BEKE股价在过去两个交易日飙升13/12%，主要受BBG消息推动，该消息称政府正在准备一揽子新措施以支持房地产市场和青岛放宽购房限制。根据历史经验和我们的渠道检查，我们列出了4种可能性及其对行业的影响，其中基本情况是假设大多数二线城市将遵循青岛实施的做法，并将在很大程度上稳定市场情绪和房地产销售。这意味着BEKE的新房/现有房市场2023年的GTV增长将超过10%。此外，取消福州佣金费率调控将缓解对佣金费率下调的担忧。鉴于新房质量问题最近蔓延到国有企业的项目，这将挤压更多二手市场的需求，以及BEKE即将交付的坚实的1H23（强劲的1Q23业绩+有希望的2Q23），我们重申买并将目标价维持在25.0美元/美国存托凭证不变（反映基本情况）。催化剂：更多城市跟随青岛的政策，6月环比销售增长保持稳定，1H23业绩强劲。行业含义：我们没有看到在住房和城乡建设部、中国人民银行或银保监会青岛分行的任何官方网站/渠道上发布的原始文件。根据历史经验，该政策可能1)被中央政府撤回/停止，因为它引起了巨大的市场波动，或2)在文件仅分发给相关部门时执行。如果政策保持不变，对市场的影响将取决于有多少城市遵循。在我们的基本情况,除1、2个城市外，大部分二线城市都会跟着放宽，因为上一轮城市级首付比例下调仅到杭州（强二线）。这将在很大程度上恢复信心并稳定房地产销售，以保持年内温和的复苏步伐，这也是监管机构更愿意看到的，因为主题始终是“稳定楼市”。因此，我们认为，6 月和 23 年下半年环比销售增长可能会保持稳定。我们最好的情况下假设所有二线城市和一、二线城市都可能效仿，由于截至5月31日，房地产销售同比增长14%，我们认为这种可能性较小。我们的最坏情况只是只有几个疲软的二线城市跟随，不太可能对整体销售和情绪产生重大影响，因为其中一些城市和大多数三线城市已经放松了相关政策。（图1）目标价格25.00美元(以前的tp 25.00美元)上/下行55.2%中国互联网当前价格16.11美元他Saiyi, CFA(852) 39
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