敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年12月17日 总量研究 北向资金延续净流入，市场择时观点谨慎 ——金融工程市场跟踪周报20221217 本周市场表现： 本周（2022.12.12-2022.12.16，下同）市场震荡下行。上证综指下跌1.22%，上证50下跌0.68%，沪深300下跌1.10%，中证500下跌1.93%，中证1000下跌2.41%，创业板指下跌1.94%。各宽基指数量能择时信号为看空观点。 宽基指数来看，中证1000和创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看，电力及公用事业、汽车、消费者服务、综合处于估值分位数“危险”等级；石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、医药、银行、电子、通信处于估值分位数“安全”等级。 量化市场跟踪： 截面波动率来看，最近一周沪深300、中证500指数成分股横截面波动率震荡下行，短期Alpha环境恶化；中证1000指数成分股横截面波动率震荡上行，短期Alpha环境好转。近一个季度看，沪深300、中证500和中证1000指数横截面波动率处于近半年下分位点，Alpha环境处于低景气区间。 时间序列上来看，最近一周沪深300、中证500指数成分股时间序列波动率下降，Alpha环境相比上周恶化；中证1000指数成分股时间序列波动率上升，Alpha环境相比上周好转。最近一个季度来看，各指数波动率处于近半年中下分位点，Alpha环境处于低景气区间。 本周IF当月合约下跌1.56%，收于3939，收盘基差-0.39%；IH当月合约下跌1.15%，收于2676.8，收盘基差-0.43 %；IC当月合约下跌2.57%，收于6052.8，收盘基差-0.33%；IM当月合约下跌2.43%，收于6515，收盘基差-0.07%。 北向资金净流入56.65亿元，其中沪股通净流入3.69亿元，深股通净流入52.96亿元。本周南向资金净流入53亿港元，其中沪市港股通净流入-23.36亿港元，深市港股通净流入76.36亿港元。 本周北向资金净流入排名较高的行业为医药、银行、食品饮料；净流出较高的行业为有色金属、机械、基础化工。北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有有色金属、基础化工、电力设备及新能源，占比上升较多的有食品饮料、医药、消费者服务。 截至2022年12月16日，基金抱团分离度下降，市场抱团现象明显。最近一周抱团基金超额收益小幅上升，抱团股票超额收益小幅回撤。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者 分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001 010-56513031 qiyanran@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 金融工程 目 录 1、 市场表现跟踪 ................................................................................................................... 4 1.1、 宽基指数表现 ......................................................................................................................................... 4 1.2、 宽基指数和行业指数估值 ....................................................................................................................... 4 2、 量化环境分析 ................................................................................................................... 5 2.1、 横截面波动率 ......................................................................................................................................... 5 2.2、 时间序列波动率 ..................................................................................................................................... 6 2.3、 股指期货跟踪 ......................................................................................................................................... 7 2.4、 北向资金跟踪 ....................................................................................................................................... 10 2.4.1、 总量维度 ......................................................................................................................................... 10 2.4.2、 配置盘和交易盘均实现小额净流入 ................................................................................................. 11 2.4.3、 医药行业获北向资金最大规模净买入 ............................................................................................. 12 2.5、 抱团基金分离度跟踪 ............................................................................................................................ 13 3、 风险提示 ......................................................................................................................... 14 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 金融工程 图目录 图1：宽基指数估值 ............................................................................................................................................ 4 图2：中信一级行业指数估值 ............................................................................................................................. 5 图3：横截面波动率 ............................................................................................................................................ 6 图4：指数成分股加权时间序列波动率 ............................................................................................................... 7 图5：主力合约升贴水 ........................................................................................................................................ 8 图6：主力合约本周年化基差 ............................................................................................................................. 9 图7：主力合约每周基差变化 ............................................................................................................................. 9 图8：中证500当月合约与下月合约每周基差变化 ............................................................................................ 9 图9：北向资金近8周净流入情况 .................................................................................................................... 10 图10：北向资金累计流向 ................................................................................................................................. 10 图11：南向资金累计流向 ................................................................................................................................. 10 图12：分行业周度净买入 ................................................................................................................................. 11 图13：交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均 .................................................................