商贸零售行业跟踪周报：2023Q1酒店业绩大幅修复，暑期旺季业绩弹性可期

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 2023Q1酒店业绩大幅修复，暑期旺季业绩弹性可期 2023年06月03日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 tanzhq@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《618预售来袭！首日预售额显著增长，看好国产美妆品牌迎Alpha +Beta增长双击》 2023-05-29 《疫情放开后首个大促节即将开幕，疫后复苏风向标》 2023-05-21 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 本周行业观点（本周指2023年5月29日至6月4日，下同） ◼ 居民出行意愿恢复助推业绩实现扭亏。2023年Q1全国公路/铁路/民航运送旅客量分别为9.8/7.9/1.3亿人次，为2019年同期的29%/93%/80%。得益于居民出行意愿修复，酒店行业公司经营情况显著改善。锦江酒店/华住集团/首旅酒店2023年Q1分别实现营收29.22/44.80/16.56亿元，同比增长25%/67%/37%，归母净利润分别扭亏为1.30/9.90/0.77亿元，业绩显著修复。 ◼ 2023年一季度RevPAR恢复或超越疫情前水平，储备店增加支持实现新开目标。2023年Q1锦江酒店/华住集团/首旅酒店RevPAR为121/210/131元，分别恢复至2019年同期的103%/118%/96%，拆分到量价，OCC分别恢复到2019年同期的87%/94%/79%，ADR恢复到2019年同期的109%/125%/120%。公司持续推进门店扩张，2023年Q1锦江/华住/首旅新开酒店数分别为195/264/210家，储备店数量上升至15911/2339/1907家，支持2023年1200/1400/1500-1600家的全年开店目标，未来有望助力释放业绩弹性。 ◼ 五一假期后RevPAR回落至2023年3月水平。根据STR酒店数据库，中国高端奢华酒店/中高端酒店/经济型酒店 2023年5月第4周（5月21日-5月27日）：入住率（OCC）分别同比提升23.4/13.1/14.5个百分点，环比-1.8/-2.5/-4.4个百分点。房价（ADR） 分 别 同 比+26.3%/+29.2%/+22.8%，环比-0.8%/-0.5%/-1.4%。RevPar分别同比提升98.1%/56.9%/58.2%，环比-3.5%/-3.9%/-7.6%。五一假期后，RevPar大致回落至3月水平，量的角度，奢华和中高端酒店OCC呈上升趋势，经济型OCC略有下滑；价的角度，房价在回落后保持平稳。 ◼ 跨省交通在7/8月达到周期性峰值，2023年暑期旺季长途出行恢复程度有望进一步提升。根据交通部披露数据，2019年跨省交通客运量存在两个峰值时间段，即1-2月春运期间和7-8月暑期旺季，其中7-8月高铁、民航等出行方式为代表的长途出行特征更为突出。2023年4月铁路/公路/民航持续恢复至2019年同期的108%/36%/94%。2023年“五一”假期全国铁路/公路/水路/民航预计发送旅客总量27019万人次，恢复至2019年同期的81%；另外高速公路小客车流量恢复至2019年同期的125%。全国整体出行意愿较好恢复，其中自驾出行特征突出。我们预计2023年7/8月将迎来暑期旺季，长途出行恢复程度有望进一步提升。 ◼ 推荐关注与免税销售市场发展紧密相关、受益免税政策红利的中国中免、王府井、上海机场、海南机场，建议关注受益出境游修复的北京首都机场、白云机场。 ◼ 风险提示：消费数据不及预期，宏观经济波动，疫后恢复不及预期等。 -17%-7%3%2022/6/62022/10/42023/2/12023/6/1商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 15 内容目录 1. 本周行业观点 ........................................................................................................................... 4 2. 细分行业观点及估值表 ............................................................................................................ 6 3. 本周发布报告 ......................................................................................................................... 10 4. 本周行情回顾 ......................................................................................................................... 10 5. 本周行业重点公告 ................................................................................................................. 11 6. 本周行业重点新闻 ................................................................................................................. 12 7. 风险提示 ................................................................................................................................ 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 15 图表目录 图1： 锦江/华住/首旅OCC较2019年同期恢复程度 ...................................................................... 4 图2： 锦江/华住/首旅ADR较2019年同期恢复程度 ...................................................................... 4 图3： 锦江/华住/首旅RevPAR较2019年同期恢复程度 ................................................................. 4 图4： 2022/2023年奢华酒店OCC ..................................................................................................... 5 图5： 2022/2023年奢华酒店ADR（单位：元） ............................................................................. 5 图6： 2022/2023年中高端酒店OCC ................................................................................................. 5 图7： 2022/2023年中高端酒店ADR（单位：元） ......................................................................... 5 图8： 2022/2023年经济型酒店OCC ................................................................................................. 6 图9： 2022/2023年经济型酒店ADR（单位：元） ......................................................................... 6 图10： 2019年跨省公共交通客运量.................................................................................................. 6 图11： 2020年以来跨省公共交通恢复程度 ...................................................................................... 6 图12： 本周各指数涨跌幅................................................................................................................. 11 图13： 年初至今各指数涨跌幅......................................................................................................... 11 表1： 行业公司估值表（更新至6月2日）..................................................................................... 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 4 / 15 1. 本周行业观点 居民出行意愿恢复助推业绩实现扭亏。2023年Q1全国公路/铁路/民航运送旅客量分别为9.8/7.9/1.3亿人次，为2019年同期的29%/93%/80%。得益于居民出行意愿修复，酒店行业公司经营情况显著改善。锦江酒店/华住集团/首旅酒店2023年Q1分别实现营收29.22/44.80/16.56亿元，同比增长25%/67%/37%，归母净利润分别扭亏为1.30/9.90/0.77亿元，业绩显著修复。 2023年一季度RevPAR恢复或超越疫情前水平，储备店增加支持实现新开目标。2023年Q1锦江酒店/华住集团/首旅酒店RevPAR为121/210/131元，分别恢复至2019年同期的103%/118%/96%，拆分到量价，OCC分别恢复到2019年同期的87%/94%/79%，ADR恢复到2019年同期的109%/125%/120%。公司持续推进门店扩张，2023年Q1锦江/华住/首旅新开酒店数分别为195/264/210家，储备店数量上升至15911/2339/1907家，支持2023年1200/1400/1500-1600家的全年开店目标，未来有望助力释放业绩弹性。 图1：锦江/