同程旅行2023Q1业绩点评：受益场景恢复回暖，下沉份额持续提升

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报告正文显示，公司23Q1实现营业收入25.87亿，同比增长50.5%，经调整EBITDA为7.32亿，同比增长67%，经调整EBITDA Margin为28.3%，同比增长2.8pct；经调整净利润5.04亿，同比增长106%，经调整净利润率19.5%，同比增长5.2pct。报告认为，公司23Q1的商旅及出游需求集中释放驱动了从用户/经营以及收入端的高增长，公司的经调整净利润率迅速恢复至21Q2水平，但相比疫情前19年普遍20%仍有差距。同时，公司23Q1酒店间夜相比19年+30%，一方面有出行恢复因素，但同时公司自身在下沉市场酒店过去三年的持续拓展带来的份额提升也是重要驱动力。报告预计，公司将同时受益复苏与线上化率提升，暑期旺季将迎催化。报告认为，公司将继续受益下沉市场线上化趋势红利，月活及付费用户数逆市增长；后续将更关注付费转化率与客单提升，仍然有成长性。