量1.69亿蒲提高2个百分点，也打破了2020年4月份的同期历史峰值1.72亿蒲。p截至2023年5月26日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳1.81美元/蒲式耳，前一周为2.1美元/蒲式耳，去年年同期为2.57美元/蒲式耳。 11美豆销售及出口检验数据p截至5月25日当周，美国2022/2023年度大豆出口净销售为12.3万吨，前一周为11.5万吨；2023/2024年度大豆净销售30.1万吨，前一周为0.1万吨；美国2022/2023年度大豆出口装船23.1万吨，前一周为28.7万吨；p美国2022/2023年度对中国大豆净销售0.7万吨，前一周为2.5万吨；2023/2024年度对中国大豆净销售26.5万吨，前一周为0万吨；美国2022/2023年度对中国大豆累计销售3108.6万吨，前一周为3107.9万吨。 12厄尔尼诺&拉尼娜跟踪•2023年冬季全球气候持续发生厄尔尼诺的概率为90%。•厄尔尼诺一般给美国大豆产区带来充沛的降雨，利于大豆的增产。Nino指数预测拉尼娜情况 13p美国农业部（USDA）最新每周作物生长报告显示，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年5月28日当周，美国大豆种植率为83%，市场预估为82%，之前一周为66%，去年同期64%，五年均值为65%；大豆出苗率为56%，之前一周为36%，去年同期为36%，五年均值为40%。美豆种植进度 14p未来几个月，美豆产区雨水充沛，天气利于作物生长。美豆产区天气 根据美国农业部的5月月度供需报告，2022/2023年阿根廷的大豆产量维持2700万吨，巴西产量继续上调100万吨至1.55亿吨。USDA巴西、阿根廷供需平衡表 p巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西5月份大豆出口量最高将达到1590万吨，高于一周前预测的1575.6万吨。如果这一预测成为现实，将创下今年迄今最高单月出口水平。ANEC的数据显示4月份巴西大豆出口量1396.3万吨，去年5月份为1026.8万吨。p每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。巴西大豆出口 p巴西大豆升贴水底部回升，处于相对低位水平，对中国豆粕价格构成打压。大豆出口升贴水 18p截至6月1日，阿根廷2022/23年度的大豆收获进度为86%，高于一周前的81%，低于五年均值的90%。p阿根廷交易所目前预计2022/23年度阿根廷大豆产量为2250万吨，比过去五年平均产量4500万吨减少2250万吨，比去年的4330万吨减少48.0%。阿根廷大豆收获进度 19小结p美国大豆产区天气利于大豆生长，天气炒作空间较小。p新季美豆单产、产量和库存预计大幅增加。p美国农业部上调巴西大豆产量至1.55亿吨、阿根廷大豆维持2700万吨产量。p新季美豆产量和库存都回升，当前美豆产区天气利于大豆种植生长，总体基本面偏空。 三、国内豆粕20 21进口成本及榨利p巴西正处收获季，巴西大豆基差较低，中国国内豆粕价格强于外盘，近月进口巴西大豆榨利相对较好。 22p目前巴西大豆处于上市期，我国进口巴西大豆压榨净利处于高位。进口盘面榨利 23p中国海关公布的数据显示，2023年4月大豆进口总量为726.28万吨，较上年同期807.90万吨减少81.62万吨，同比减少10.10%，较上月同期685.30万吨环比增加40.98万吨。p据中国粮油商务网对未来几个月进口大豆数量初步统计，5 月进口大豆到港量预计850 万吨，6月到港1040万吨，7月到港925万吨，进口大豆到港压力较大，盘面仍存压力。中国大豆进口量 24p中国海关公布的数据显示，2023年4月油菜籽进口总量为60.31万吨，较上年同期7.89万吨增加52.42万吨，同比增加664.09%，较上月同期59.89万吨环比增加0.42万吨。p2023年1-4月油菜籽进口总量为226.31万吨，较上年同期累计进口总量的45.38万吨，增加180.93万吨，同比增加398.70%。中国油菜籽进口量 25油厂大豆库存量p中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第21周末，国内进口大豆库存总量为459.0万吨，较上周的482.3万吨减少23.3万吨，去年同期为578.6万吨，五周平均为411.5万吨。其中：沿海库存量为388.9万吨，较上周的406.0万吨减少17.1万吨，去年同期为496.2万吨，五周平均为338.2万吨。 26油厂大豆压榨情况p主要由于油厂开机增加，前期港口积压的进口大豆陆续进厂压榨，豆粕供应逐渐恢复，但由于养殖行业持续亏损，看空后市情况下下游饲料企业提货积极性不高，随用随采为主，豆粕需求疲软成交量大幅缩减。 27油厂豆粕库存及成交情况p中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第21周末，国内豆粕库存量为27.4万吨，较上周的21.9万吨增加5.5万吨，环比增加25.06%；合同量为259.8万吨，较上周的326.5万吨减少66.7万吨，环比下降20.43%。其中：沿海库存量为25.3万吨，较上周的21.2万吨增加4.1万吨，环比增加19.62%；合同量为220.3万吨，较上周的275.6万吨减少55.3万吨，环比下降20.07%。 28p中国饲料工业协会消息：据样本企业数据测算, 2023年4月,全国工业饲料产量2584万吨,环比增长2.9% ,同比增12.4%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以降为主。p饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为36.6%，同比下降1.3个百分点;配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.5% ,同比下降1.9个百分点。饲料需求情况 29小结p6、7月中国大豆到港量持续增加；p6、7月中国油菜籽进口量仍处于相对高位；p工厂豆粕库存偏低；p豆粕的饲料需求偏弱。p进口巴西大豆榨利相对高位，油厂开机有望持续上升，下游备货积极性较弱，6月豆粕价格和基差将继续承压。 四、总结及展望30 利多：•美豆陈季库存低位；•阿根廷大豆减产；•中国国内豆粕库存低位。利空：•巴西大豆丰产；进口巴西大豆榨利较好；•新季美豆单产和产量预期增加；•中国进口大豆到港数量较高；•豆粕消费偏弱。总结及操作建议：6月份市场主要关注美豆种植面积和天气，美豆天气良好利于生长，天气炒作空间较小。中国进口大豆到港增加，消费低迷，豆粕有供应压力，中长期格局偏空。建议豆粕期货仍以逢高抛空参与，豆粕2309关注在3550一带的压力。总结及展望 免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！ 感谢倾听本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。Thanks