敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年6月3日 总量研究 北向资金小幅流入，市场择时转为多头信号 ——金融工程市场跟踪周报20230603 本周市场表现： 本周（2023.05.29-2023.06.02，下同）市场涨跌不一。上证综指上涨0.55%，上证50下跌0.63%，沪深300上涨0.28%，中证500上涨1.16%，中证1000上涨1.22%，创业板指上涨0.18%。创业板指量能择时信号为看多观点，其余宽基指数量能择时信号为看空观点。 宽基指数来看，创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，电力及公用事业、消费者服务、交通运输、电子、传媒处于估值分位数“危险”等级；石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、机械、电力设备及新能源、银行、通信处于估值分位数“安全”等级。 量化市场跟踪： 截面波动率来看，最近一周沪深300、中证500、中证1000指数成分股横截面波动率上行，短期Alpha环境好转。近一个季度看，沪深300指数横截面波动率处于近半年下分位点，Alpha环境处于低景气区间，中证500指数和中证1000横截面波动率处于近半年中上分位点和中等分位点，Alpha环境良好。 时间序列上来看，最近一周沪深300、中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率上升，Alpha环境相比上周好转。近一个季度看，沪深300指数波动率处于近半年下分位点，Alpha环境处于低景气区间，中证500指数和中证1000波动率处于近半年中上分位点和中等分位点，Alpha环境良好。 本周IF当月合约上涨0.25%，收于3850.4，收盘基差-0.30%；IH当月合约下跌0.52%，收于2533.2，收盘基差-0.41 %；IC当月合约上涨1.27%，收于6096.4，收盘基差-0.14%；IM当月合约上涨1.17%，收于6612.4，收盘基差-0.21%。 北向资金净流入50.21亿元，其中沪股通净流入-45.36亿元，深股通净流入95.57亿元。本周南向资金净流入-69.05亿港元，其中沪市港股通净流入-16.26亿港元，深市港股通净流入-52.79亿港元。 本周北向资金净流入排名较高的行业为电子、电力设备及新能源、基础化工；净流出较高的行业为银行、非银行金融、食品饮料。北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有机械、电力设备及新能源、食品饮料，占比上升较多的有电子、计算机、有色金属。 市场择时方面，交易盘和配置盘择时策略当前均为多头信号。行业配置方面，交易盘最新一期行业配置为：消费者服务、石油石化、通信、电力及公用事业、机械；配置盘最新一期行业配置为：国防军工、机械、电力及公用事业、农林牧渔、电子。 截至2023年6月2日，基金抱团分离度回落，市场抱团瓦解现象有所缓和。最近一周抱团股票和抱团基金超额收益均小幅回撤。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 市场表现跟踪 ..................................................................................................................................... 4 1.1、 宽基指数表现 ..................................................................................................................................................... 4 1.2、 宽基指数和行业指数估值 ................................................................................................................................. 4 2、 量化环境分析 ..................................................................................................................................... 5 2.1、 横截面波动率 ..................................................................................................................................................... 5 2.2、 时间序列波动率 ................................................................................................................................................. 6 2.3、 股指期货跟踪 ..................................................................................................................................................... 7 2.4、 北向资金跟踪 ..................................................................................................................................................... 9 2.4.1、 总量维度 ...................................................................................................................................................... 10 2.4.2、 交易盘和配置盘资金均实现小规模净流入 .............................................................................................. 11 2.4.3、 电子获北向最大规模净买入，食品饮料遭北向最大规模卖出 .............................................................. 12 2.4.4、 北向资金市场配置观点 .............................................................................................................................. 13 2.5、 抱团基金分离度跟踪 ....................................................................................................................................... 16 3、 风险提示 ........................................................................................................................................... 16 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：宽基指数估值 ............................................................................................................................................ 4 图2：中信一级行业指数估值 ............................................................................................................................. 5 图3：横截面波动率 ............................................................................................................................................ 6 图4：指数成分股加权时间序列波动率 .............................................................................................................. 7 图5：主力合约升贴水 ........................................................................................................................................ 8 图6：主力合约本周年化基差 ............................................................................................................................. 9 图7：主力合约每周基差变化 ............................................................................................................................. 9 图8：中证500当月合约与下月合约每周基差变化 ............................................................................................ 9 图9：北向资金近8周净流入情况 .................................................................................................................... 10 图10：北向资金累计流向 ........................................................................................