能源行业景气大幅回落抵消了其他行业景气回升。服务业延续恢复态势。5月服务业PMI为53.8%，较上月上升1.2个百分点，但仍低于荣枯线。此外，不同规模企业PMI也出现分化，大型企业PMI为49.5%，较上月下降0.7个百分点，而小型企业PMI为48.2%，较上月上升1.3个百分点。从工业品价格和PMI数据来看，当前需求端政策有待发力以拉动经济回升。投资建议关注顺周期行业政策预期，短期的基建，下半年的房地产；而顺周期信心不足，宜看向未来，如人工智能、数字经济与制造业相结合（主要是工业母机方向）、平台经济、新能源（主要是氢能领域）、大农业、网络安全等方向。
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